上周末，市場(chǎng)上再傳證監會(huì )收緊資金杠桿的消息：券商已被禁止通過(guò)代銷(xiāo)傘形信托、P2P平臺等，為客戶(hù)提供融資類(lèi)相關(guān)服務(wù)；同時(shí)證監會(huì )再次重申兩融50萬(wàn)門(mén)檻。而2月9日，上證50ETF期權正式在上交所推出。
　　這是兩件看起來(lái)并不相關(guān)的事情。但實(shí)際上二者還是有其內在的相通性，即二者都與創(chuàng )新有關(guān)。也正因如此，筆者希望前者對后者會(huì )有所啟示，希望后者不要重復前者的故事。
　　其實(shí)，不論是融資融券也好，或者是傘形信托也罷，這些都曾經(jīng)是股市創(chuàng )新的產(chǎn)物。而且融資融券50萬(wàn)元的資金門(mén)檻設置也是證監會(huì )親自取消的。早在2013年4月的時(shí)候，證監會(huì )相關(guān)部門(mén)負責人就表示，證券公司融資融券業(yè)務(wù)發(fā)展情況良好，客戶(hù)對這類(lèi)交易的風(fēng)險已經(jīng)逐步熟悉。為此，證監會(huì )取消了窗口指導，由證券公司自行決定客戶(hù)進(jìn)入此類(lèi)業(yè)務(wù)的門(mén)檻。但如今，管理層又要收緊資金杠桿，重設50萬(wàn)元資金門(mén)檻。
　　應該說(shuō)，管理層收緊資金杠桿的做法是值得肯定的。去年11月下旬到今年元月上旬的股市瘋牛行情，已充分證明了杠桿型牛市的危害性。因為這種杠桿型牛市極大地加劇了股市的投資風(fēng)險，尤其是一些高杠桿資金，隨時(shí)都有被吞噬的危險。因此，經(jīng)過(guò)瘋牛行情的沖擊之后，管理層及時(shí)收緊資金杠桿，這是對投資者負責的一種表現。
　　而這種收緊資金杠桿的做法，實(shí)際上也證明了當初放大資金杠桿做法的不合適�；蛘哒f(shuō)，當初的這種創(chuàng )新，在一定程度上并非完全正確。畢竟中國股市是一個(gè)投機盛行的市場(chǎng)，放大資金杠桿只能是為市場(chǎng)的投機炒作火上澆油。如今管理層收緊資金杠桿，并由此引發(fā)股市的下跌�？梢哉f(shuō)，這是市場(chǎng)在為當初并不周全或者不切實(shí)際的創(chuàng )新買(mǎi)單。
　　當然，股市走向完善是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程，有時(shí)候需要投資者付出代價(jià)是不可避免的。但管理層在推出一種創(chuàng )新業(yè)務(wù)時(shí)有必要考慮得更周全一些，盡可能少讓投資者買(mǎi)單。如此一來(lái)，投資者不能不把目光又聚焦到股票期權的推出上來(lái)。
　　股票期權對于A(yíng)股市場(chǎng)當然又是一個(gè)創(chuàng )新。它會(huì )不會(huì )給投資者帶來(lái)傷害，恐怕這是誰(shuí)也不能否定的。雖然上證50ETF期權與其他創(chuàng )新業(yè)務(wù)一樣，在推出之時(shí)都受到輿論方面的高度肯定，但其風(fēng)險性很大卻是不能回避的。正因如此，管理層又規定了50萬(wàn)元的門(mén)檻設置，而且甚至有券商認為風(fēng)險太大勸客戶(hù)放棄開(kāi)戶(hù)。這些做法都是替投資者負責的。
　　但既然風(fēng)險很大，而且上證50ETF期權又將會(huì )加劇股指的震蕩，那為何還要急于推出呢？A股市場(chǎng)不是不要創(chuàng )新，但創(chuàng )新還是需要與市場(chǎng)的發(fā)展階段相匹配。如果超越了發(fā)展階段，創(chuàng )新必然會(huì )帶給市場(chǎng)以傷害。也正因如此，筆者希望市場(chǎng)上的各種創(chuàng )新業(yè)務(wù)能夠盡可能立足于現實(shí)，能夠少給投資者帶來(lái)一些傷害。