中國證監會(huì )對“兩融”違規的券商實(shí)行處罰，無(wú)疑是一種正常的行政監管措施。此舉有利于保護投資者合法權益，有利于促進(jìn)融資業(yè)務(wù)規范發(fā)展。不過(guò)由于上證指數處于3400點(diǎn)區域的敏感位置，市場(chǎng)對“兩融”罰單的出臺過(guò)于敏感，加上上周五銀監會(huì )也公布了《商業(yè)銀行委托貸款管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，對委托貸款資金來(lái)源、投向及銀行職責等作出明確規定，從而導致市場(chǎng)對“兩融”罰單的出臺做出過(guò)度解讀，認為是“聯(lián)合打壓股市”，所以股市就出現了“1·19”暴跌的一幕。

　　實(shí)際上，撇開(kāi)市場(chǎng)的過(guò)度解讀不談，證監會(huì )規范券商的融資業(yè)務(wù)是很有必要的。因為從去年11月下旬以來(lái)，股市出現瘋牛走勢，而且盤(pán)中也常常驚現暴漲暴跌的一幕。這種走勢極大地放大了市場(chǎng)的投資風(fēng)險。而導致這種瘋牛走勢出現的重要原因之一，就是由于資金杠桿撬動(dòng)的結果。因此，為了股市能夠平穩發(fā)展，同時(shí)也是出于保護投資者利益的需要，證監會(huì )對券商在融資業(yè)務(wù)過(guò)程中出現的違規行為予以規范，并對違規券商予以處罰，這無(wú)疑是很有必要的。不過(guò)，基于A(yíng)股市場(chǎng)的現狀來(lái)說(shuō)，對“兩融”業(yè)務(wù)的規范需要實(shí)行“兩低兩嚴”。雖然“兩融”業(yè)務(wù)是雙刃劍，投資者參與“兩融”業(yè)務(wù)務(wù)必要有風(fēng)險意識，但從券商以及管理層的角度來(lái)說(shuō)，還是應該兼顧好服務(wù)投資者開(kāi)展“兩融”業(yè)務(wù)與做好風(fēng)險控制之間的關(guān)系。而在這一點(diǎn)上，“兩低兩嚴”應當是解決這一問(wèn)題的有效方法。

　　“兩低”指的是降低“兩融”業(yè)務(wù)的門(mén)檻，同時(shí)降低融資的杠桿�！皟扇凇遍T(mén)檻的設置不應過(guò)高。50萬(wàn)元的門(mén)檻設置會(huì )把中小投資者趕到社會(huì )上去尋求各種途徑的配資，這對于中小投資者來(lái)說(shuō)意味著(zhù)更大的投資風(fēng)險。因為社會(huì )上的各種配資，投資者不僅要付出更高的資金成本，而且其配資杠桿比券商融資的杠桿還要高出很多。投資者在操作上一旦出差，就有可能血本無(wú)歸。因此，從保護中小投資者利益的角度，券商有必要盡可能地將中小投資者留在“兩融”的平臺上。其實(shí)早在2013年4月證監會(huì )就已經(jīng)取消了窗口指導，放權證券公司自行決定“兩融”門(mén)檻。因此，再把“兩融”門(mén)檻提高到50萬(wàn)元并不合適，也不利于保護中小投資者。

　　之所以要降低融資杠桿，也是基于控制中小投資者投資風(fēng)險的緣故。目前“兩融”的杠桿都在1倍以上，理論上最高可達3倍。對于資金量較小的中小投資者來(lái)說(shuō)，這意味著(zhù)一旦行情做錯將會(huì )承擔較高的投資風(fēng)險。所以“兩融”的杠桿有必要降低，比如控制在1倍之內�；蛘邔①Y金量低于50萬(wàn)元的投資者的融資杠桿控制在1倍或0.8倍以?xún)取?0萬(wàn)元以上的，則維持現行的杠桿比率不變。

　　至于“兩嚴”，則是指券商要嚴格執行“兩融”的相關(guān)政策，不得有違法違規的行為。而一旦券商出現違法違規的行為，監管部門(mén)則應對其嚴格查處，不能姑息養奸�；�于“兩嚴”的內容投資者都耳熟能詳，故在此不作贅述。