中國經(jīng)濟50人論壇、新浪財經(jīng)和清華經(jīng)管學(xué)院聯(lián)合舉辦的新浪·長(cháng)安講壇第268期日前召開(kāi)。論壇成員、中國人民銀行貨幣政策二司司長(cháng)李波發(fā)表了題為“人民幣的新角色”的主題演講。李波表示，在中國崛起的背景下，最近5年，國際金融危機的爆發(fā)給了人民幣走出國門(mén)的機會(huì )。人民幣跨境使用和國際化開(kāi)始進(jìn)入促進(jìn)貿易、投資便利化的第一個(gè)階段。下一步人民幣能不能真正成為國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣，還有很多工作要做。在推動(dòng)人民幣國際化的過(guò)程中，人民銀行要建立一套新的以宏觀(guān)審視為核心的管理框架，來(lái)逐漸取代老的微觀(guān)式的行政審批式的管理。當實(shí)現這種替代的時(shí)候，中國也就可以宣布資本項目可兌換。

　　資本項目可兌換為什么等了這么多年

　　人民幣的國際化是歷史的必然。資本項目可兌換等了這么多年還沒(méi)有完全實(shí)現，就是因為金融機構改革要先推動(dòng)，匯率形成機制和利率市場(chǎng)化改革也要推動(dòng)。

　　李波說(shuō)，中國的貨幣走出國門(mén)也是最近5年的事，從2009年開(kāi)始。大背景簡(jiǎn)單概括有三個(gè)方面。
　　首先，在經(jīng)濟全球化的背景下，中國在過(guò)去30年主動(dòng)參與全球化的進(jìn)程，成為全球化最大的受益者之一，參與了全球的貿易體系、制造業(yè)分工體系，也逐漸融入全球的金融市場(chǎng)。
　　如果把對外開(kāi)放分為三個(gè)階段。一個(gè)階段是上個(gè)世紀80年代、90年代，這個(gè)階段的主要特點(diǎn)是引進(jìn)外資，同時(shí)外資也來(lái)了一些技術(shù)、管理。第二個(gè)階段主要是本世紀的頭10年，或者說(shuō)加入WTO的第一個(gè)10年。特點(diǎn)主要是融入全球的貿易體系和制造業(yè)分工體系，結果中國成為了世界工廠(chǎng)，經(jīng)濟、貿易規模得到高速發(fā)展。第三個(gè)階段是國際金融危機以后，本世紀的第二個(gè)10年，現在剛到一半。在這個(gè)階段，收購也好、投資也好，中國的企業(yè)、銀行、金融機構開(kāi)始走出去。第三個(gè)階段有個(gè)很重要的特點(diǎn)，就是中國要逐漸融入全球的金融市場(chǎng)、全球的金融體系。這跟第二個(gè)階段有點(diǎn)不一樣。因為僅僅融入全球的貿易體系是不夠的，還要融入全球金融市場(chǎng)體系。中國的金融市場(chǎng)要雙向開(kāi)放，要實(shí)現資本項目的開(kāi)放或者可兌換，所以人民幣要成為在資本項目下可兌換的貨幣。
　　據李波介紹，1993年十四屆三中全會(huì )就明確表明要把人民幣變成一個(gè)可兌換的貨幣。包括兩個(gè)方面：一個(gè)是經(jīng)常項目可兌換，一個(gè)是資本項目可兌換。1996年實(shí)現了以貿易為主的經(jīng)常項目可兌換，當時(shí)很多人估計大概再有5到7年中國就可以實(shí)現資本項目的可兌換。所謂資本項目可兌換，實(shí)際上是雙向投融資的開(kāi)放，即允許中國的企業(yè)、老百姓到境外投資和融資，允許境外的企業(yè)到中國來(lái)投資和融資。然而，1996年到現在過(guò)了18年，人民幣資本項目可兌換還沒(méi)有實(shí)現。這里面有客觀(guān)原因。首先是1996年宣布之后碰到亞洲經(jīng)濟危機；危機剛過(guò)又加入WTO，大家比較慎重；完了之后發(fā)現中國的銀行存在一些技術(shù)性破產(chǎn)，所以要注資、重組、上市，把銀行變成具有現代治理的、財務(wù)量健康的、市場(chǎng)化的主體。所以2003年開(kāi)始推進(jìn)銀行改革，包括2005年開(kāi)始匯率機制的改革。
　　李波認為，之所以資本項目可兌換等了這么多年還沒(méi)有完全實(shí)現，就是因為金融機構改革要先推動(dòng)，匯率形成機制和利率市場(chǎng)化改革也要推動(dòng)。先把金融機構弄健康，再基本上完成匯率、利率的改革，這時(shí)候再實(shí)現資本項目的可兌換，風(fēng)險就比較可控了�，F在，銀行改革已經(jīng)基本完成，匯率、利率市場(chǎng)化的改革也接近完成，爭取在以后的一兩年內實(shí)現利率市場(chǎng)化，匯率改革后一段時(shí)間也會(huì )越來(lái)越接近均衡，這種情況下，資本項目的可兌換就應該提上日程。雙向的投融資開(kāi)放一個(gè)重要內容就是金融市場(chǎng)的開(kāi)放，也就是說(shuō)中國的股市、債市、貨幣市場(chǎng)都要雙向開(kāi)放。從這個(gè)意義上講，資本項目的開(kāi)放實(shí)際上是中國金融市場(chǎng)要成為全球金融市場(chǎng)有機組成的一部分。
　　在一個(gè)大的背景下，如果人民幣是個(gè)可兌換貨幣，那它應該也是一種國際貨幣。因為中國是一個(gè)經(jīng)濟體量很大而且非常開(kāi)放的經(jīng)濟體，貿易量、海外投資全球數一數二，有很多國家希望將人民幣用于國際貿易的結算、金融產(chǎn)品的計價(jià)，或者作為儲備貨幣。所以從這個(gè)意義上講，隨著(zhù)中國進(jìn)入對外開(kāi)放的第三階段，人民幣的國際化也是歷史的必然。

