A股市場(chǎng)上，每逢業(yè)績(jì)報告公布高峰期，總會(huì )有不少公司發(fā)布“高送轉”預案并刺激股價(jià)強勢上漲的情況，與之相伴隨的是大股東減持，這其中存在的信息披露瑕疵以及內幕交易等問(wèn)題，向來(lái)備受投資者詬病。據悉，證監會(huì )已要求對上市公司“高送轉”每單必查內幕交易，筆者認為此舉十分必要，但高送轉背后多涉及市場(chǎng)操縱問(wèn)題，除了要嚴查內幕交易外，還應該對高送轉公司的市場(chǎng)操縱可能進(jìn)行每單必查。

　　高送轉并非真正意義上的回報股東方式。高送轉包括大量送股或轉增股份，不管是送股還是轉增股份，高送轉時(shí)所有股東持股都是同比例增加，所有股東分享的上市公司權益還是原來(lái)那么多，不會(huì )有任何增加，股東也并沒(méi)有從上市公司拿到一分錢(qián)，股東得不到實(shí)質(zhì)回報。對于轉增股份，在會(huì )計處理上來(lái)自于資本公積，不屬于上市公司利潤，投資者獲得的這部分不需要繳稅;但若上市公司以當期盈利、未分配利潤對股東派送紅股，或以盈余公積金派發(fā)紅股，這部分紅股要以派發(fā)的股票票面金額為收入額、計征個(gè)人所得稅。目前上市公司股息紅利實(shí)行差別化個(gè)人所得稅政策，投資者持股時(shí)間在一個(gè)月之內所得稅率為20%。

　　假設上市公司每10股送20股、且投資者買(mǎi)賣(mài)時(shí)間相隔不足1月，那么股東為此每股需要交0.4元的所得稅，上市公司高送股、實(shí)則是讓股民出血!因此，除了實(shí)打實(shí)的現金分紅，“以高送轉回報股民”等說(shuō)法差不多都是忽悠中小投資者。

　　從理論上講，高送轉本應對股價(jià)毫無(wú)刺激作用，那為什么現實(shí)中上市公司一高送轉股價(jià)就暴漲?以此進(jìn)行內幕交易就可坐收暴利?其實(shí)所有這一切都離不開(kāi)股價(jià)操縱。正因為之前高送轉股價(jià)炒作中的操縱行為沒(méi)有得到及時(shí)查處，市場(chǎng)逐漸習以為常，也使得股民形成“高送轉就會(huì )暴漲”的思維定勢，操縱者與跟風(fēng)投資者幾個(gè)方面形成合力，從而逐漸固化形成“每逢高送轉就暴漲”的市場(chǎng)畸形現象。

　　二級市場(chǎng)操縱者借高送轉機會(huì )炒作或操縱股價(jià)，可以從中獲得一定利潤，但最大既得利益者還是大股東，大股東趁高大筆減持，數億、數十億真金白銀落袋為安，剩下股民抱著(zhù)一堆沒(méi)有什么價(jià)值的籌碼高位站崗。而且高送轉對個(gè)人大股東等能起到避稅的作用。2009年《關(guān)于個(gè)人轉讓上市公司限售股所得征收個(gè)人所得稅有關(guān)問(wèn)題的通知》，規定對個(gè)人轉讓限售股取得的所得適用20%的比例稅率，納入個(gè)人所得稅征稅范圍的限售股，包括個(gè)人大小非、大小限原始持股以及在解禁日之前由上述股份孳生的送、轉股。如果上市公司在限售股解禁之后實(shí)施資本公積金高送轉，比如通過(guò)高送轉1股變成3股，那么個(gè)人限售股股東就將有三分之二的股票不用繳納個(gè)人所得稅，也即所送股票越多，其應該繳稅的股票占比就越少、應交稅的股票市值也越少。也正為如此，多數上市公司高送轉都是緊跟在大量限售股解禁之后推出的，因為解禁之前推高送轉，對大股東沒(méi)有意義。

　　對于借高送轉來(lái)進(jìn)行股價(jià)操縱這種長(cháng)期存在的市場(chǎng)畸型現象，筆者認為有以下幾點(diǎn)需要注意：

　　首先，散戶(hù)投資者應該自律。據了解，上交所提醒投資者對高送轉炒作保持高度警惕，但更為主要的是散戶(hù)自己要抵抗住誘惑。即使高送轉股票更可能有莊家參與操縱，但其操縱目的無(wú)非是將股票高價(jià)轉到散戶(hù)手里，只要局外散戶(hù)不跟風(fēng)，莊家就只能自拉自唱，持股反而可能越來(lái)越多，吃不了兜著(zhù)走。一個(gè)巴掌拍不響，正是一些散戶(hù)自己貪圖短期暴利，才讓操縱者屢屢得手，也敗壞了市場(chǎng)風(fēng)氣。

　　其次，完善相關(guān)政策。比如，對上市公司送轉股票是否應該出臺一個(gè)詳細操作規則，杜絕隨意高送轉現象。股民雖然分得紅股、但并沒(méi)有從上市公司拿走一分錢(qián)，是否應該征收紅股個(gè)稅值得研究。對限售股解禁后高送轉衍生股，是否應該納入個(gè)稅征收范圍之內，也應盡早查漏補缺。

　　其三，嚴厲打擊與高送轉相關(guān)聯(lián)的市場(chǎng)操縱。對每個(gè)10送轉10以上的高送轉股票，其中是否存在操縱行為，監管部門(mén)都要進(jìn)行常規調查，并且要查深查透。調查過(guò)程中，關(guān)鍵要看個(gè)股是否存在單個(gè)或幾個(gè)聯(lián)手運作的主力、主力是否與上市公司存在信息等方面的勾連。只要嚴厲打擊與高送轉相關(guān)的市場(chǎng)操縱，大股東、市場(chǎng)莊家等相關(guān)主體難以從中牟利，借高送轉操縱股價(jià)的現象自然就會(huì )銷(xiāo)聲匿跡。