在上周三央行降準之后，貨幣市場(chǎng)利率下行動(dòng)力仍未充分釋放。究其原因，新股發(fā)行凍結資金規模不斷攀升、臨近春節等原因導致居民及企業(yè)的現金需求激增，阻礙了資金價(jià)格回落。

　　與此同時(shí)，最新公布的1月份外貿數據進(jìn)一步呈現出“衰退式順差”局面，出口下滑顯示人民幣匯率仍被高估，進(jìn)口大降則體現出內需低迷日益嚴重。此外，1月份消費物價(jià)指數僅同比上漲0.8%，創(chuàng )2009年11月以來(lái)的5年多新低，預示我國經(jīng)濟放緩可能超出預期。

　　怎么辦?各項政策寬松可能已到了必須“跑步進(jìn)場(chǎng)”的時(shí)候。人民幣匯率升值，從貨幣政策操作方向上來(lái)講屬于收緊，因此，央行未來(lái)主動(dòng)有序引導其貶值，已成為業(yè)界多數人士共識。同時(shí)，利率調整方面，也應緊隨此前的數量型放松降準之后，再度祭出基準利率下調舉措，提振經(jīng)濟、刺激信貸和恢復市場(chǎng)需求。

　　不過(guò)，在降息的具體方式上，與此前的非對稱(chēng)降息不同，央行此次或應選擇對稱(chēng)型的降息操作。根本原因在于，自2012年6月降息以來(lái)，央行采用的均為非對稱(chēng)降息，商業(yè)銀行凈息差空間連續縮窄。同時(shí)對于存款利率的上浮上限與貸款利率的下浮下限，由第一次降息時(shí)的1.1倍和0.8倍，繼續調整為1.2倍和0.7倍，銀行放貸沖動(dòng)進(jìn)一步受到約束。

　　而如果選擇對稱(chēng)降息，至少在心理沖擊上將較此前的非對稱(chēng)操作明顯減弱。據了解，進(jìn)入2015年以來(lái)，各主要商業(yè)銀行對于今年信用風(fēng)險的擔憂(yōu)有所增加，放貸意愿趨向保守。除非總行提出較高的利潤指標要求，各分支網(wǎng)點(diǎn)才會(huì )擴大信貸范圍及規模。而即便如此，他們對于未來(lái)產(chǎn)生不良貸款的預期依舊較為強烈。

　　央行降準以來(lái)，其在公開(kāi)市場(chǎng)的逆回購操作依舊延續，昨日亦首次新增了21天期限的550億元流動(dòng)性投放操作。不過(guò)，上海銀行間同業(yè)拆放利率仍處于相對高位，7天價(jià)格4.3210%仍未明顯走低，與主要期限國債收益率的下行趨勢并不吻合。

　　央行寬松操作繼續推進(jìn)，勢必需要降息配合。經(jīng)濟下滑趨勢有所加重，對稱(chēng)降息或是應有之義。