5月5日，滬、深、創(chuàng )業(yè)板三箭齊發(fā)分別暴跌：4.06%、4.22%、2.17%;指數分別下跌：181.75、627.43、61.81點(diǎn)。終結了多日來(lái)的單邊上漲行情，迎來(lái)了一次令投資者“驚恐萬(wàn)分”的暴跌行情。

　　如何看待這一天的暴跌行情，對于投資者未來(lái)操作和影響都很重要，對于判斷市場(chǎng)行情走勢更是至關(guān)重要，對于投資者認識和規避風(fēng)險、防止投資損失更是重要。

　　仔細分析這次暴跌，雖然可能被指責為“馬后炮”，但還是要說(shuō)提前跡象已非常明顯。從市場(chǎng)本身來(lái)說(shuō)，四月各大主要指數漲幅均在20%左右，市場(chǎng)短期積累了巨大的獲利盤(pán)，這些獲利盤(pán)著(zhù)急變現，落袋為安的意識非常強烈，稍有風(fēng)吹草動(dòng)，就將倉皇出逃，對大盤(pán)形成了巨大壓力。單邊上漲的行情也使得大部分投資者已經(jīng)意識到風(fēng)險較高，散戶(hù)們都成了驚弓之鳥(niǎo)，只要看到大盤(pán)指數變綠，殺跌者將會(huì )蜂擁而入，形成惡性循環(huán)狀態(tài)。

　　從一些機構特別是海外投行看，已經(jīng)在不斷預測市場(chǎng)風(fēng)險，海外資本已經(jīng)開(kāi)始紛紛撤離市場(chǎng)。在已披露的一季報上市公司相關(guān)數據中，QFII現身前十大流通股東榜的次數超過(guò)200次，期末累計持股數量從去年年末的超42億股減持到今年一季度末的約37.5億股，共約減持4.5億股。

　　雖然筆者并不迷信所謂“魔咒”，但是，2007年5月30日滬深兩市重挫，上證指數跌281.84點(diǎn);深成指跌829.45點(diǎn)，跌幅均逾6%，不計ST股和未股改股，兩市有859只個(gè)股跌停。此后滬指調整近兩個(gè)月，兩度下探才恢復元氣。最近不少投資者擔心2007年5月30日的暴跌會(huì )不會(huì )重演?這個(gè)陰影是影響投資者一個(gè)不可忽視的因素。

　　從宏觀(guān)經(jīng)濟面來(lái)看，它對這輪行情始終沒(méi)有形成任何有效支撐。這輪行情完全是融資融券、傘型信托、信貸資金、P2P民間配資等高杠桿資金推高、流動(dòng)性泛濫的行情。從一些指標看，4月匯豐PMI創(chuàng )12個(gè)月新低，實(shí)體經(jīng)濟不景氣在加劇，經(jīng)濟下行壓力也在增大，更加可怕的是流動(dòng)性脫實(shí)向虛的嚴重程度愈演愈烈。一方面央行通過(guò)降息降準在大力度釋放流動(dòng)性，目的在于支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，另一方面實(shí)體經(jīng)濟融資難融資貴不見(jiàn)絲毫好轉，實(shí)體經(jīng)濟低迷程度超出決策層想象。央行釋放的天量流動(dòng)資金都進(jìn)入到了股市里，股市的財富效應又吸干了實(shí)體經(jīng)濟生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的存量資金。決策層肯定不會(huì )看著(zhù)這種現象持續下去。

　　4月30日中央政治局會(huì )議提出：穩健的貨幣政策要把握好度，注意疏通貨幣政策向實(shí)體經(jīng)濟的傳導渠道。證明此前渠道是不暢通的，其中被股市截留是原因之一。會(huì )議已放出明確信號，不能讓虛擬的股市吸干社會(huì )所有流動(dòng)性特別是實(shí)體經(jīng)濟的流動(dòng)性。

　　證監會(huì )最近幾周以來(lái)，一直在提示市場(chǎng)風(fēng)險。針對市場(chǎng)投資者我行我素，投資者不理不睬的狀況，《人民日報》、新華社都警告投資者：不要對監管部門(mén)的風(fēng)險提示置若罔聞。更有市場(chǎng)消息說(shuō)，如果股市繼續“瘋”下去，監管層將下狠手。綜合這些因素，5月5日的暴跌完全是有跡可循、有預兆，也在情理之中的。

　　推動(dòng)股市走牛的根本因素是宏觀(guān)經(jīng)濟預期向好。無(wú)論是最為發(fā)達的華爾街市場(chǎng)，還是其他市場(chǎng)都概莫能外。既脫離宏觀(guān)經(jīng)濟基本面，又脫離上市公司微觀(guān)基本面的牛市只能是沒(méi)有基礎根基的空中樓閣，隨時(shí)都有坍塌的危險。

　　從長(cháng)期看，隨著(zhù)一系列宏觀(guān)經(jīng)濟政策包括下放審批權、減稅清費、根治實(shí)體經(jīng)濟融資難融資貴落地生效，中國A股走出慢牛行情是可期的。不過(guò)，前期這種瘋牛行情絕對不可持續，風(fēng)險已經(jīng)非常之大。必須提醒投資者規避市場(chǎng)風(fēng)險，預防投資損失。未來(lái)行情一定會(huì )走出一波緊緊依靠宏觀(guān)經(jīng)濟面好轉支撐，實(shí)體經(jīng)濟、實(shí)體企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況逐步好轉為基礎的慢牛行情。