日前，財政部部長(cháng)樓繼偉在2015博鰲亞洲論壇上談到地方債務(wù)危機時(shí)表示，我國地方政府不會(huì )走到破產(chǎn)就能把問(wèn)題解決，“每個(gè)省下面都有不少資產(chǎn)，和其他國家不太一樣。中國政府手里頭資產(chǎn)太多，他們有處置的手段”。

　　截至2013年上半年，地方政府負有直接償還責任的債務(wù)為10.88萬(wàn)億元。隨著(zhù)債務(wù)壓力日益逼近和土地財政的風(fēng)光不再，地方政府的財政收入如何持續，是一個(gè)不能小視的問(wèn)題。如果不能給予有效的疏導，為了“開(kāi)源”地方政府可能胡來(lái)，征收過(guò)頭稅和亂收費，從而讓市場(chǎng)和企業(yè)承壓日甚。

　　為此，財政部已經(jīng)表示，將進(jìn)行1萬(wàn)億元的存量債務(wù)置換，即將高息、短期、有隱性違約風(fēng)險的債務(wù)，替換成低息、長(cháng)期、有中央政府信用擔保的債務(wù)。樓繼偉也表態(tài)，視情況而定，也有可能準備進(jìn)行再一步替換。

　　存量債務(wù)置換，存在著(zhù)諸多的道德風(fēng)險和龐氏泡沫，最好的辦法還是打存量資產(chǎn)的主意。

　　地方政府手里掌握著(zhù)的主要資產(chǎn)，一是項目，二是國企。在經(jīng)濟下行、資金收緊和債務(wù)剛性的情況下，原本順風(fēng)順水的國企要么利潤下滑，要么淪為過(guò)剩產(chǎn)能，甚至有些變成靠新貸還舊債、資金只進(jìn)不出的“貔貅產(chǎn)能”。同樣，那些有著(zhù)不錯“錢(qián)景”的項目，也在資金壓力下面臨騎虎和爛尾。一句話(huà)，地方政府的資產(chǎn)，打個(gè)比方，在經(jīng)濟上行階段可能是100元，在經(jīng)濟下行階段可能就值80元了。一方面是債務(wù)壓頂，一方面是資產(chǎn)縮水，把地方政府逼到角落里的話(huà)，就必須處置資產(chǎn)了。但處置資產(chǎn)面臨著(zhù)兩個(gè)選擇。

　　一是把項目出售，把國企賣(mài)掉。在上世紀90年代末，出售國有企業(yè)給民資，從而實(shí)現了“抓大放小”。出售或賣(mài)掉，政府便有錢(qián)還債了。然而，更大的好處在于，政府退出利益鏈條，既減少了對市場(chǎng)的直接干預，也盤(pán)活了資產(chǎn)存量，同時(shí)也壯大了民資，增加了經(jīng)濟的活力。

　　這個(gè)一了百了的辦法，有一個(gè)最大的風(fēng)險，就是將資產(chǎn)賤賣(mài)給離權力最近的企業(yè)，這些企業(yè)以民資面目示人，但實(shí)際是權貴資本和“白手套”。如此，便不是盤(pán)活資產(chǎn)了，而變成鯨吞國有資產(chǎn)了。

　　二是項目留著(zhù)，國企留著(zhù)，但吸引民資進(jìn)來(lái)，讓項目和國企充當杠桿，撬動(dòng)民資入市的積極性。這個(gè)對于政府而言，自然是一舉兩得的辦法，既保住了項目和國企，也引進(jìn)了新的資金，引資的項目和國企能夠帶來(lái)現金流，可以應對還債壓力。十八屆三中全會(huì )以后，混合所有制改革和PPP(公私合作模式)被地方政府投以莫大的熱情，原因即在于此。

　　但是，民資多數還是處在觀(guān)望和猶豫之中，他們對于在資本市場(chǎng)賺快錢(qián)更感興趣，而不愿意踏踏實(shí)實(shí)地進(jìn)入有利可圖的實(shí)業(yè)。原因有很多，但有一點(diǎn)，怕“請君入甕”，怕進(jìn)去之后的資金和權利得不到保障，甚至一旦產(chǎn)生矛盾可能遭致司法不公平對待。

　　不到萬(wàn)不得已，政府更傾向于第二個(gè)選擇，即吸引民資。第一個(gè)選擇對市場(chǎng)更理想，但沒(méi)有成熟的評估和權力制約，這個(gè)選擇的成本也會(huì )很高。