周一A股的小股災，把從沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)杠桿化股市的國內投資者嚇得落荒而逃。由于沒(méi)有想到整頓市場(chǎng)兩融秩序會(huì )讓股市反應這樣強烈，管理層不得不出來(lái)放話(huà)，說(shuō)這些政策根本就不是打壓股市。隨著(zhù)第二天公布的經(jīng)濟數據好于預期，周二A股又重新踏上上漲之路，從而讓監管層松了一口氣。不過(guò)，筆者認為監管層根本無(wú)須出來(lái)為此事辯解，當前A股行情都是投資者過(guò)熱行為的結果。在這種情況下，市場(chǎng)劇烈震蕩是必然，不震蕩才是怪事。
不過(guò)，目前市場(chǎng)又流傳出一種論調，即周一的A股小股災是中央政府要輕輕地按下已經(jīng)瘋狂的A股“牛頭”，從而為新的中國式量寬政策鋪路。因為從2014年11月央行降息之后，市場(chǎng)人士尤其是國際投行，都認為中國開(kāi)始進(jìn)入降準降息周期。不少?lài)H投行甚至做出2015年中國央行會(huì )降準多少次、降息多少次的預測。但是，2014年央行降息之后，國內銀行體系流出來(lái)的資金并沒(méi)有按照政府意圖流向實(shí)體經(jīng)濟，而是流向股市，讓A股出現兩個(gè)月的瘋狂。隨著(zhù)股價(jià)高漲，社會(huì )上各類(lèi)流動(dòng)性加速涌入，讓A股成為全球杠桿率最高的市場(chǎng)之一。
A股的杠桿率快速飚升，從余額1000多億元，很快上升到11000多億元，這也讓已經(jīng)受到控制的國內影子銀行在2014年12月死灰復燃。當月社會(huì )融資總額達1.69萬(wàn)億元，僅信托貸款就增加5700億元。隨著(zhù)股市的癲狂，國際投行所做出的2014年年底前中國央行會(huì )降準降息的預測也落空。
A股的“瘋�！睜顟B(tài)固然不好，但是如果重新回到前七年的長(cháng)期熊市問(wèn)題更大。因為A股市場(chǎng)不健康，金融市場(chǎng)及實(shí)體經(jīng)濟所面臨的問(wèn)題會(huì )更大。更何況，只要股市發(fā)展繁榮，資金必然會(huì )流入，因為任何資金都是逐利而來(lái)。2009年信貸資金不是比現在更容易獲得嗎？但為何這些資金當年沒(méi)有流入股市打造其繁榮？
當前的中國A股市場(chǎng)，并非監管層輕輕按下“牛頭”就能夠讓資金流出的，只要股市的賺錢(qián)效應存在，各路社會(huì )資金都會(huì )千方百計流入市場(chǎng)�，F在的關(guān)鍵問(wèn)題是，監管層如何打造一個(gè)公平公正的市場(chǎng)，并讓各種資金進(jìn)入股市各得其所，而不是為少數人操縱。關(guān)鍵要建立良好的市場(chǎng)秩序，讓股市的各方力量能夠制約平衡。比如說(shuō)，融資融券真正成為“做多”與“做空”相互制衡的力量。如果有制衡工具，哪一方可瘋狂？在這種情況下，也就不需要政府來(lái)按下瘋狂的“牛頭”了。
還有，假定政府輕輕地按下股市“牛頭”能夠為央行周期性降準降息鋪路，如果央行真正開(kāi)始實(shí)施中國式量寬，那么這種量寬的資金憑什么不會(huì )流入股市？只要股市有利可圖，存在賺錢(qián)效應，那么央行果真開(kāi)啟中國式量寬后，新的“瘋�！庇挚赡艹霈F。
所以，股市的“慢�！辈⒎潜O管層可以人為制造的，而是依靠一系列良好的制度來(lái)保證。以人為的方式左右央行貨幣政策思路，對A股市場(chǎng)健康發(fā)展同樣是不利的。
