盡管上周證券業(yè)協(xié)會(huì )已公布了整個(gè)證券業(yè)去年凈利潤同比增長(cháng)119%的消息，昨日（28日）中信證券公布的超預期業(yè)績(jì)快報還是成為市場(chǎng)熱議的話(huà)題。這些數據顯然超出了社會(huì )各界對證券行業(yè)的預期，也使得證券業(yè)成為率先觸底反彈走出低谷的行業(yè)。

　　分業(yè)務(wù)看，去年代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入1049.48億元、證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入240.19億元、財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入69.19億元、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)凈收入22.31億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入124.35億元、證券投資收益(含公允價(jià)值變動(dòng))710.28億元、融資融券業(yè)務(wù)利息收入446.24億元。以交易量和兩融余額推算，去年第四季度代理買(mǎi)賣(mài)業(yè)務(wù)和兩融業(yè)務(wù)收入分別占到全年的50%和40%，也即當季代理買(mǎi)賣(mài)收入和融資融券利息收入分別達到約500億元和約180億元。

　　假設今年交易量均值與去年四季度持平，兩融余額均值較去年四季度均值(約8000億)增長(cháng)50%，這兩項業(yè)務(wù)收入合計有望達到3080億元，即便其他業(yè)務(wù)收入水平與去年持平，今年券業(yè)全年營(yíng)收仍有望增逾50%。

　　實(shí)際上，隨著(zhù)市場(chǎng)走強，新股發(fā)行速度有望加速，注冊制也有望推出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規模有望擴大，投行和資產(chǎn)管理的收入將所有增加，即便今年指數漲幅不如去年，這些收入的增加也足以彌補自營(yíng)業(yè)務(wù)收入可能出現的下滑。而隨著(zhù)期權交易推出后T+0制度在某些標的上實(shí)施，券商今年總收入同比增長(cháng)50%應該說(shuō)是一個(gè)十分保守的數字。

　　站在目前起點(diǎn)，投資者唯一應該擔心的是市場(chǎng)對券業(yè)的成見(jiàn)。過(guò)去二十余年，投資者對券商的印象就是通過(guò)一根網(wǎng)線(xiàn)連接交易所炒股通道，再者就是包裝企業(yè)上市的機構。當然，券商自己也會(huì )利用專(zhuān)業(yè)和信息優(yōu)勢炒炒股。在這些表象的背后，是券商行業(yè)輕資產(chǎn)、通道化、低端化的行業(yè)本質(zhì)，難怪會(huì )逐漸被金融行業(yè)邊緣化。

　　不過(guò)，這一切正在悄然生變。截至去年12月31日，120家證券公司總資產(chǎn)為4.09萬(wàn)億元，凈資產(chǎn)為9205.19億元，凈資本為6791.60億元。券商的經(jīng)營(yíng)模式已發(fā)生徹底改變，重資本中介業(yè)務(wù)越來(lái)越被券商所重視，規模已破萬(wàn)億的融資融券業(yè)務(wù)、股權質(zhì)押業(yè)務(wù)等類(lèi)貸款業(yè)務(wù)收入今年更有望超過(guò)總收入的20%。

　　此外，監管層近年來(lái)執行的設定底線(xiàn)、留足空間的監管思路，徹底打開(kāi)了證券業(yè)的業(yè)績(jì)增長(cháng)空間。隨著(zhù)我國持續提升直接融資比例，國企混合所有制改革持續推進(jìn)，作為資本市場(chǎng)最重要的中介機構，券商得以通過(guò)不斷創(chuàng )新，真正實(shí)現撮合、定價(jià)和交易功能，迎來(lái)難得的黃金發(fā)展機遇。