　　金融危機給了人民幣機會(huì )

　　中國在崛起的過(guò)程中發(fā)現，貨幣沒(méi)有國際上的使用挺吃虧的，僅僅成為一個(gè)制造業(yè)大國、貿易大國是不夠的，還要成為金融大國。

　　第二個(gè)背景是中國的崛起。
　　李波說(shuō)，中國作為全球第二大經(jīng)濟體，對外貿易量非常大，于是很多國家對人民幣有信心。而且中國在發(fā)展壯大的過(guò)程中有成長(cháng)的煩惱，一個(gè)方面就是對外貿易用別人的貨幣，但是過(guò)去10年中國一直是貿易順差，出口收的美元多于進(jìn)口付的美元，而且在有升值預期的情況下，企業(yè)愿意存美元，第一時(shí)間賣(mài)給銀行，最終轉到中央銀行，于是產(chǎn)生了四萬(wàn)億美元的外匯儲備。外匯儲備是別人印的錢(qián)，如果印多了價(jià)值能不能保證還不能確定。預示中國在金融方面就比較吃虧，比較受制于別人。
　　央行接盤(pán)的行為靠的是印鈔票，結果導致物價(jià)上漲。為了把鈔票收回來(lái)，央行要對沖，有兩種方式：一個(gè)是提高準備金率，一個(gè)是發(fā)央票。但是，對沖是有成本的。不管是準備金還是央票都有利息要付，最終貨幣政策在過(guò)去的10年就是在不斷想辦法把流動(dòng)性收回來(lái)。
　　李波認為，從這個(gè)意義上來(lái)講，中國在崛起的過(guò)程中發(fā)現貨幣沒(méi)有國際上的使用挺吃虧的，意識到僅僅成為一個(gè)制造業(yè)大國、貿易大國是不夠的，還要成為金融大國。貨幣是不是被國際市場(chǎng)接受，國際市場(chǎng)愿不愿意用人民幣，是金融大國很重要的標志。
　　第三個(gè)背景，人民幣國際化的步伐，從2009年開(kāi)始有一個(gè)很重要的原因就是國際金融危機的爆發(fā)，從美國次貸危機開(kāi)始的全球金融危機給了中國一次機會(huì )。因為這次危機讓不少的國家都出現了美元的短缺，出現美元短缺之后他們都不約而同來(lái)找中國，要求獲得美元或者是人民幣來(lái)做貿易。而且國際金融危機讓很多國家認識到國際貨幣體系可能應該更加多元化，市場(chǎng)希望有更多的貨幣能夠扮演國際貨幣的角色。
　　事實(shí)上，國際貨幣體系的改革是好幾次峰會(huì )的話(huà)題。國際貨幣體系的問(wèn)題越來(lái)越引起人們的重視。李波說(shuō)，人們說(shuō)次貸危機的罪魁禍首是美聯(lián)儲，但是美聯(lián)儲認為自己很冤枉，說(shuō)從2003年就開(kāi)始連續加息，并沒(méi)有讓貨幣政策很寬松，但是很困惑，長(cháng)期利率沒(méi)有上去。美聯(lián)儲只調控短期利率，通過(guò)金融市場(chǎng)逐漸傳導到中長(cháng)期利率，這叫貨幣政策的傳導。歷史上講，美聯(lián)儲只要把短期利率調高，中期利率和長(cháng)期利率就會(huì )跟著(zhù)往上走。但是2003年到2006年出現了長(cháng)期利率沒(méi)有動(dòng)，還是很低的情況，于是美國人拼命借錢(qián)，出現了房地產(chǎn)次貸泡沫。于是他們給出一個(gè)假設，是因為出現了大的技術(shù)革命，大的供給端沖擊導致了長(cháng)期利率偏低。
　　這個(gè)時(shí)候，也有一些別有用心的人說(shuō)，看來(lái)次貸危機不能怪美聯(lián)儲，應該怪中國。據李波介紹，這些人當時(shí)發(fā)明了兩個(gè)詞，一個(gè)叫全球的貿易失衡，另外一個(gè)叫儲蓄失衡。而在貿易失衡和儲蓄失衡的后面，他門(mén)認為中國操縱匯率。為什么中國會(huì )有那么多儲蓄，有那么多貿易順差，因為人民幣長(cháng)期低估。
　　李波認為，從更大的角度來(lái)講，次貸危機的根源可能在于國際貨幣體系，不能怪高儲蓄國家，因為這些國家沒(méi)有選擇。國際貨幣體系是美國人定的，不是中國人定的。人民銀行對國際上的一些觀(guān)點(diǎn)也發(fā)了數篇文章進(jìn)行回應。所以這一次國際危機出來(lái)之后，怎么樣改革、怎么樣優(yōu)化國際貨幣體系，這個(gè)題目獲得了很多國家的響應，包括俄羅斯、巴西、法國等。戛納峰會(huì )的一個(gè)議題就是國際貨幣體制改革。
　　總之，國際金融危機一方面直接讓中國的很多貿易伙伴提出要求希望使用人民幣做中國的貿易；另外也引起了國際社會(huì )對國際貨幣體制的討論，很多國家認識到國際貨幣體系更加多元化可能有利于體系穩定，所以有更多國家開(kāi)始期望能夠把國際貨幣體系向多元化發(fā)展，這給了人民幣一個(gè)機會(huì )。

　　人民幣國際化分三個(gè)階段

　　要加快實(shí)現人民幣資本項目可兌換，人民幣成為可兌換貨幣之后，才有希望加入特別提款權（SDR）的籃子，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五種貨幣。最后，要推動(dòng)實(shí)現國際貨幣體系的多元化，讓人民幣成為第五種比較重要的主流貨幣。

