A股市場(chǎng)收資金杠桿很有必要，金融危機的主要風(fēng)險就是杠桿，而不是自有資金投機。
1月28日晚，證監會(huì )表示，“根據整體安排，近期將對剩余46家公司融資類(lèi)業(yè)務(wù)開(kāi)展現場(chǎng)檢查�！倍白C監會(huì )剛剛完成了45家券商的現場(chǎng)檢查工作。1月29日，多家保險公司收到保監會(huì )
《關(guān)于開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)督導的通知》。
遠觀(guān)美國的兩次金融危機，無(wú)不起于瘋狂的杠桿資金。
1929年的金融危機與證券市場(chǎng)杠桿密切相關(guān)。一戰結束后，獲益的美國公司企業(yè)通過(guò)股票融資，1921年，美國新股發(fā)行數目1822只，1929年漲至6417只，平均每年發(fā)行570只。配合融資熱與投資熱，投資信托基金大量出現，1921年之前，投資信托基金只有40家，1929年為750家。從1928年起，200多家投資信托公司涌入市場(chǎng)，總資產(chǎn)超過(guò)10億美元，而3年前，相關(guān)資產(chǎn)還不到50萬(wàn)美元。2008年次貸危機起源于信用造假，以及從銀行到投資者的債務(wù)高杠桿，一些銀行甚至達到幾十倍的高杠桿。資金杠桿促進(jìn)了股市的火爆，股市的火爆反過(guò)來(lái)刺激了杠桿的盛行。
現在的市場(chǎng)如果陷入高杠桿將比1929年更糟，當時(shí)美國股市上漲是技術(shù)迷信、經(jīng)濟上升與去除貧困三重因素共同作用的結果，起碼美國經(jīng)濟發(fā)展不錯。目前歐美股市上升沒(méi)有基本面支撐，沒(méi)有去除貧困的明顯效果，有的只是對互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟的無(wú)限想象，僅靠互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟并不能消除產(chǎn)能過(guò)剩、貿易失衡、傳統企業(yè)效率下降。
A股市場(chǎng)此輪上漲與歐股上漲一樣，缺乏基本面支撐，是資金托市與概念炒作的共同結果，因此才會(huì )對央行政策、對監管層收縮杠桿如此敏感。股市上漲主要靠寬松的貨幣政策，由于房地產(chǎn)、大宗商品等投資處于低谷，導致渡邊太太、中國大媽們把大部分錢(qián)投到了股市。炒作過(guò)火，會(huì )出現類(lèi)似民間高利貸崩盤(pán)的可怕局面，很多賭性極強的A股市場(chǎng)投資者不僅喪失自己的本金，還會(huì )陷入深重債務(wù)之中。而資金并不會(huì )進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟，進(jìn)入的是那些貪婪的資本大胃王。
想必有關(guān)方面非常清楚風(fēng)險所在，對于杠桿可控的市場(chǎng)，如果股票市場(chǎng)重新回到熊市，最糟糕的結果只不過(guò)是渡邊太太、中國大媽們損失財富，重新節衣縮食預備為下一次財富夢(mèng)想掏錢(qián);如果是個(gè)高杠桿市場(chǎng)，則會(huì )形成金融機構之間、各投資者之間的債務(wù)鏈條，一旦陷入其中經(jīng)濟在10年內難以超生。目前一些地區地方債崩潰、小貸公司、擔保公司高利貸市場(chǎng)崩潰后的慘狀，就是前車(chē)之鑒。
進(jìn)入A股市場(chǎng)的杠桿資金似乎不多，根據信托業(yè)協(xié)會(huì )公布的最新數據，2014年，資金信托對證券市場(chǎng)的投資規模
(按投向統計)為1.84萬(wàn)億元，占比為14.18%，其中股票投資占比4.23%，對應規模約5489億元。相比2014年3季度末的4301.4億元增加約1187億元。這意味著(zhù)，在去年第四季度平均每個(gè)月有近400億資金通過(guò)信托進(jìn)入A股市場(chǎng)�？紤]到股市上升熱錢(qián)增加，以及以往民間高利貸盛況往往超過(guò)此前市場(chǎng)的預判，地下杠桿資金規�？赡艽笥诠浪阒�。
《理財周報》轉引最新統計顯示，目前傘形信托的估算規模已超過(guò)3000億元，相比去年12月的估算數字翻了一倍。去年12月初的數據是，滬深兩市融資融券余額超過(guò)8000億元，傘形信托規模約1500億元。若如上述數據所述，兩個(gè)月時(shí)間里兩融余額翻倍，傘形信托規模則翻了2~3倍。
兩融和傘形信托都是杠桿產(chǎn)品，相比兩融的1：1杠桿，傘形信托的杠桿最高達到1：3，現在下降到了1：2左右。
未來(lái)傘形信托將繼續存在，為專(zhuān)業(yè)投資者與有賭資的賭徒提供資金，但金融機構將抽身離開(kāi)風(fēng)險，同時(shí)提高門(mén)檻，以避免殃及不知深淺的中小投資者。
收縮兩融杠桿、信托資金杠桿、保險資金杠桿，相當于在宴會(huì )最酣時(shí)撤走最大的酒杯改上小酒杯，同時(shí)提高門(mén)票費，風(fēng)險繼續存在，但在酒池里的人，知道自己在干什么。
