中國人民銀行行長(cháng)周小川日前在由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的中國發(fā)展高層論壇上表示，中國整個(gè)經(jīng)濟的信貸杠桿率和經(jīng)濟總量(GDP)的比值較其他很多國家都偏高，這里面要考慮到中國儲蓄率高，以及資本市場(chǎng)發(fā)展比較滯后的原因。也是受這兩個(gè)因素影響，走信貸渠道支持經(jīng)濟增長(cháng)的量就稍微高一些。

　　中國廣義貨幣(M2)約為GDP的兩倍左右，而美國則為一倍左右，也就是說(shuō)中國是用兩個(gè)單位的貨幣創(chuàng )造一個(gè)單位的GDP，美國則是用一個(gè)單位的貨幣創(chuàng )造一個(gè)單位的GDP。與大多數國家相比，中國的M2/GDP是偏高的。這里面的原因確實(shí)與高儲蓄率和資本市場(chǎng)發(fā)展滯后有關(guān)，但高儲蓄率形成的原因又是什么呢?長(cháng)期的高儲蓄率對經(jīng)濟發(fā)展有什么影響呢?

　　早在上世紀八十年代，中國的高儲蓄率問(wèn)題就引起過(guò)社會(huì )各方面的廣泛關(guān)注，很多專(zhuān)家和業(yè)內人士都擔心，如此多的儲蓄像一只關(guān)在籠中的老虎，隨時(shí)會(huì )沖出來(lái)，成為通貨膨脹的主要因素。 事實(shí)也證明，高儲蓄在上世紀八九十年代的幾次物價(jià)上漲中，扮演了兇猛老虎的角色。但是，進(jìn)入二十一世紀、特別是金融危機爆發(fā)以來(lái)，在貨幣發(fā)行步伐明顯加快、貨幣總量快速擴充的情況下，這個(gè)問(wèn)題越來(lái)越嚴重了，應該如何看待它的危害呢?

　　值得注意的是，居民部門(mén)的儲蓄率一直維持20%左右，中國高達50%的儲蓄率主要是政府部分和企業(yè)部門(mén)。而上世紀八、九十年代，儲蓄則主要來(lái)自于居民，政府和企業(yè)的比重很低。因此，儲蓄這只“籠中虎”的威力可能也在發(fā)生著(zhù)很大的變化。傳統意義上的“籠中虎”可能會(huì )成為通貨膨脹的主要推手，在今天可能危害會(huì )小得多。相反，它正在制約著(zhù)中國經(jīng)濟的轉型和發(fā)展。

　　政府和企業(yè)儲蓄的形成過(guò)程本身就有許多很多問(wèn)題。要知道，如果政府和企業(yè)的資金運行效率高，就不可能有這么多的儲蓄。政府和企業(yè)儲蓄高，要么是資金躺在賬上的現象嚴重，資金運行效率極低，要么是虛假現象嚴重，儲蓄的水分很大。無(wú)論是前者還是后者，對經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展都是非常不利的。事實(shí)上可能兩種現象都有。

　　從居民儲蓄率來(lái)看，20%應當是合理的水平，它源于中國人喜歡存錢(qián)的習慣。眼下迫切需要消費需求來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟，但居民仍然將錢(qián)大量存放在銀行，消費對經(jīng)濟的拉動(dòng)作用又怎樣發(fā)揮呢?居民不愿消費，除了消費觀(guān)念之外，更主要的是政府與企業(yè)占用了太多社會(huì )資源，而所占有的資源又沒(méi)有能夠對推動(dòng)居民消費發(fā)揮作用，最終導致儲蓄率越來(lái)越高，虛假儲蓄越來(lái)越多，最終帶來(lái)社會(huì )資源、資金利用效率的下降。

　　也就是說(shuō)，曾經(jīng)視為“籠中虎”的高儲蓄，在扭曲的金融體制和社會(huì )資源配置體系下已經(jīng)慢慢失去了野性，失去了威力。即便將其放出，也不可能有多大影響。從某種意義上講，這也是一種悲哀。想一想，60萬(wàn)億以上的儲蓄竟然不能對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生推動(dòng)，哪怕引發(fā)一些通貨膨脹也比緊縮好啊。