時(shí)隔近10年的時(shí)間，我國的證券法終于面臨“大修”。近日，證券法修訂草案正式提請全國人大常委會(huì )審議。
　　2005年，我國對證券法進(jìn)行了大修。然而，自此以后，我國并未對證券法再進(jìn)行大規模的修訂與完善，由此直接導致了證券法無(wú)法適應當下的市場(chǎng)環(huán)境，涉及股市改革的政策也形同虛設。
　　十年來(lái)，我國證券市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化。期間，市場(chǎng)總市值大幅飆升，而且隨著(zhù)相關(guān)體系的逐漸完善，我國證券市場(chǎng)的游戲規則也發(fā)生了巨大的變化。
　　與此同時(shí)，一些潛在的市場(chǎng)體系漏洞也逐漸暴露。例如，期現市場(chǎng)交易制度的不對稱(chēng)、投資者保護缺乏有效的法律支撐、虧損上市公司容易利用退市制度的漏洞靈活擺脫退市風(fēng)險，延長(cháng)其殼資源的壽命等。
　　值得注意的是，在本次證券法修訂草案中，涉及的內容眾多，也基本覆蓋了市場(chǎng)的方方面面。其中，股票發(fā)行注冊制度等熱門(mén)內容均在修訂草案中有所涉及。
　　隨著(zhù)證券法的進(jìn)一步完善，發(fā)審委的歷史使命即將終結。在修訂草案中，不僅取消了發(fā)審委制度，同時(shí)也取消了發(fā)行人財務(wù)狀況及持續盈利能力等盈利性要求。
　　2001年以來(lái)，我國實(shí)行股票發(fā)行核準制度。近年來(lái)，隨著(zhù)排隊上市的企業(yè)數量急劇增加，一系列亂象開(kāi)始叢生。例如，待發(fā)行企業(yè)與中介機構暗中聯(lián)合，采取包裝上市等手段謀求上市。待企業(yè)上市成功后，隨即進(jìn)行利益共享。在過(guò)去的一段時(shí)期內，部分發(fā)審委委員來(lái)自于部分中介機構，由此一來(lái)，也給一些企業(yè)“鉆空子”創(chuàng )造了空間，容易形成隱性的利益輸送現象。
　　注冊制作為市場(chǎng)化程度最高的發(fā)行制度，其與核準制存在本質(zhì)上的區別。歸根到底，注冊制降低了企業(yè)的準入門(mén)檻，強化了以市場(chǎng)為主導的作用。至于監管機構，它們也將隨著(zhù)注冊制的落地，逐漸實(shí)現審核權力的轉移。
　　可見(jiàn)，注冊制的落地，能夠很好地發(fā)揮證券市場(chǎng)直接融資的功能，進(jìn)一步解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。同時(shí)，它的出現，也將很好地改變以往核準制下審核機構權力壟斷的亂象，為企業(yè)的發(fā)行上市創(chuàng )造更多有利的空間。
　　不過(guò)，注冊制的即將落地，也引起了部分投資者的擔憂(yōu)。一方面，市場(chǎng)普遍擔憂(yōu)注冊制下的股市擴容問(wèn)題；另一方面，則憂(yōu)慮未來(lái)上市公司的質(zhì)量問(wèn)題能否得到保障。實(shí)際上，鑒于當前的市場(chǎng)環(huán)境，注冊制的落地基本屬于“摸著(zhù)石頭過(guò)河”的狀態(tài)。至于其落地之后，能否給市場(chǎng)帶來(lái)新氣象，則需要進(jìn)一步觀(guān)察。
　　筆者認為，在注冊制落地之前，必須做好幾方面的工作。其一是強調監管機構的監管責任，強化相應的懲罰問(wèn)責力度。其二是進(jìn)一步強化中介機構的責任機制，提升中介機構的違規成本。其三則是充分發(fā)揮好注冊制的本質(zhì)特征，強化市場(chǎng)的“優(yōu)勝劣汰”功能。同時(shí)，還應該強化市場(chǎng)信息披露的質(zhì)量，并對惡意違規的上市企業(yè)做出嚴肅的處理。