新三板火了。隨著(zhù)制度不斷完善、市場(chǎng)爆炸式擴容，各方參與者熱情高漲，做市指數3月份上漲逾七成，而前一交易日的做市成交額也沖破了37億元。

　　面對火爆的行情，不少中小投資者躍躍欲試，呼吁降低投資者準入門(mén)檻，但從市場(chǎng)的高風(fēng)險以及和主板、創(chuàng )業(yè)板股票投資決策的差異性來(lái)看，大幅下調個(gè)人投資者準入門(mén)檻不應操之過(guò)急。

　　新三板這波行情啟動(dòng)始于去年下半年，主要得益于市場(chǎng)的快速成長(cháng)。作為我國多層次資本市場(chǎng)的重要一環(huán)，新三板市場(chǎng)自2013年底擴容至全國以來(lái)，就不斷聚集能量，在“變”與“不變”中順勢行進(jìn)�！白儭钡氖侵贫炔粩嗤晟�，從協(xié)議轉讓系統上線(xiàn)、做市商制度成功運行，再到兩大指數上線(xiàn)，各項規則正逐漸地走向成熟;而“不變”的是支持創(chuàng )新型中小企業(yè)發(fā)展的初衷，從定增發(fā)行到并購重組，股票流動(dòng)性得到了改善，市場(chǎng)凝聚力也越來(lái)越強。

　　這讓不少被擋在500萬(wàn)元投資門(mén)檻之外的中小投資者著(zhù)急了，他們希望能夠把投資門(mén)檻降至50萬(wàn)元甚至更低。其實(shí)，對于處于生命周期前段的新三板企業(yè)來(lái)說(shuō)，投資者在投資決策過(guò)程中不能低估企業(yè)成長(cháng)過(guò)程中角色轉變可能帶來(lái)的投資風(fēng)險。畢竟新三板股票和主板、創(chuàng )業(yè)板股票在企業(yè)質(zhì)量、交易制度、風(fēng)險偏好方面差距甚遠。2014年有交易記錄的279家掛牌企業(yè)中，換手率超過(guò)50%的企業(yè)占比為16.49%，其中換手率超過(guò)100%的公司僅有11家，中小企業(yè)素質(zhì)的分化也導致了新三板是一個(gè)流動(dòng)性分化的市場(chǎng)，貿然介入只會(huì )讓習慣于投資主板、創(chuàng )業(yè)板的個(gè)人投資者難以承受風(fēng)險之重。

　　加之作為一個(gè)新興市場(chǎng)，新三板在行進(jìn)途中勢必會(huì )遇到不少新問(wèn)題和新情況，譬如部分企業(yè)信披不規范、個(gè)別賬戶(hù)存在異常交易行為等，這也就客觀(guān)要求新三板從財務(wù)狀況、投資經(jīng)驗、專(zhuān)業(yè)知識等維度嚴格個(gè)人投資者準入條件，不能籠而統之下調投資者門(mén)檻。即便投資門(mén)檻有所調整，也應與市場(chǎng)分層相配合推出，設計出競價(jià)交易、做市轉讓和協(xié)議轉讓三種交易方式的投資者適當性管理規則，根據企業(yè)流動(dòng)性好壞、股權分散度多寡、利潤水平高低給予不同門(mén)檻投資者不同的選擇機會(huì )。

　　不過(guò)在現階段下，急于投資新三板的個(gè)人投資者，可以通過(guò)投資以新三板股票為標的的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和基金產(chǎn)品來(lái)分享新三板市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展和估值提升的紅利。如今，新三板這輛大車(chē)已承載著(zhù)2177家掛牌公司的發(fā)展夢(mèng)想，未來(lái)將有更多的中小企業(yè)加入其中，各項制度建設唯有與市場(chǎng)發(fā)展程度相匹配，扎實(shí)穩步推進(jìn)，才能任重行遠。