招商證券加入降低兩融折算率的行列，多家券商提高兩融保證金水平。這些信息表明券商已經(jīng)意識到兩融風(fēng)險的存在，并主動(dòng)化解，這也是昨日滬深股市調整的重要原因。本欄認為，如果兩融風(fēng)險能夠被有效防控，那么未來(lái)牛市仍有再創(chuàng )新高的可能。

　　面對只漲不跌的股市，券商終于感到了一絲絲的高處不勝寒，繼中信證券之后，招商證券等券商也開(kāi)始重視融資融券業(yè)務(wù)的投資風(fēng)險。這絕不是膽小的表現，控制風(fēng)險恰恰是讓牛市能夠穩健發(fā)展的必要條件，否則牛市很可能會(huì )來(lái)也匆匆、去也匆匆。

　　兩融的風(fēng)險性主要來(lái)自于非系統性風(fēng)險，假如股指回落調整8%，持有ETF指數基金的投資者肯定要出現較大的虧損，但是不至于賣(mài)不出去。就算跌勢再洶涌，ETF基金被打壓至跌停，在次日也很難會(huì )全天“一”字跌停，這類(lèi)品種的融資業(yè)務(wù)券商風(fēng)險并不算大。

　　但是很多個(gè)股則很難說(shuō)。有些股票隨便找個(gè)題材就連續漲停，股價(jià)從8元上漲至40元并不鮮見(jiàn)。假如投資者按照40元的價(jià)格以1：3的融資比例買(mǎi)入該股票，那么當該股票下跌至30元時(shí)，投資者的本金已經(jīng)虧光，繼續的虧損將很可能會(huì )由券商獨自承擔�，F在的股市，假如某股票從單邊跌停四個(gè)跌停板，并非不可理解的事情，四個(gè)跌停板之后，40元的股價(jià)只剩下26元，投資者虧光固然可惜，但券商的風(fēng)險也將就此體現，這還沒(méi)考慮故意拉抬股價(jià)用券商融資資金給自己出貨兜底的大戶(hù)。

　　假如券商提高融資業(yè)務(wù)的保證金率，要求投資者只能按照1：1的比例融資，那么40元的股價(jià)只有連續跌停至20元才會(huì )把投資者的本金虧光，券商開(kāi)始出現風(fēng)險。券商怕的不是股價(jià)下跌，而是股價(jià)連續跌停，風(fēng)控也沒(méi)辦法給客戶(hù)平倉，券商要防范的正是這個(gè)風(fēng)險。

　　現在券商兩融業(yè)務(wù)降低風(fēng)險的方法主要有提高保證金率和降低兩融折算率，兩者分別對應兩融標的股票和非標的股票，兩者互為關(guān)聯(lián)，互為補充，券商最佳的策略就是兩者聯(lián)動(dòng)，單獨防范一個(gè)風(fēng)險并不可取。

　　相信未來(lái)會(huì )有越來(lái)越多的券商開(kāi)始重視兩融風(fēng)險，融資業(yè)務(wù)如果少了，股市的牛市步驟也會(huì )放慢腳步，短期的調整雖然會(huì )讓部分投資者套牢，但調整之后，股市仍有進(jìn)一步創(chuàng )出新高的機會(huì )，控制兩融風(fēng)險，只能減慢牛市的步伐，不會(huì )改變牛市的格局。

　　對于投資者來(lái)說(shuō)，也應該有風(fēng)險防范的意識;融資買(mǎi)股票的，可以主動(dòng)降低一下持倉比例;配資炒股的，也可以改為用自有資金買(mǎi)股;從其他渠道借款的，該還錢(qián)現在就可以還，急流勇退不僅是大智慧，也是勇敢的一種體現。