中國人民銀行決定，自2015年4月20日起下調各類(lèi)存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行此次降準勢在必行，也是意料之中的事情。隨著(zhù)上周一季度主要宏觀(guān)數據的出爐，經(jīng)濟下行壓力加大的跡象愈發(fā)明顯。

　　在中國經(jīng)濟增速換擋的新常態(tài)下，2015年一季度GDP增長(cháng)7%的開(kāi)局令人略感不安。這種不安來(lái)自對經(jīng)濟增速放緩背后所呈現的風(fēng)險。

　　受實(shí)體產(chǎn)業(yè)下行壓力加大的影響，一些地方的經(jīng)濟活動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始出現收縮�？梢钥吹�，地方政府債務(wù)、融資渠道受限、房地產(chǎn)市場(chǎng)衰退、資源類(lèi)產(chǎn)業(yè)萎縮、制造業(yè)表現不佳等，成為地方政府最擔憂(yōu)的幾個(gè)方面。

　　值得一提的是，中央政府層面對一季度經(jīng)濟下行壓力加大高度重視。繼4月9日至10日李克強總理赴東北三省調研并召開(kāi)東北三省經(jīng)濟工作座談會(huì )之后，他在上周又連續通過(guò)主持召開(kāi)經(jīng)濟形勢座談會(huì )、國務(wù)院常務(wù)會(huì )議以及赴國開(kāi)行、工商銀行考察等一系列活動(dòng)，再度聚焦經(jīng)濟議題，“點(diǎn)題”穩增長(cháng)政策。

　　李克強總理強調，當前國內經(jīng)濟運行保持在合理區間，但下行壓力加大，金融調控要服從和服務(wù)于經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展大局，在經(jīng)濟新常態(tài)下要有新舉措，穩健貨幣政策要靈活有效，加大定向調控和結構性改革力度，在搭配組合運用好現有貨幣政策工具的同時(shí)，根據需要創(chuàng )新推出針對性強的金融措施，與財政政策、產(chǎn)業(yè)政策等相互配合，為穩增長(cháng)、調結構提供支撐。

　　而在4月17~19日出席國際貨幣基金組織(IMF)系列會(huì )議時(shí)，央行行長(cháng)周小川也指出，中國經(jīng)濟正步入新常態(tài)，增速雖有所放緩，但仍處于合理區間，就業(yè)增長(cháng)保持穩定。中國將繼續執行穩健的貨幣政策，并根據經(jīng)濟和通貨膨脹走勢進(jìn)行適應性調整。

　　由此看來(lái)，政府高層對經(jīng)濟下行壓力的重視，但并沒(méi)有影響他們的判斷，更沒(méi)有引起慌亂�？偨Y起來(lái)，透露了以下政策信號：一是強調經(jīng)濟增長(cháng)必須保持一定的速度，7%是一個(gè)必須完成的基本目標;二是改革仍是政府工作的首要任務(wù)，市場(chǎng)化是改革的重點(diǎn)，而金融部門(mén)在資源配置方面可能會(huì )遇到來(lái)自全社會(huì )的批評和壓力;三是李克強總理警惕的是經(jīng)濟向下突破底線(xiàn)的可能性，強調要“守住穩增長(cháng)保就業(yè)增效益的基本盤(pán)”，一旦守住了“基本盤(pán)”，政策重點(diǎn)還是會(huì )回到調結構和促轉型方面來(lái)。

　　有鑒于一季度經(jīng)濟疲軟，部分數據弱于預期，有理由相信，二季度穩增長(cháng)的政策力度將會(huì )加大，并有可能主要體現在短期見(jiàn)效的政策上。

　　在貨幣政策方面，盡管近期央行加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作，引導貨幣市場(chǎng)利率下行，但仍需進(jìn)一步擴大降準力度，從根本上解決基礎貨幣投放問(wèn)題。預計二季度貨幣政策還將繼續放寬，加大力度對沖經(jīng)濟下行壓力。從政策規律看，此次調降存準率就是一個(gè)重要信號，二季度還將可能降息，并進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化改革。

　　不過(guò)，在股市上漲、IPO放量及地方債置換等背景下，市場(chǎng)對資金需求旺盛，貨幣寬松釋放出來(lái)的流動(dòng)性可能難進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟，而是被資本市場(chǎng)吸收，導致政策效果打折扣。因此，在放寬貨幣政策的同時(shí)，也需進(jìn)一步疏通貨幣政策傳導機制，尤其要著(zhù)力解決財務(wù)軟約束問(wèn)題，并對資本市場(chǎng)的內幕交易和市場(chǎng)操縱行為予以嚴格治理。

　　在財政政策方面，將進(jìn)一步促進(jìn)投資。財政在公共產(chǎn)品和公共服務(wù)領(lǐng)域的支出需要盡早安排，鐵路、水利等重大基礎設施建設項目盡快開(kāi)工建設。不過(guò)在當前背景下，刺激投資亟須解決錢(qián)從哪里來(lái)以及如何提高投資效率等問(wèn)題。

　　穩定應該成為當前經(jīng)濟戰略的核心目標。應對一季度GDP下行風(fēng)險，不僅要在政策上發(fā)力，還要進(jìn)一步優(yōu)化政策實(shí)施的環(huán)境，將經(jīng)濟“穩增長(cháng)”與改革、結構調整結合起來(lái)一同推進(jìn)。

　　穩定解決的是短期問(wèn)題，要為中國經(jīng)濟尋找長(cháng)期動(dòng)力，還需解決產(chǎn)業(yè)發(fā)展問(wèn)題。