《證券法》修訂草案前天提請全國人大常委會(huì )審議。這是《證券法》出臺后的首次修訂，修訂幅度之大自然不必懷疑。據報，修訂草案新增122條、修改185條、刪除22條。除了IPO將全力推行注冊制外，擬允許設立證券合伙企業(yè)，或許是最大的亮點(diǎn)了。雖然合伙制不像注冊制那么惹人注目，看起來(lái)也似乎與上市企業(yè)、投資者關(guān)系不太大，可實(shí)質(zhì)上，這對證券業(yè)發(fā)展不可或缺，甚至可說(shuō)是非常重要的市場(chǎng)基礎制度建設。

　　國際知名的高盛公司，就是一家合伙制企業(yè)，也正是因為實(shí)行“合伙制”，高盛不僅做大做強做優(yōu)，更做成了“百年老店”，在全球金融危機的劇烈沖擊下，仍能表現出強大的應對能力和抗風(fēng)險能力。

　　我國重建證券市場(chǎng)二十多年來(lái)，證券機構主要局限于有限責任公司與股份有限公司兩大類(lèi)，這兩大類(lèi)都是企業(yè)發(fā)展最主要的模式。100多家證券機構成立以來(lái)發(fā)展得都還比較順利，特別今年以來(lái)，因為行情大牛，各大證券機構盈利狀況喜人。但同時(shí)也不能不看到，依然有相當一部分證券機構的可持續發(fā)展能力不強。人才是制約這些證券機構實(shí)現可持續發(fā)展最為關(guān)鍵的因素。中國的證券市場(chǎng)，本身就人才奇缺，再加上新設立的機構越來(lái)越多，競爭也就可想而知了。那些規模不大，業(yè)績(jì)不理想的證券機構，很難留得住人才。如何通過(guò)產(chǎn)權結構的優(yōu)化，讓所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益更加緊密地結合在一起，形成利益共同體，就成了人才能否積聚的關(guān)鍵。

　　目前我國的證券機構，主要還是依靠經(jīng)營(yíng)團隊來(lái)維持，從所有權與經(jīng)營(yíng)權相分離的角度來(lái)看，并不存在任何問(wèn)題，一定程度上還更符合現代企業(yè)制度的要求。只是，不同于一般企業(yè)，證券機構對人才的要求要高得多，對人才的依賴(lài)也強得多。沒(méi)有人才的支撐，很多證券機構就運轉不下去。即便將薪酬開(kāi)得高些，在激烈的市場(chǎng)競爭面前，也只能保持短暫的穩定，很快就會(huì )出現人才跳槽和流失現象。相當一部分中小證券機構就屢屢因此而大受困擾。為擺脫困局，一些證券機構通過(guò)提高年薪、股權激勵等方式，吸引、挽留、培養人才，但從總體上講，效果不是很理想。畢竟，現有框架很難打破。投資者、產(chǎn)權所有者，很難在股權方面做出較大讓步，而經(jīng)營(yíng)者的利益很難得到保障，人才流失也就不可避免。引入合伙制，讓合伙制開(kāi)閘，無(wú)疑是最為有效的化解困局方式。因為合伙制能夠把所有者的利益和經(jīng)營(yíng)者的利益緊緊捆綁在一起。

　　合伙制是以自然人入伙形成的企業(yè)，如果是普通合伙企業(yè)，所有合伙人都以其全部的個(gè)人財產(chǎn)對企業(yè)債務(wù)負全部連帶責任。因此，所有合伙人既是企業(yè)所有者，也是經(jīng)營(yíng)者，都必須合力對企業(yè)負責。即便是有限合伙企業(yè)，有限合伙人也要比單純職業(yè)經(jīng)理人承擔更多壓力。因而，合伙制對有效發(fā)揮合伙人作用、承擔合伙人義務(wù)、增強合伙人責任非常有效。合伙制企業(yè)能做得長(cháng)，原因也主要在此。

　　對證券業(yè)來(lái)說(shuō)，在有限責任公司和股份有限公司已發(fā)展到一定水平，已有上百家證券機構的情況下，證券從業(yè)人員、經(jīng)營(yíng)者等的思維也在逐步發(fā)生變化，單一的為所有者“打工”的意識日漸淡薄，“自己干”的意識不斷增強。就像中介機構一樣，如果仍按過(guò)去的模式運行，不允許設立合伙企業(yè)，要想更好地發(fā)展中介業(yè)，也是很難的。引入合伙制，對證券業(yè)來(lái)說(shuō)，是重大舉措，也是重大改革，這對證券從業(yè)人員、經(jīng)營(yíng)者的合理流動(dòng)與配置，將產(chǎn)生十分重要的作用�？梢钥隙�，合伙制的推出，將有效改變現有的證券機構格局，相當一部分證券從業(yè)人員和經(jīng)營(yíng)者，將從現有證券機構分離出來(lái)，組成合伙制企業(yè)�？梢灶A料，未來(lái)幾年將是我國合伙制證券機構迅猛發(fā)展的階段。

　　當然，合伙制開(kāi)閘，對我國證券業(yè)也是個(gè)大考驗。合伙企業(yè)法規定，在事務(wù)執行中，執行事務(wù)合伙人應當定期向其他合伙人報告事務(wù)執行情況及合伙企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財務(wù)狀況，其執行合伙事務(wù)所產(chǎn)生的收益歸合伙企業(yè)，所產(chǎn)生的費用和虧損由合伙企業(yè)承擔。在利潤分配上，合伙協(xié)議不得約定將全部利潤分配給部分合伙人或者由部分合伙人承擔全部虧損。這意味著(zhù)合伙人在劇烈的市場(chǎng)競爭中得拿出真本事，在維護投資者利益上下苦功。