中國經(jīng)濟“新常態(tài)”的多個(gè)表現中，金融風(fēng)險增高無(wú)疑是其中的一種。銀行壞賬是觀(guān)察金融風(fēng)險的窗口之一。根據中國銀監會(huì )提供的數據，截至2014年12月31日，中國商業(yè)銀行不良貸款率上升至1.29%，第三季度數據為1.16%。單季度壞賬增加0.13個(gè)百分點(diǎn)，為2004年以來(lái)最快。包括政策性銀行在內的整個(gè)銀行業(yè)金融系統壞賬率為1.64%。銀行的不良貸款撥備覆蓋率由第三季度的247%下降至230.5%。以銀行貸款余額86.8萬(wàn)億元計，2014年銀行系統的壞賬規模大約為1.42萬(wàn)億元。

　　值得注意的是，2015年中國的金融風(fēng)險與地方經(jīng)濟有很強的關(guān)聯(lián)。國內地方經(jīng)濟困境加劇又是多重因素造成的：一是中國經(jīng)濟整體下行壓力加大，地方經(jīng)濟也隨之出現不同程度下行;二是房地產(chǎn)業(yè)開(kāi)始停滯或負增長(cháng)，地方財政受到很大沖擊，地方債務(wù)問(wèn)題的壓力明顯加大;三是清理地方融資平臺，地方政府融資日益困難，支撐過(guò)去鋪開(kāi)的攤子難度加大;四是國內產(chǎn)業(yè)結構調整，不少基礎資源行業(yè)遭遇困境，拖累地方經(jīng)濟下滑。

　　地方經(jīng)濟遭遇的困境，使得各個(gè)地方的金融風(fēng)險普遍加大。由于不同地方的資源稟賦、經(jīng)濟基礎、產(chǎn)業(yè)結構、金融環(huán)境、企業(yè)發(fā)展等因素不同，金融風(fēng)險的暴露程度也不相同。由于地方經(jīng)濟中的金融風(fēng)險往往表現為復雜的系統問(wèn)題，它不是某一個(gè)單一因素能夠解決的，因此，從區域角度觀(guān)察地方經(jīng)濟的金融風(fēng)險，對于金融機構來(lái)說(shuō)極為重要。

　　哪些地方容易出現金融風(fēng)險呢?粗略歸納，有如下一些類(lèi)型的地方經(jīng)濟屬于金融風(fēng)險的高發(fā)區。

　　一是經(jīng)濟高度依賴(lài)少數資源產(chǎn)業(yè)的地區，如能源城市、礦業(yè)城市等。日前有媒體報道，山西省呂梁市的經(jīng)濟在一年間經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)式的“反轉”：在2013年，呂梁還是山西的增速冠軍，但2014年GDP增速預計為-2%，在山西省內倒數第一。呂梁因煤聞名，其2.1萬(wàn)平方公里總面積中含煤面積1.1萬(wàn)平方公里。在過(guò)去的煤炭黃金十年間，呂梁依靠?jì)?yōu)質(zhì)煤炭出現井噴式發(fā)展，GDP維持著(zhù)兩位數增速，多年保持省內第一，創(chuàng )造了“呂梁速度”。如今呂梁隨著(zhù)煤炭行業(yè)的低迷陷入困境，呂梁市下屬某縣的工業(yè)占比達95%以上，幾乎沒(méi)有服務(wù)業(yè)，而工業(yè)中有85%與煤炭相關(guān)，該縣在2014年的工業(yè)增加值增速在-20%左右。工業(yè)比重近70%的呂梁市，其工業(yè)增加值增速預計為-5.6%，GDP增速預計為-2%，財政收入減少20.3億元。這類(lèi)衰落之下的資源型城市，往往成為金融風(fēng)險高發(fā)區。

　　二是高度依賴(lài)房地產(chǎn)業(yè)的地區。據有關(guān)研究機構的統計，2013年全國土地出讓金超過(guò)3.1萬(wàn)億元，而2013年全國地方財政收入(本級)為6.89萬(wàn)億元，土地出讓金相當于地方本級財政收入的45.4%。2014年房地產(chǎn)市場(chǎng)下滑，土地出讓金同比下降28%至2.3萬(wàn)億元。盡管如此，2014年的土地出讓金仍相當于全國地方財政收入(本級)75860億的30%以上。要指出的是，土地出讓金只是地方計劃外收入的一種，如果以寬口徑來(lái)計算地方財政與房地產(chǎn)的關(guān)系，房地產(chǎn)業(yè)的占比會(huì )更高。我們研究團隊在全國各地調研發(fā)現，二、三、四線(xiàn)城市地方財政對房地產(chǎn)業(yè)的依賴(lài)度一般在40%以上，甚至有的地方達到60%-70%。地方財政高度依賴(lài)房地產(chǎn)業(yè)的地方經(jīng)濟，目前往往都是高風(fēng)險地區。

　　三是地方債務(wù)高企的地區。自2008年以后，中國地方經(jīng)濟的高速增長(cháng)與政府債務(wù)的擴張有很大關(guān)系。2013年底中國官方公布的截止2013年上半年的地方債務(wù)為17.9萬(wàn)億，此后的債務(wù)清理與償還對地方政府是個(gè)巨大的壓力。初步預計，2015年中國將有約2.8萬(wàn)億地方政府債務(wù)到期。為化解巨額存量債務(wù)，2014年債務(wù)利息支出就占新增社會(huì )融資的逾50%，不僅嚴重影響了經(jīng)濟運行質(zhì)量和貨幣政策的傳導機制，還使得金融風(fēng)險不斷積聚。地方債務(wù)對地方經(jīng)濟和金融環(huán)境的打擊，遠不是幾個(gè)數字所能反映，在我們的調研中發(fā)現，不少地方的本地政府性債務(wù)、融資平臺債務(wù)、房地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)都十分驚人，不少地方受到減收(地方財政收入減少)、增支(財政支出剛性增加)、償債(債務(wù)償還高峰期)這“三座大山”的重壓，對地方金融環(huán)境有重大破壞。

　　更多地方的實(shí)際情況是，地方經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)與債務(wù)問(wèn)題不是單獨存在，而是交織在一起，形成了很復雜的地方經(jīng)濟金融環(huán)境的整體“塌方區”。一旦這種風(fēng)險形象形成，將會(huì )引發(fā)市場(chǎng)對地方經(jīng)濟金融風(fēng)險的高度警惕，從而顯著(zhù)抬高當地融資的成本，加大當地的融資難度。這些地方出現金融風(fēng)險爆發(fā)的概率自然也會(huì )較大。