最終股市需要基本面去考量。股指是否與宏觀(guān)形勢脫節，股價(jià)是否與企業(yè)盈利能力脫節，多層次的衍生品體系能否發(fā)揮出對沖風(fēng)險的作用，決定股市今后的走勢。

　　受證監會(huì )再度提示風(fēng)險等因素影響，28日滬深股市雙雙回調。其中上證綜指盤(pán)中創(chuàng )下7年新高后，尾盤(pán)失守4500點(diǎn)整數位，并錄得1%以上的跌幅。與此同時(shí)，滬市單日成交再度突破萬(wàn)億元。證監會(huì )的隔空喊話(huà)，在內容上與前次并無(wú)明顯區別。主旨還是股市有風(fēng)險，投資需謹慎。不同的是這次列出了一些瑯瑯上口的警示詞條。很大程度上，只發(fā)出入市輔導般的風(fēng)險提示而沒(méi)有量化分析內容，說(shuō)服不了狂熱的投資者。但證監會(huì )也只能做到這一步。股市自有其運行規律，其價(jià)值發(fā)現、風(fēng)險積聚、風(fēng)險釋放過(guò)程，應當主要靠市場(chǎng)自發(fā)秩序完成，而不是強力的行政干預。如此，股市才能找到平穩發(fā)展的可靠支點(diǎn)。

　　這并非是說(shuō)證監會(huì )一發(fā)再發(fā)風(fēng)險提示沒(méi)有意義。事實(shí)上，風(fēng)險提示本身表明的就是管理層對股市形勢的判斷，其發(fā)出的信息是，本輪牛市已積累了足夠風(fēng)險，盲目宣稱(chēng)“牛市不言頂”“空中加油”之類(lèi)，無(wú)益于股市的長(cháng)期發(fā)展。

　　看一下本輪行情，就可知道證監會(huì )的風(fēng)險指導并非無(wú)據。目前，A股除滬深300外的2368只股票平均市盈率已達到近80倍，接近于歷史最高點(diǎn)位6124點(diǎn)時(shí)的82.02倍。其中，創(chuàng )業(yè)板平均市盈率達到了近百倍，最高的動(dòng)態(tài)市盈率達18萬(wàn)倍。即使說(shuō)股市只有適度泡沫存在才有發(fā)展，這泡沫也未免太大。因此，多數股票可以說(shuō)已抵達估值頂部。在頂部繼續上攻，如果不是不理性，就是做局吸引后來(lái)投資者。

　　與其他板塊比較，市盈率偏低的藍籌股可能是當前最安全的價(jià)值洼地。這或許能夠解釋為什么27日一個(gè)央企合并傳言，石化雙雄就能漲停，28日金融股繼續護盤(pán)。但也要看到，石化雙雄的股市表現與其業(yè)績(jì)嚴重背離，而金融股維護大盤(pán)指數的同時(shí)，也難免有掩護主力出逃的嫌疑。

　　當然，從股市孜孜以求的題材看，仍有不少“富礦”可以挖掘。比如進(jìn)一步釋放流動(dòng)性的政策傾向、“一帶一路”概念、改革題材等等。市盈率給投資者提供的是風(fēng)險厭惡的理由，題材給投資者提供的是風(fēng)險偏好的理由。這是股市寬幅震蕩，出現明顯分化的關(guān)鍵原因。在這樣一個(gè)謹慎與樂(lè )觀(guān)情緒并存，資金仍然充足并不斷涌入的階段，股市的拐點(diǎn)也沒(méi)有形成，強勢整理或是常態(tài)。

　　但是，最終股市需要基本面去考量。股指是否與宏觀(guān)形勢脫節，股價(jià)是否與企業(yè)盈利能力脫節，多層次的衍生品體系能否發(fā)揮出對沖風(fēng)險的作用，決定股市今后的走勢。

　　別看股市中的主力在做什么，多看看基本面情況，這是中小投資者最該做的事。而證監會(huì )的態(tài)度，是一個(gè)重要的參考方面。