　　隨后，李波介紹了過(guò)去幾年人民幣國際化發(fā)展的情況。
　　他說(shuō)，在2008年雷曼事件之后，市場(chǎng)主體已經(jīng)明確提出希望人民幣能夠用于跨境的交易和貿易結算，人民幣走出去有一定的可行性，但是還需要提供基本的政策環(huán)境，要允許中國境內的銀行通過(guò)賬戶(hù)開(kāi)立的方式為人民幣跨境使用提供賬戶(hù)結算和清算服務(wù)，同時(shí)要允許人民幣在離岸市場(chǎng)具有一定的可兌換性。有這兩個(gè)條件以后，人民幣的跨境使用就可以起步了。
　　李波介紹，人民幣跨境使用和國際化可以分為大致三個(gè)階段。
　　過(guò)去的5年主要處于第一個(gè)階段，就是促進(jìn)貿易、投資的便利化。主要開(kāi)放的是貿易結算、直接投資結算，是與實(shí)體經(jīng)濟相關(guān)的事項。下面一個(gè)階段考慮更多要實(shí)現人民幣的可兌換，尤其是資本項目的可兌換。要加快實(shí)現人民幣資本項目可兌換，使人民幣成為可兌換貨幣。因為人民幣只有成為可兌換貨幣之后，人民幣國際化的步伐才有堅實(shí)基礎。人民幣成為可兌換貨幣之后，才有希望加入特別提款權（SDR）的籃子，成為繼美元、歐元、英鎊、日元之后的第五種貨幣。第三個(gè)階段是要推動(dòng)實(shí)現國際貨幣體系的多元化，讓人民幣成為第五種比較重要的主流貨幣。
　　在第一個(gè)階段，跨境貿易人民幣結算是從上海等4個(gè)城市開(kāi)始的，到了2010年，擴大到20個(gè)省，6萬(wàn)多家企業(yè)，做了5000億元。2014年要超過(guò)6萬(wàn)億元，大約五分之一的貿易使用中國自己的貨幣結算�？缇持苯油顿Y人民幣結算發(fā)展也很快�，F在中國走出去這塊的投資估計10%左右是由人民幣做的，外商到中國來(lái)投資更高，現在占到30%以上是用人民幣。
　　跨境人民幣融資包括兩個(gè)方面，一個(gè)是貿易融資，一個(gè)是項目融資。李波表示，貿易融資是雙向開(kāi)放的，中國6萬(wàn)億元的貿易量，很大一部分是有貿易融資支持的。但是項目融資因為中國起步比較晚，大概只有1000億元。項目融資這一塊主要開(kāi)放的是中資銀行向境外提供人民幣貸款，主要是人民幣輸出。反向的從境外流入管得比較嚴。原因之一是因為人民銀行不希望境外人民幣很快通過(guò)融資又回來(lái)。
　　再一個(gè)是跨境人民幣證券投資。中國自從有了人民幣跨境使用之后，人民銀行又推出了人民幣合格境外投資者（RQFII）業(yè)務(wù)和人民幣合格境內機構投資者（RQDII）業(yè)務(wù)。2014年11月17日開(kāi)始又啟動(dòng)了滬港通，雙向允許大陸的投資者買(mǎi)港股、國際投資者買(mǎi)A股，都用人民幣。
　　下一個(gè)是本幣互換。這個(gè)實(shí)際上是借貸關(guān)系，不是買(mǎi)賣(mài)關(guān)系。如果有的國家需要人民幣，人民銀行就簽個(gè)互換，有個(gè)授信額度。比如跟歐洲央行簽的是3500億元人民幣3個(gè)月。相當于人民銀行發(fā)揮貸款人的功能，現在簽了28個(gè)，總的授信額度超過(guò)30000億元人民幣。
　　下面一個(gè)舉措是，在過(guò)去這幾年逐漸地實(shí)現了人民幣一系列的掛牌。以前人民幣只有跟美元有直接匯率，其它的貨幣的匯率都是通過(guò)美元套出來(lái)的，包括歐元、日元也是如此。
　　最后是發(fā)展人民幣離岸市場(chǎng)。據李波介紹，首先從香港開(kāi)始，2003年有了個(gè)人人民幣兌換，但是規模很小，因為那時(shí)候并沒(méi)有政策說(shuō)允許離岸市場(chǎng)做大。當時(shí)主要的安排是人民幣要回流。到2009年，逐漸開(kāi)始允許人民幣離岸市場(chǎng)壯大，現在香港的人民幣存款已經(jīng)接近12000億元人民幣，臺灣的人民幣存款是3000億元左右。越來(lái)越多的國家和地區開(kāi)始把人民幣看成一個(gè)當地金融市場(chǎng)發(fā)展的機會(huì )。
