股票期權問(wèn)世長(cháng)遠利好A股
2015-02-10    作者:張煒    來(lái)源:中國經(jīng)濟時(shí)報
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  股票期權試點(diǎn)2月9日啟動(dòng),50ETF期權合約交易率先登場(chǎng)。當日,上證指數收盤(pán)上漲0.62%,A股市場(chǎng)平穩跨入期權時(shí)代。

  9日上市交易的上證50ETF期權有認購、認沽兩種類(lèi)型,4個(gè)到期月份,5個(gè)行權價(jià)格,合計40個(gè)合約。到期月份為3月、4月、6月、9月。從收盤(pán)情況來(lái)看,絕大多數期權出現大跌,有的認沽期權跌幅超過(guò)20%。作為標的品種,50ETF收盤(pán)上漲1.75%,市場(chǎng)表現優(yōu)于上證指數。當日,藍籌股比題材股強勢,保險、券商等板塊在滬深兩市漲幅居前,創(chuàng )業(yè)板指數下跌了1.28%。

  股票期權問(wèn)世被寄予厚望。證監會(huì )副主席姚剛出席50ETF期權上線(xiàn)儀式時(shí)表示,開(kāi)展股票期權試點(diǎn)有助于豐富投資者的交易策略和投資工具,完善資本市場(chǎng)價(jià)格機制,提升標的股票流動(dòng)性,推動(dòng)證券期貨基金機構創(chuàng )新發(fā)展。他同時(shí)指出,用好期權這把雙刃劍,一要做好投資者教育,二要抓好風(fēng)險管理,三要抓好市場(chǎng)監管。

  之前有不少投資者擔心,股票期權使A股多了新的做空工具,對大漲后的股指產(chǎn)生一定負面影響。從2月9日情況來(lái)看,連續多日下跌后的上證指數小幅反彈。市場(chǎng)分析認為,股票期權的推出,短期會(huì )增加標的品種50ETF的活躍度和波動(dòng)性,但不會(huì )改變標的品種的趨勢。股票期權交易對大盤(pán)的影響較小,是因為試點(diǎn)初期投資者參與及交易的規模均有限。股票期權專(zhuān)業(yè)性與復雜性遠超過(guò)融資融券,同樣是個(gè)人投資者不低于50萬(wàn)元資產(chǎn)的門(mén)檻,前者的參與性可能小于后者。另外,針對我國股市以散戶(hù)為主的狀況,交易所還在持倉限額、保證金等方面設置了偏嚴格的風(fēng)險控制機制。從媒體報道來(lái)看,多家大型券商目前的開(kāi)戶(hù)投資者僅為數百人。

  上交所總經(jīng)理黃紅元在期權上市儀式上表示,股票期權具有風(fēng)險轉移功能,期望股票期權吸引社;、保險資金等長(cháng)期資金入市。他說(shuō),不預期上線(xiàn)初期交投活躍,也不預期期權作用立刻顯現,而是立足長(cháng)遠,期待期權作用逐漸顯現。

  交易所這番表態(tài),表明股票期權作用的發(fā)揮重在長(cháng)遠。對股票現貨市場(chǎng)來(lái)說(shuō),不必擔心股票期權導致資金分流,而是值得看好其對長(cháng)期資金的吸引。股票期權既可以提供風(fēng)險管理和風(fēng)險轉移,也能夠降低股票買(mǎi)入成本,將在一定程度上改變部分機構的入市顧慮。拿養老金來(lái)說(shuō),社會(huì )各界普遍對增值收益不滿(mǎn)意,但又對其入市投資的風(fēng)險存有較大擔憂(yōu)。A股跨入期權時(shí)代,將為未來(lái)養老金入市創(chuàng )造更好條件。另外,保險資金持股比例不高,去年12月股票和證券投資基金占比為11.06%。股票期權的問(wèn)世,有助于提高保險資金增加入市投資的興趣。

  從股指期貨、融資融券到股票期權,A股市場(chǎng)品種不斷創(chuàng )新,不再是單一做多贏(yíng)利模式的市場(chǎng),做多與做空皆有機會(huì )實(shí)現贏(yíng)利。這種變化將吸引更多長(cháng)期資金入市,改善A股市場(chǎng)投資者結構,從而逐漸改變長(cháng)期以來(lái)散戶(hù)市的特征。股票期權長(cháng)遠所能發(fā)揮的積極作用,以及A股市場(chǎng)投資者結構的積極變化,將有助于完善資本市場(chǎng)功能,更好引導資源優(yōu)化配置,提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力。

  值得提醒的是,散戶(hù)投資者限于資金及專(zhuān)業(yè)等障礙不能參與股票期權交易,但不可忽視股票期權帶來(lái)的影響。股票期權有助于提升資本市場(chǎng)定價(jià)效率,引導價(jià)值投資理念。從長(cháng)遠來(lái)看,A股多方面改革創(chuàng )新以及加大治市力度,將使投資行為趨向成熟,而炒新、炒小、炒差、炒短等“四炒”投機行為越來(lái)越有風(fēng)險。

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