近來(lái)，A股市場(chǎng)一掃持續了七年的低迷，走出了一輪牛市行情。不到半年時(shí)間，A股主要指數均上漲了一倍左右。開(kāi)戶(hù)數量也在不斷增多，大量投資者攜新資金涌入市場(chǎng)，推動(dòng)股指迭創(chuàng )新高。

　　A股由熊轉牛，是一系列因素共振的結果，有其必然性和合理性。除了流動(dòng)性逐步寬松這一因素，經(jīng)濟基本面、股市政策面也起了重要作用�？陀^(guān)地看，雖然最近幾年中國經(jīng)濟增速有所放緩，部分行業(yè)經(jīng)營(yíng)出現困難，但上市公司總體利潤仍然保持增長(cháng)態(tài)勢。其中一部分企業(yè)業(yè)績(jì)成長(cháng)性不錯，但股價(jià)持續低迷，估值回歸的內在要求使市場(chǎng)處于一觸即發(fā)的狀態(tài)。另外，隨著(zhù)經(jīng)濟等各項改革的深入，中國經(jīng)濟在醞釀著(zhù)新的增長(cháng)動(dòng)力，改善了國內外投資者對中國經(jīng)濟前景的預期，而監管部門(mén)根據“新國九條”精神持續推進(jìn)改革，優(yōu)化了股市發(fā)展的制度環(huán)境，這都在一定程度上增強了投資者信心。

　　全面準確看待這輪行情，對于投資者理性研判市場(chǎng)未來(lái)趨勢、冷靜客觀(guān)做出決策十分重要。金融是國民經(jīng)濟的血脈，實(shí)體經(jīng)濟是國民經(jīng)濟的筋骨和肌肉，血脈暢則全身活，筋骨強則肢體健。股市走好有利于股權融資增長(cháng)，改善社會(huì )融資結構，有利于降低企業(yè)負債比率，增強企業(yè)抵御風(fēng)險能力，帶動(dòng)更多社會(huì )投資。同時(shí)，投資者財產(chǎn)性收入增長(cháng)對消費也能形成一定的支撐。毋庸置疑，股市活躍對實(shí)體經(jīng)濟部門(mén)有著(zhù)正面的積極作用。政策的引導固然是股市走牛的重要力量，但如果刻意將這一因素拔高為“國家意志”，浮想聯(lián)翩，則未免存在片面性，有誤導市場(chǎng)的嫌疑。

　　歷史經(jīng)驗表明，實(shí)體經(jīng)濟與股市之間的良好互動(dòng)關(guān)系，與市場(chǎng)健康平穩發(fā)展密不可分，與實(shí)體經(jīng)濟琴瑟和諧的穩健行情才能持續釋放股市的正能量。如果股市步子邁得太快，實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展跟不上，炒作失去理性，股市對實(shí)體經(jīng)濟的積極推動(dòng)作用就會(huì )打上折扣，甚至有可能造成負面影響。股市脫離基本面過(guò)快上漲后，很容易轉變?yōu)檫^(guò)快下跌，大漲大跌，這對企業(yè)合理融資、對投資者利益的保護都不利。

　　一般來(lái)講，股市急速大漲時(shí)盛行炒作各種概念，投資者貪圖賺快錢(qián)，市場(chǎng)篩選機制失靈，上市公司也得不到有效約束，資金就很容易配置到一些低效益的項目上。一旦潮水退去，這些項目就會(huì )露出丑陋的面目，大漲引起的大跌甚至讓市場(chǎng)喪失正常的融資功能。另外，市場(chǎng)大漲吸引大量缺乏經(jīng)驗的投資者涌入，一旦遇到大跌，勢必給他們帶來(lái)較大損失。大漲大跌引起的財富再分配還會(huì )惡化社會(huì )收入分配關(guān)系，對消費增長(cháng)帶來(lái)不利影響。

　　經(jīng)過(guò)二十多年的發(fā)展，中國股市總市值已躋身世界第二，但仍處于“新興加轉軌”的特定歷史階段。由于投資者不夠成熟，理性投資難以抵御種種概念炒作的誘惑，加上市場(chǎng)上各種不規范行為根深蒂固，中國股市曾多次出現大起大落行情。例如，1999年“5·19”行情發(fā)展到后來(lái)，過(guò)度炒作網(wǎng)絡(luò )概念，操縱盛行，股市最終嚴重脫離基本面，樂(lè )極生悲，開(kāi)始了長(cháng)達四年的熊市。2006年至2007年牛市行情也存在類(lèi)似的教訓。那一輪行情一開(kāi)始是由經(jīng)濟上升周期這一良好的基本面推動(dòng)，但由于市場(chǎng)炒作過(guò)度，許多投資者無(wú)視經(jīng)濟運行的周期性，普遍用成長(cháng)股模型給一些周期類(lèi)上市公司定價(jià)，等到經(jīng)濟出現正常的周期性回落后，部分股票跌幅巨大，遠大于經(jīng)濟基本面的變化，給不少投資者帶來(lái)巨大損失，沉重打擊了投資者信心，直接導致后來(lái)長(cháng)達七年的股市低迷。

　　當前的股市行情來(lái)之不易，在這樣一個(gè)美好時(shí)節，市場(chǎng)參與各方尤其要汲取歷史教訓，避免重蹈大起大落的覆轍，并以高度的責任感和使命感，共同促進(jìn)市場(chǎng)穩健發(fā)展，營(yíng)造一個(gè)與服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟良性互動(dòng)的健康牛市。監管者應加快監管轉型，回歸監管本位，重拳打擊各種違法違規行為，營(yíng)造一個(gè)公開(kāi)、公平、公正的市場(chǎng)法治環(huán)境。居于市場(chǎng)優(yōu)勢地位的機構投資者務(wù)必要遵紀守法，不去觸碰法律紅線(xiàn)。對于普通中小投資者來(lái)說(shuō)，也應牢記“股市有風(fēng)險、入市須謹慎”的告誡，認真評估自己的風(fēng)險承受力，備好救生圈再下海游泳沖浪。