*ST二重在要約收購截止日發(fā)布結果公告，截至4月3日，國機集團預受要約的股東為12759戶(hù)，預受要約股份數量合計11259萬(wàn)股。因預受要約股份數量不足1.71億股，公司控股股東國機集團發(fā)起的要約收購自始不生效。這意味著(zhù)，由*ST二重率先嘗試的中國首單主動(dòng)退市模式案例正式宣告失敗。
　　這無(wú)疑是一個(gè)多輸的結局。因為根據主動(dòng)退市制度的規定：主動(dòng)退市公司可以隨時(shí)向其選擇的證券交易所提出重新上市申請，而強制退市公司在證券交易所規定的間隔期屆滿(mǎn)后，可以向其選擇的證券交易所提出重新上市申請。*ST二重主動(dòng)退市案流產(chǎn)，這也意味著(zhù)該公司在退市之后將失去隨時(shí)選擇重新上市的機會(huì )。
　　而作為投資者來(lái)說(shuō)，*ST二重失去隨時(shí)選擇重新上市機會(huì )，這本身就是一個(gè)巨大的損失。而更重要的是，在投資者接受要約收購條件的情況下，投資者可以很快拿到國機集團的要約收購款，即每股2.59元的要約收購價(jià)格。而且這個(gè)價(jià)格較停牌前*ST二重的市價(jià)高出10%。而在要約收購失敗的情況下，*ST二重將進(jìn)入退市整理板，其股價(jià)面臨著(zhù)進(jìn)一步下跌的可能性。這也意味著(zhù)持有*ST二重的投資者將面臨著(zhù)更多的投資損失。
　　但這種多輸局面的出現幾乎是可以預料到的。雖然國機集團于今年2月17日公布了本次要約收購報告書(shū)，決定自2月26日起向*ST二重全體股東發(fā)出全面要約收購。而且這次要約收購*ST二重方面打出了“為保護中小股東利益”的旗號，但實(shí)際上，這次要約收購對中小股東利益的損害是明顯的。因為本次要約收購的價(jià)格每股只有2.59元，遠遠低于該公司股票2010年IPO時(shí)的發(fā)行價(jià)8.5元。這意味著(zhù)如果要約收購成功，公眾投資者每股將損失約6元。這無(wú)疑是對中小投資者利益的損害。這也是中小投資者拒絕國機集團要約收購進(jìn)而導致A股市場(chǎng)首例主動(dòng)退市案流產(chǎn)的最主要原因。這實(shí)際上也是*ST二重中小投資者所進(jìn)行的一次無(wú)聲的維權。
　　應該說(shuō)，*ST二重中小投資者所進(jìn)行的這種無(wú)聲的維權行為是值得肯定的。它為未來(lái)擬選擇主動(dòng)退市的上市公司敲響了一次警鐘。上市公司選擇主動(dòng)退市固然值得肯定，但上市公司在選擇主動(dòng)退市的時(shí)候，務(wù)必要切實(shí)保護投資者權益。那種在口頭上保護，實(shí)際行動(dòng)中卻損害投資者權益的做法是行不通的。保護中小投資者必須落在實(shí)處。
　　更重要的是，主動(dòng)退市制度有必要進(jìn)一步完善。尤其是要體現出對中小投資者權益的保護。比如大股東或其他收購方的要約收購價(jià)格，應該參考該股票的發(fā)行成本。如果上市公司高價(jià)發(fā)行而低價(jià)收購，這本身就是對中小投資者利益的一種損害。*ST二重中小投資者因此選擇用腳投票，這其中的啟示應該為中國股市所銘記。