據路透社日前報道，中國將很快宣布啟動(dòng)新一輪的量化寬松政策(QE)，即央行通過(guò)直接購買(mǎi)商業(yè)銀行資產(chǎn)的方式投放基礎貨幣，旨在撬動(dòng)信用投放，拉低全社會(huì )的長(cháng)期融資成本。

　　央行官方仍沒(méi)有出來(lái)正式回應或者“辟謠”。

　　從前些年美國推QE開(kāi)始，國內輿論的基本口徑就是指向放水和印鈔票，觀(guān)感持中性偏負面。因此，涉及到中國版QE，貨幣政策的口徑不好圓回來(lái)。雖然官方一直不承認中國有QE之說(shuō)，但央行購買(mǎi)長(cháng)期國債或長(cháng)期信貸的做法，本質(zhì)上就是QE。

　　這也不是第一次中國版QE的傳聞了。一個(gè)多月前，彼時(shí)市場(chǎng)傳言，3萬(wàn)億存量債務(wù)置換(還有一個(gè)更夸張的數字是10萬(wàn)億)將引發(fā)中國版QE，但這隨后被財政部副部長(cháng)朱光耀否認，稱(chēng)為“不實(shí)之詞”。

　　雖然財政部辟謠了，但具體的操作手法，還是值得研究。因為隨后財政部承認將進(jìn)行1萬(wàn)億元的存量債務(wù)置換，但堅持認為這是在國務(wù)院對地方債批準規模之下、企業(yè)與商業(yè)銀行之間的契約行為。但將高息、短期、有隱性違約風(fēng)險的債務(wù)，替換成低息、長(cháng)期、有中央政府信用擔保的債務(wù)，這基本上是一個(gè)變相版的扭曲操作。對于地方政府，利息成本降了下來(lái)。對于商業(yè)銀行，在蒙受利息損失的同時(shí)，新置換的資產(chǎn)流動(dòng)性增強，變成合格抵押品，進(jìn)而可向央行申請中短期的貸款。雖然是財政部沖在前臺，可是沒(méi)有央行的背書(shū)，這筆置換就缺少最重要的一環(huán)。央行如果不認可，銀行就沒(méi)有置換的積極性。

　　存量債務(wù)置換，還可勉強理解為扭曲操作。但此次若如外媒透露是直接購買(mǎi)商業(yè)銀行的資產(chǎn)，那便無(wú)法再說(shuō)自己不是QE了。在經(jīng)濟下行壓力嚴峻、外部環(huán)境流動(dòng)性泛濫，即使中國央行不想害人，也是一定要搶個(gè)救生圈自保的。

　　事實(shí)上，從去年央行開(kāi)始創(chuàng )新各種貨幣工具開(kāi)始，雖然PSL(抵押補充貸款)、MLF(中期借貸便利)、SLO(短期流動(dòng)性調節)和SLF(常備借貸便利)等各種叫法眼花繚亂，都可以算得上是QE的小規模試點(diǎn)。在這一點(diǎn)上，中國國情往往是只做不說(shuō)，打左燈向右拐。非常規貨幣工具越多被創(chuàng )造出來(lái)，越是逼近最終的大殺招QE，因為說(shuō)明前者越來(lái)越不夠用。

　　前文述及的存量債務(wù)置換，畢竟是央行躲在幕后，并沒(méi)有直接上手。結果，商業(yè)銀行仍是不太愿意加入到債務(wù)置換當中，導致地方債的發(fā)行計劃不盡如人意，眼見(jiàn)如此財政部也急了，發(fā)文敦促地方政府提速地方債發(fā)行。在這種情況下，除非是央行出手購買(mǎi)地方債，或是從商業(yè)銀行手里曲線(xiàn)購買(mǎi)，或是直接從市場(chǎng)上購買(mǎi)，整個(gè)局面將登時(shí)改觀(guān)，也不辜負現在大好的“瘋�！睍r(shí)機。

　　當下的經(jīng)濟實(shí)在是有點(diǎn)危若累卵的意思，名義上“穩健”的貨幣政策一路寬松至此，中國版QE可以不用遮遮掩掩了，情勢如此，該來(lái)一定要來(lái)。