證監會(huì )先后兩次對券商融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查。第一次對45家證券公司的融資業(yè)務(wù)檢查中發(fā)現部分違規問(wèn)題共警告或處罰了12家券商;第二次檢查目前仍在進(jìn)行。與此同時(shí)，二級市場(chǎng)大盤(pán)藍籌股出現急跌，而其他中小板股票卻趁機進(jìn)行炒作。筆者認為，兩融檢查應該與打擊市場(chǎng)操縱投機相結合，否則，市場(chǎng)剛剛有點(diǎn)起色的投資理念將被扼殺在搖籃之中。

　　截至2月2日，滬深兩市融資余額合計11274億元。一些券商違反投資者適當性制度，將一些缺乏專(zhuān)業(yè)能力和風(fēng)險承擔能力的投資者也納入兩融業(yè)務(wù)，巨大的融資盤(pán)可能為市場(chǎng)帶來(lái)新的風(fēng)險隱患，證監會(huì )理應通過(guò)兩融檢查予以規范。這些融資主要集中在大盤(pán)藍籌股上面，一個(gè)主要原因或許是融資投資者對這些股票內在價(jià)值的肯定，監管部門(mén)在規范兩融的同時(shí)，對市場(chǎng)慢慢滋長(cháng)的投資理念也應予以呵護。

　　長(cháng)期以來(lái)，A股市場(chǎng)一直存在投資理念與投機觀(guān)念的博弈，大盤(pán)藍籌股與小盤(pán)股之間存在對資金爭奪的蹺蹺板效應，多數時(shí)候大盤(pán)藍籌股總是扶不起的阿斗。2014年在滬港通概念刺激下，A股市場(chǎng)投資者“擔心”外資搶了低價(jià)籌碼，大盤(pán)藍籌股走上價(jià)值回歸之路，打了個(gè)翻身仗。盡管如此，目前藍籌股與中小盤(pán)投機股的估值也仍然有天壤之別，市盈率仍然相差幾倍甚至數十倍。

　　兩融檢查，不得不正視的一個(gè)結果就是，在大盤(pán)藍籌股與中小投機股的資金爭奪戰中，市場(chǎng)再次失去均衡，大盤(pán)藍籌股再次處于下風(fēng)，重新淪為弱勢群體，鮮有資金光顧。同時(shí)，市場(chǎng)有限資金又重新圍繞小盤(pán)股進(jìn)行投機炒作，市場(chǎng)投機之風(fēng)又開(kāi)始回暖。截至2月2日，創(chuàng )業(yè)板平均市盈率達到72倍，在筆者看來(lái)，券商兩融業(yè)務(wù)不規范將引發(fā)不少風(fēng)險，但現在小盤(pán)股數十、幾百倍市盈率，其中可能孕育更大風(fēng)險，投機股泡沫很可能給散戶(hù)投資者帶來(lái)巨大傷害，或者在這個(gè)錯誤的操縱價(jià)格信號指引下形成資源錯配，這些風(fēng)險更應采取措施予以控制。

　　成長(cháng)股似乎已經(jīng)成為中小盤(pán)股的代名詞，但是否真的名副其實(shí)?有數據顯示，2013年，深市主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入同比分別增長(cháng)8.85%、16.30%和23.99%，主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板上市公司歸屬母公司凈利潤同比分別增長(cháng)26.65%、5.18%和10.48%;2013年滬市上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)8.27%，實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)13.06%。創(chuàng )業(yè)板、中小板總收入增長(cháng)速度確實(shí)比主板要快，但營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)的同時(shí)，凈利潤的增長(cháng)卻沒(méi)有跟上，顯示中小盤(pán)股鋪攤子并沒(méi)有鋪出效益。不少中小上市公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)是通過(guò)并購重組而來(lái)，并非內源性增長(cháng)。

　　中小盤(pán)股業(yè)績(jì)不怎么的，可股價(jià)卻瘋狂上漲，其中有個(gè)原因就是一些上市公司為了方便大股東等減持，通過(guò)發(fā)布選擇性信息配合進(jìn)行市值管理，其實(shí)質(zhì)就是新型的股價(jià)操縱。另外二級市場(chǎng)一些投資機構也予以捧場(chǎng)配合爆炒，在幫助大股東減持的同時(shí)，自己也從中分杯羹。最近證監會(huì )開(kāi)展了打擊市場(chǎng)操縱專(zhuān)項執法行動(dòng)，已對涉嫌操縱18只股票的涉案機構和個(gè)人立案調查，其中多是中小股票。筆者認為，市場(chǎng)中存在操縱嫌疑的中小股票，或遠不止這18只股票，即使這18只股票，在被立案調查期間，有的依然存在成交過(guò)度放量、股價(jià)大幅波動(dòng)的操縱嫌疑，為此需要進(jìn)一步加大對市場(chǎng)操縱打擊力度，要形成對市場(chǎng)操縱的持續高壓態(tài)勢。

　　不管是大盤(pán)藍籌，還是中小盤(pán)股，只要是在上市公司公平、真實(shí)信息披露指引下，投資者自然能夠對其進(jìn)行自主價(jià)值挖掘，沒(méi)有內幕交易、市場(chǎng)操縱或利益輸送，即使投資者使用兩融杠桿，但他明白其中風(fēng)險且愿意承擔這些風(fēng)險，那么包括監管部門(mén)在內，對投資者的自主行為都應尊重，其合法權益都應予以保護。目前兩融業(yè)務(wù)總體來(lái)說(shuō)還應屬規范發(fā)展范疇，但以操縱手段制造虛假價(jià)格，或利用內幕信息進(jìn)行內幕交易等，這些卻屬于違法違規范疇，兩相比較，市場(chǎng)監管重心的選擇理應一目了然。由此，在規范兩融的同時(shí)，監管力量理應更多用于嚴厲打擊市場(chǎng)操縱等，如此大盤(pán)藍籌股在與中小盤(pán)投機股的資金爭奪戰中勉強取得的脆弱均衡才不會(huì )再次打破，價(jià)值投資理念才會(huì )在市場(chǎng)慢慢生根發(fā)芽。