規劃總是跟不上市場(chǎng)的變化。由于上交所交易系統設計之初沒(méi)有考慮過(guò)交易金額的最大數量會(huì )超過(guò)萬(wàn)億，4月20日，當實(shí)際成交量超過(guò)萬(wàn)億后，就不再顯示金額了，成交系統“爆表”，盡管上交所實(shí)際成交達到了11476.01億元，成交金額數字卻定格在1萬(wàn)億這個(gè)數字之上。用一種當下流行的說(shuō)法，那就是熱情灼人的A股投資者，“一不小心”把上證交易系統給“玩壞了”。當日滬深兩地A股的成交總額達到1.8萬(wàn)億，相當于2014年全國居民總收入的40%。而相對于之前，滬深股市上的投資人結構也有了很大不同。據證監會(huì )公布的數據，今年一季度，新增股票賬戶(hù)795萬(wàn)多戶(hù)，其中80后占了62%。一季度成交金額較之2014年同期增長(cháng)了238.4%，達41.18萬(wàn)億，其中個(gè)人投資者占了80%以上的比例。

　　80后、90后主導下的滬深股市這一輪牛市的熱度，讓很多經(jīng)歷過(guò)上幾輪牛熊周期的“老江湖”瞠目結舌。以融資融券，場(chǎng)外配資等形式的金融杠桿的力量搭上了互聯(lián)網(wǎng)社交媒體對于投資者情緒的推波助瀾，股市的賺錢(qián)效應和財富效應，對賺“快錢(qián)”效應抵抗能力最弱的年輕一代投資人的刺激效果讓人嘆為觀(guān)止�；ヂ�(lián)網(wǎng)時(shí)代，信息傳播渠道更多，傳遞速度更快，效果也更好。被裹挾其中的投資者想在這喧囂的信息大潮之中保持一份清醒和淡定，似已成了不切實(shí)際的“奢望”。仿佛一夜間，身邊的“股神”們如同雨后春筍般涌現，各種讓人羨慕忌妒的投資業(yè)績(jì)讓你覺(jué)得手里當天要是沒(méi)有一個(gè)漲停板的股票，出門(mén)簡(jiǎn)直都不好意思和別人打招呼了。而A股市場(chǎng)也用不斷上漲來(lái)刺激投資者不斷膨脹的胃口和風(fēng)險溢價(jià)。曾一度被人期望的藍籌股價(jià)值重估并沒(méi)有“偷走”小盤(pán)股的榮耀，投資者并沒(méi)有看到一些專(zhuān)家強調的所謂的“二八輪動(dòng)”，以創(chuàng )業(yè)板為代表的小盤(pán)，高估值個(gè)股，并沒(méi)有隨著(zhù)藍籌“大象”的起舞而失色，反而用不斷的飆漲發(fā)出自己的最強音：“既然風(fēng)起來(lái)大象都能跳舞，那小股票必然也能飛得更高”。面對新股民如此簡(jiǎn)單直接的投資邏輯，市場(chǎng)上不斷提示創(chuàng )業(yè)板高估值，有風(fēng)險的專(zhuān)家和分析師，則被不斷創(chuàng )新高的創(chuàng )業(yè)板指數一遍遍“打臉”。其實(shí)，這種情況在A(yíng)股歷史上并非第一次出現，盡管最終投資者會(huì )承認，金融市場(chǎng)是有其所謂的“地心引力”，資產(chǎn)價(jià)格終歸會(huì )向其均衡內在價(jià)值做均值回歸，但是他們更相信自己足夠聰明，能在泡沫中多呆上一會(huì )兒，總能找到一個(gè)比自己更倒霉的倒霉蛋去當最后的“接盤(pán)俠”。相對于意氣風(fēng)發(fā)，指點(diǎn)江山的新股民們，越來(lái)越多的老股民包括產(chǎn)業(yè)資本，反而對于不斷上漲的市場(chǎng)產(chǎn)生了越來(lái)越不安的情緒。這種不安情緒的背后則是實(shí)實(shí)在在的用腳投票。據統計，僅一季度就有超過(guò)700家上市公司減持股份，累計套現金額達1400億。

　　現在，很多投資人內心都會(huì )問(wèn)自己一個(gè)問(wèn)題，行情如此火爆之后，市場(chǎng)又將何去何從?下半年的A股還會(huì )持續牛市嗎?

　　如果說(shuō)滬深股市時(shí)常重演歷史，那么每一次卻不會(huì )簡(jiǎn)單重復。上一波股權分置改革和中國經(jīng)濟大環(huán)境的良性共振，加上收割了全球化紅利，演繹了一段上證指數從998到6124的超級大牛市。盡管今天滬深A股的火熱氛圍不輸甚至超過(guò)了2006年至2007年的大牛市，但實(shí)體經(jīng)濟卻不可同日而語(yǔ)。事實(shí)上，股市對于中國實(shí)體經(jīng)濟的孱弱并無(wú)太大爭議，最近每個(gè)月公布的經(jīng)濟數據都揭示了一個(gè)主題：實(shí)體經(jīng)濟去杠桿過(guò)程遠遠沒(méi)有完成，依然處于艱難的維持過(guò)程之中。貨幣當局“真刀真槍”的降息降準，不斷提振實(shí)體經(jīng)濟的行為，也從側面驗證了實(shí)體經(jīng)濟所面臨的困難。經(jīng)濟轉型不易，結構調整倘若疊加了經(jīng)濟失速，恐怕“底線(xiàn)”就有失守之虞。那么，實(shí)體經(jīng)濟不振，而金融市場(chǎng)表現活躍的狀態(tài)能維持多久?正如一位市場(chǎng)知名的分析師在其報告所提出的“經(jīng)濟下行，牛市不止”的邏輯，滬深股市從來(lái)都不是宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，既然政府要“松銀根”，“保實(shí)體”，那么A股的流動(dòng)性就只會(huì )更加充沛，加上居民迫切的財富保值增值的需求，市場(chǎng)的資金自然也不會(huì )短缺，行情自然也就無(wú)大礙。說(shuō)到底，滬深股市至今依然還是個(gè)政策市和資金市。只要政府不出臺明顯針對股市的降溫政策，只要寬松的貨幣環(huán)境依然存在，這輪投資盛宴就不會(huì )結束。

　　然而，不謀一時(shí)者，不足以謀萬(wàn)世。面對狂熱的市場(chǎng)，我們不能不保持一份最基本的清醒。市場(chǎng)的情緒是善變的，如果A股的未來(lái)依然是被投資者情緒所主宰，一沾上互聯(lián)網(wǎng)概念股價(jià)就“一飛沖天”，改個(gè)公司名字跨界收購公司就似乎“脫胎換骨”，那么巨大的波動(dòng)率和博傻游戲永遠都會(huì )是這個(gè)市場(chǎng)的“主旋律”。僅此而論，監管機構僅對投資者的狂熱情緒不斷發(fā)出風(fēng)險警示是遠遠不夠的。畢竟，滬深股市未來(lái)能不能穩定地成為居民分享中國經(jīng)濟的增長(cháng)紅利，成為居民財富穩定的增值保值的工具和場(chǎng)所，端賴(lài)能不能有個(gè)完善透明，信息全面，公司治理良好的市場(chǎng)環(huán)境。