　　最后，李波講了一下未來(lái)人民幣跨境使用和國際化的展望。
　　他說(shuō)，人民幣在國際化的道路上還任重道遠，過(guò)去5年只能說(shuō)開(kāi)了一個(gè)頭，盡管開(kāi)頭總的來(lái)講開(kāi)的還不錯。但是下一步人民幣能不能進(jìn)一步上臺階，真正成為一個(gè)國際結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣，應該說(shuō)還有很多工作要做，主要是四個(gè)方面。
　　第一個(gè)是家庭作業(yè)要做好，要加快實(shí)現人民幣資本項目可兌換，同時(shí)利率匯率改革要基本到位。同時(shí)，要進(jìn)一步優(yōu)化人民幣跨境使用的政策，主要包括人民幣的回流政策，以及人民幣的輸出政策。
　　第二，要建立一些人民幣跨境使用和人民幣國際使用的基礎設施，其中一個(gè)很重要的措施是建立人民幣跨境支付系統（CIPS）。據李波介紹，這個(gè)系統目前正在緊鑼密鼓地建設，人民銀行希望這個(gè)系統建立起來(lái)之后人民幣的國際使用能夠進(jìn)入高速公路。因為人民幣的跨境支付主要是走代理行渠道和清算行渠道，現在實(shí)際上很多時(shí)候需要借助別人的系統，這樣就可能存在一些問(wèn)題。但是一旦中國有了CIPS，就能夠為人民幣跨境使用提供更高效、更安全、更穩定的支付環(huán)境。
　　第三，政府部門(mén)在涉外的經(jīng)濟管理、統計核算中，要推廣人民幣計價(jià)。不管進(jìn)口還是出口，之前只要涉外經(jīng)濟數據以前都用美元公布，但是這兩年開(kāi)始改變，海關(guān)從2014年開(kāi)始，公布用人民幣計價(jià)的進(jìn)出口量，人民銀行下屬的外匯管理局也開(kāi)始公布兩套國際收支平衡表，一套是以人民幣計價(jià)的，一套是以美元計價(jià)。我們覺(jué)得這是一個(gè)好現象，我們政府部門(mén)首先要帶頭用人民幣計價(jià)，會(huì )給市場(chǎng)主體一個(gè)導向，以后我們簽合同用人民幣計價(jià)也是一個(gè)選項。
　　最后是風(fēng)險防范。李波表示，人民幣的跨境使用，包括資本項目開(kāi)放，肯定會(huì )面臨更多資本的跨境流動(dòng)。相關(guān)的風(fēng)險需要密切監測和分析，同時(shí)要建立一套宏觀(guān)審慎政策框架來(lái)有效管理跨境資本流動(dòng)。這個(gè)宏觀(guān)審慎政策的框架的含義是：要實(shí)現資本項目開(kāi)放，實(shí)現資本項目可兌換，逐漸取消很多審批。因為傳統是通過(guò)行政審批包括額度管理來(lái)控制跨界的資本流動(dòng)，資本項目可兌換之后管制和審批就要取消。但是，取消之后政府也不是不管，因為跨境的資本流動(dòng)還是有風(fēng)險，尤其是一些短期的資本流動(dòng)，包括短期的熱錢(qián)包括短期的外債，不過(guò)今后就不再是用審批的方式來(lái)管了，而是要建立一些宏觀(guān)審慎的指標，通過(guò)宏觀(guān)審慎指標來(lái)檢測整個(gè)經(jīng)濟體系的宏觀(guān)風(fēng)險。
　　李波說(shuō)，　所謂的可兌換實(shí)際上就是逐漸用宏觀(guān)審慎的管理來(lái)代替微觀(guān)的行政審批，來(lái)代替微觀(guān)的外匯管制。我們下一步在推動(dòng)資本項目的開(kāi)放，在推動(dòng)人民幣國際化的過(guò)程中，要建立一套新的以宏觀(guān)審視為核心的管理框架，來(lái)逐漸取代老的微觀(guān)式的行政審批式的管理。實(shí)現這種替代的那一天也就是可以宣布資本項目可兌換的那一天。

