央行昨天宣布，4月20日起下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。筆者初步測算，一季度人民幣存款余額124.89萬(wàn)億元，這次降準可以釋放的流動(dòng)性將近1.5萬(wàn)億元，這部分流動(dòng)性將轉到商業(yè)銀行等金融機構的超額準備金賬戶(hù)，由這些金融機構掌握使用。

　　從一季度經(jīng)濟增速滑落到7%的6年來(lái)低位看，經(jīng)濟下行壓力確實(shí)太大，包括降息降準釋放流動(dòng)性、降低融資成本的貨幣調控工具適時(shí)從“工具箱”里取出。降準的目的就是進(jìn)一步增強金融機構支持結構調整的力度，加大對小微企業(yè)、“三農”等實(shí)體經(jīng)濟的支持。只要確保降準釋放的資金進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟里，貨幣政策就能夠頂住經(jīng)濟下行的壓力。

　　需要提醒的是，從總體上說(shuō)，目前貨幣政策工具的使用空間已經(jīng)非常有限了，市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，而是流動(dòng)性不往實(shí)體經(jīng)濟流去的問(wèn)題。

　　如何讓資金“愛(ài)上”實(shí)體經(jīng)濟，這是個(gè)大問(wèn)題。如果降準釋放的大量貨幣流動(dòng)性，都投向股市的懷抱，那么，無(wú)論降準多少次，實(shí)體經(jīng)濟融資難融資貴的問(wèn)題都很難解決。

　　貨幣政策工具的當務(wù)之急是給實(shí)體企業(yè)當好“媒人”，把流向股市等領(lǐng)域的過(guò)量資金勻出一部分給實(shí)體經(jīng)濟、實(shí)體企業(yè)。否則，降準不僅達不到目的，而且還可能把股市搞成過(guò)勞死，最終推高甚至引爆金融泡沫。

　　一定要讓股市的火爆與實(shí)體企業(yè)的蕭條適度平衡協(xié)調一些。通過(guò)減稅降費等調節手段，增加實(shí)體企業(yè)對貨幣資金的魅力和吸引力;通過(guò)政策手段調控，使得股市更理性一些，把貨幣資金給實(shí)體企業(yè)一部分。如果股市與實(shí)體經(jīng)濟對資金貨幣的吸引力反差如此之大的現狀不改變，降準的效果就不會(huì )好，貨幣資金就很難“愛(ài)上”實(shí)體企業(yè)。

　　降準是非常必要的，而讓降準釋放的流動(dòng)性流向實(shí)體經(jīng)濟更加重要。解決貨幣信貸資金的流向問(wèn)題，比降準釋放貨幣的總量問(wèn)題更加迫切。