央行又出手了，時(shí)隔兩個(gè)月再次降準，下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率一個(gè)百分點(diǎn)。在此基礎上，為進(jìn)一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度，自4月20日起對農信社、村鎮銀行等農村金融機構額外降低人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，并統一下調農村合作銀行存款準備金率至農信社水平;對中國農業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn);對符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且“三農”或小微企業(yè)貸款達到一定比例的國有銀行和股份制商業(yè)銀行可執行較同類(lèi)機構法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準備金率。

　　央行此舉，顯然是對一季度中國經(jīng)濟表現的回應，只是出手時(shí)間比很多人的估計要早些。其實(shí)，在筆者看來(lái)，從4月14日李克強總理在國務(wù)院一季度經(jīng)濟形勢座談會(huì )上詢(xún)問(wèn)“現在市場(chǎng)對降準和降息更看重哪個(gè)?”的話(huà)語(yǔ)所隱含的信息看，降息降準已呼之欲出了。

　　初步測算，以一季度人民幣存款余額124.89萬(wàn)億計，那么這次降準可向商業(yè)銀行等金融機構釋放的流動(dòng)性將近1.5萬(wàn)億。從專(zhuān)業(yè)角度說(shuō)，央行將1.5萬(wàn)億法定準備金轉到了商業(yè)銀行等金融機構的超額準備金賬戶(hù)，由商業(yè)銀行等金融機構掌握使用。這次大力度降準所釋放的流動(dòng)性，對股市、樓市、實(shí)體經(jīng)濟三方構成怎樣的利好，掌控權在商業(yè)銀行等金融機構手里。

　　如果接下來(lái)商業(yè)銀行通過(guò)傘形信托、理財產(chǎn)品或者拆借給券商搞融資融券等，那么，將對延續滬深大牛市構成重大支撐。如果商業(yè)銀行嚴把信貸資金不進(jìn)股市，而是將資金投放到實(shí)體企業(yè)和房地產(chǎn)里，那么，對實(shí)體經(jīng)濟和房地產(chǎn)將構成重大利好。當然，降準哪怕一時(shí)釋放的流動(dòng)性進(jìn)不了股市，但從導向輿論上也對股市構成名義性利好。

　　為實(shí)現貨幣政策的相對精準、有效，結構性政策是本屆政府貨幣政策的常規手段，這次當然也不例外。經(jīng)歷了2008年“放水”之后，本屆政府一直在竭力避免經(jīng)濟一吃緊就全面降息降準。國務(wù)院和央行一再表示，更大規模的刺激、寬松的貨幣政策不要指望。穩健貨幣政策取向不會(huì )改變。雖然市場(chǎng)有不同的看法，但相對而言，決策層謹慎卻是有共識的。這就是，中國經(jīng)濟的問(wèn)題不是增長(cháng)快慢的問(wèn)題，而是結構上的問(wèn)題。所以，似已成了頑疾的中小企業(yè)、小微企業(yè)的融資難、融資貴，是結構性問(wèn)題，不是總量問(wèn)題。因而，現在需要提醒各方的是，一定要在降準或者將要降息的貨幣政策效果上下工夫。

　　由一季度經(jīng)濟增速滑落到7%可知，眼下我國經(jīng)濟的下行壓力確實(shí)較大，包括降息降準釋放流動(dòng)性、降低融資成本的貨幣調控工具適時(shí)從“工具箱”里取出，發(fā)揮效用是完全必要的。降準的根本目的，當然是要進(jìn)一步增強金融機構支持結構調整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農”以及重大水利工程建設等的支持力度。只要能確保降準資金切實(shí)進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟里，貨幣政策就一定能發(fā)揮頂住經(jīng)濟下行壓力的作用。

　　因此，眼下降準固然非常必要，但讓降準釋放的流動(dòng)性流向實(shí)體經(jīng)濟更加重要。在經(jīng)濟轉向新常態(tài)的關(guān)鍵時(shí)刻，不管有多少壓力，有多大難度，都不能放松結構調整。只要就業(yè)穩健，即便進(jìn)一步調低GDP增速預期，也能為結構調整創(chuàng )造空間。此次有區別的降準，為穩增長(cháng)提供了強大的支持。接下來(lái)，應一手抓穩增長(cháng)，一手促調整。

　　從總體上說(shuō)，目前市場(chǎng)上并不缺乏流動(dòng)性，而是流動(dòng)性不往實(shí)體經(jīng)濟流去的問(wèn)題。因此，貨幣政策工具的試用空間已經(jīng)非常有限了。而到底如何讓資金“愛(ài)上”實(shí)體經(jīng)濟，這是個(gè)大問(wèn)題。貨幣政策工具當務(wù)之急是給實(shí)體企業(yè)當好“媒人”，盡力促使所釋放的流動(dòng)性向實(shí)體經(jīng)濟實(shí)體企業(yè)流動(dòng)，通過(guò)減稅降費等調節手段，增加實(shí)體企業(yè)對貨幣資金的魅力和吸引力。

　　而從長(cháng)期看，穩定經(jīng)濟最根本的辦法還是創(chuàng )造良好的市場(chǎng)環(huán)境，發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，注重激活民間資本。在資源整合時(shí)，不能對民營(yíng)企業(yè)設置非市場(chǎng)因素的關(guān)卡。就此而言，還需進(jìn)一步簡(jiǎn)政放權，繼續探索負面清單管理制度;同時(shí)依法治市，在保護債權人利益的前提下，讓經(jīng)營(yíng)失敗的企業(yè)有序破產(chǎn)。