　　問(wèn)與答

　　問(wèn)：為什么目前人民幣的波動(dòng)率大概也只有2%、3%？
　　李波：人民幣的波動(dòng)率現在大概在2%、3%左右，離有些市場(chǎng)主體的期望還有一定的距離，有一些人的期望是下一步至少接近發(fā)達國家的貨幣，6%、8%、10%。這個(gè)我想有一個(gè)過(guò)程，從2005年到現在我們進(jìn)步已經(jīng)很大，從8.27升到6.13，升值幅度30%多。實(shí)際上升的更多，可能超過(guò)40%。而且我們經(jīng)常項目順差占GDP的占比從2007年的11%下降到去年2.1%，基本上處于均衡的范圍。在這種情況下，下一步有條件進(jìn)一步擴大匯率的彈性和靈活性。
　　匯率波動(dòng)很小的原因之一也是我們外匯市場(chǎng)的工具還不夠豐富。匯率波動(dòng)想大一些，有一個(gè)條件是外匯市場(chǎng)的工具足夠豐富，能夠給我們的企業(yè)、我們的銀行有對沖的工具。外匯市場(chǎng)衍生產(chǎn)品要足夠豐富，交易量要足夠大，銀行定價(jià)能力要足夠強，這個(gè)時(shí)候才有信心讓我們的匯率波動(dòng)變得更大，所以這里有個(gè)過(guò)程。最近一兩年，我相信我們的匯率的彈性會(huì )進(jìn)一步增大，波動(dòng)性也會(huì )進(jìn)一步擴大。

