2月4晚，中國央行宣布全面降準，自2月5日起下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國央行加入主要央行的寬松貨幣大合唱。這是一次緊急寬松，時(shí)間出乎市場(chǎng)意料。中信證券認為，將釋放流動(dòng)性6000億~7000億元，根據當前的基礎貨幣和存款準備金率，本次降準大約能導致貨幣總量增加2萬(wàn)億元以上。近期市場(chǎng)流動(dòng)性有所偏緊，短期市場(chǎng)利率有所上升，本次降準將明顯緩解市場(chǎng)流動(dòng)性緊張狀況，抑制市場(chǎng)利率上升。
此前，中國央行一直采用微調政策放松貨幣，但成效不大，對于市場(chǎng)的刺激作用不強。1月30日，央行公布的信息顯示，2014年12月16日開(kāi)始，共密集開(kāi)展8期短期流動(dòng)性調節工具(SLO)，投放8550億元流動(dòng)性，期限最短的是1天，加權平均中標利率從3.5%到4.16%不等。這種短期有息貨幣，無(wú)法從根本上緩解市場(chǎng)的緊張情緒。
全面寬松乃時(shí)勢所迫，有可能非央行所愿。1月21日，在瑞士達沃斯舉行的世界經(jīng)濟論壇2015年會(huì )上，周小川出席“波動(dòng)性：新常態(tài)”分論壇，在回答主持人關(guān)于中國股市的提問(wèn)時(shí)表示，中國央行希望貨幣政策保持穩定，而不追求經(jīng)濟中有過(guò)多流動(dòng)性。但是經(jīng)濟的狀況——有時(shí)由于國際金融市場(chǎng)的狀況——時(shí)有變化，所以中國金融市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況也時(shí)有變化。因此央行時(shí)而吸出流動(dòng)性，時(shí)而注入流動(dòng)性。毫無(wú)疑問(wèn)，這會(huì )對資產(chǎn)市場(chǎng)包括股市產(chǎn)生影響。
全球主要央行都在實(shí)行寬松的貨幣政策，一個(gè)相對緊縮的經(jīng)濟體有可能成為債務(wù)危機的燃爆點(diǎn)。由于全球央行寬松，因此人民幣匯率除了對美元下降外，對歐元等貨幣都在上升，對中國出口不利，在岸與離岸匯率的差價(jià)也引發(fā)了巨大的套匯空間。
央行降準降息對于借貸者有利，負債一方的成本會(huì )下降。資本與貨幣市場(chǎng)會(huì )更趨活躍，A股市場(chǎng)正處于牛市發(fā)軔期，信心不是太足，此次降準相當于給股票市場(chǎng)提供了一支強心針，直接融資將會(huì )大幅增長(cháng)。當然，這對于房地產(chǎn)市場(chǎng)也是一大利好。
風(fēng)險最大的是套匯者，他們進(jìn)行的在岸離岸交易的模型條件發(fā)生變化。今日要看在岸市場(chǎng)的即期價(jià)格，如果央行大幅壓低人民幣對美元的中間價(jià)，那么他們的套匯空間就會(huì )縮小，甚至還會(huì )賠本。
除了獨樹(shù)一幟的美國經(jīng)濟，沒(méi)有人指望寬松的貨幣政策會(huì )提振疲軟的實(shí)體經(jīng)濟。1月份中國制造業(yè)PMI回落至49.8，兩年以來(lái)首次低于榮枯線(xiàn)，弱于市場(chǎng)預期。而上周中國股市創(chuàng )下一年以來(lái)最大周跌幅。同時(shí)，去年GDP7.4%的增速創(chuàng )下1991年以來(lái)新低。央行寬松不會(huì )自動(dòng)調整經(jīng)濟結構，中國央行宣布降準后，全球重要大宗商品如原油等價(jià)格仍在下挫，市場(chǎng)依照自己的邏輯下行。
一旦打開(kāi)了寬松的大門(mén)，合上就不容易。各家機構已經(jīng)在預測中國央行進(jìn)一步的行動(dòng)。德銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家張智威表示，“我們預計數據還會(huì )繼續走弱，迫使政府采取更多寬松措施�！倍聿┙�(jīng)濟學(xué)家TomOrlik在2月1日發(fā)表報告稱(chēng)，“綜合起來(lái)講，1月份的初步跡象顯示中國經(jīng)濟增長(cháng)緩慢走向惡化，隨著(zhù)A股牛市失去動(dòng)能，央行做好了進(jìn)一步寬松的準備”，當時(shí)彭博預計一季度央行將再次降息。
引線(xiàn)已經(jīng)準備好，就等著(zhù)資產(chǎn)價(jià)格繼續坐上火箭旅行。全球主要央行進(jìn)行前所未有的寬松嘗試，貨幣擔當起復蘇經(jīng)濟的所有責任，而這是貨幣無(wú)法承受之重。