　　問(wèn)：央行在進(jìn)行人民幣國際化規劃的時(shí)候，先是區域性的還是直接對全球的國際化呢？
　　李波：這是一個(gè)好問(wèn)題，也有很多國家給我們建議人民幣先區域化后國際化，大致來(lái)講沒(méi)有錯。我們主要的一個(gè)作法是市場(chǎng)驅動(dòng)，如果市場(chǎng)有需求，就自然而然的�，F在最大的量在香港，然后是新加坡、韓國。所以從市場(chǎng)來(lái)講自然而然會(huì )形成一個(gè)格局，比較近的周邊國家用得比較多。我個(gè)人的觀(guān)察是，并不需要刻意先重點(diǎn)支持周邊而其他地方不考慮。實(shí)際上依賴(lài)市場(chǎng)驅動(dòng)，有需求可以簽互換，并沒(méi)有刻意說(shuō)因為你離我們遠所以不給。但是離我們比較近的會(huì )發(fā)展比較早，比較快。
　　現在看來(lái)，港澳臺加東盟超過(guò)三分之二的量，然后是歐洲、加拿大等也存在需求。最后市場(chǎng)能形成什么格局，應該讓市場(chǎng)需求來(lái)決定。而且離岸市場(chǎng)之間也有相互的協(xié)作和競爭，是好事。我認為人民幣國際化沒(méi)有刻意向鄰居傾斜，而是市場(chǎng)自然而然發(fā)展的結果，這是很正常的。我們從總體布局上講，實(shí)際上對港澳臺的支持力度是很大的，給香港互換額度是最高的，4000億。從這個(gè)意義上來(lái)講，也是因為在十二五規劃里明確提出支持香港的發(fā)展，對中國的一部分我們肯定在政策力度上大一些。

　　問(wèn)：28個(gè)簽互換協(xié)議的國家有2個(gè)出現所謂的危機，對未來(lái)互換有什么影響？
　　李波：俄羅斯和我們已經(jīng)簽了。俄羅斯現在確實(shí)面臨一些困難，因為被制裁了，但是對我們來(lái)講，只是協(xié)議簽完了，并沒(méi)有啟動(dòng)。對不穩定的國家在啟動(dòng)的時(shí)候有一些保護匯率的條款。根據當時(shí)的匯率決定匯率的比率，如果貶值根據現在的匯率有點(diǎn)吃虧�；�換的匯率不是根據簽協(xié)議來(lái)定，是根據啟動(dòng)時(shí)候的匯率決定�？傮w來(lái)講，我們發(fā)現互換很多時(shí)候并不需要真地用，就是給市場(chǎng)一個(gè)信心。比如跟俄羅斯簽了之后，有一個(gè)信心的信號作用。
　　我們目前的經(jīng)驗，央行還沒(méi)有違約的，央行之間的信譽(yù)都是比較好的，手里都有一些儲備。比如巴基斯坦在最困難的時(shí)候，4年以前，跟我們簽了一個(gè)互換，而且很快就把人民幣用起來(lái)了，就在它最困難的那一年給它授信的額度基本上都用光，但是度過(guò)難關(guān)之后全部還給我們了，而且付了利息。巴基斯坦當年的行長(cháng)現在已經(jīng)退了，他寫(xiě)了一篇文章回憶當時(shí)多虧有人民銀行兌換，要不然很可能出現國際債務(wù)違約。央行總是有一些資源可以用，包括一些儲備。而且我們的互換有抵押，從我們這里拿走人民幣，得把它的貨幣抵押給我們。所以央行一般不違約。從這個(gè)意義上講風(fēng)險是可控的。

　　李波簡(jiǎn)介：

　　李波，經(jīng)濟學(xué)博士、職業(yè)法律博士。曾先后任中國人民銀行條法司副司長(cháng)、司長(cháng)；2009年11月任貨幣政策二司司長(cháng)。參與了國有商業(yè)銀行股份制改革、跨境貿易人民幣結算試點(diǎn)等工作，并參與了《反洗錢(qián)法》、《外匯管理條例（修訂）》、《征信管理條例》等法律法規的起草或修改工作。
　　研究成果包括：“國有銀行治理結構與管理層激勵”、《公共執法與私人執法的比較經(jīng)濟研究》（專(zhuān)著(zhù)）、“投機性攻擊、貨幣升值危機與人民幣匯率制度改革”、“銀行存貸利差的比較經(jīng)濟分析”、“納斯達克和中國的二板市場(chǎng)”等。