A股市場(chǎng)這波大牛市有其內在的客觀(guān)邏輯和基礎，其中，一個(gè)重要原因是中國產(chǎn)業(yè)結構正在經(jīng)歷歷史性轉型，這個(gè)轉型的方向就是形成以現代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)為支撐的產(chǎn)業(yè)結構。發(fā)達國家經(jīng)驗表明，一國產(chǎn)業(yè)結構重大轉型期往往伴隨大牛市。

　　新產(chǎn)業(yè)結構的形成帶來(lái)機會(huì )

　　按照傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)理論，有的將產(chǎn)業(yè)結構分為低級產(chǎn)業(yè)結構、中級產(chǎn)業(yè)結構和高級產(chǎn)業(yè)結構三級，低級的特征為以農業(yè)為主導，中級為以工業(yè)為主導，高級為以服務(wù)業(yè)為主導，尤其是以現代服務(wù)業(yè)為主導;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為以第一產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構，第二產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構，第三產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構，高新技術(shù)密集型的產(chǎn)業(yè)結構;有的將產(chǎn)業(yè)結構分為低附加值產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構，高附加值為主導的產(chǎn)業(yè)結構。

　　按照新供給主義理論的分類(lèi)，可將產(chǎn)業(yè)結構分為低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導、中度融合型產(chǎn)業(yè)為主導、高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導三類(lèi)產(chǎn)業(yè)結構或者低智能驅動(dòng)型產(chǎn)業(yè)為主導、中智能驅動(dòng)產(chǎn)業(yè)為主導和高智能驅動(dòng)為主導三類(lèi)產(chǎn)業(yè)結構。

　　從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)角度看，一國經(jīng)濟成長(cháng)史就是一國產(chǎn)業(yè)結構由低級向高級，由低附加值產(chǎn)業(yè)為主導向高附加值產(chǎn)業(yè)為主導，由低度融合型產(chǎn)業(yè)為主導向高度融合型產(chǎn)業(yè)為主導，低智能驅動(dòng)型產(chǎn)業(yè)向高智能驅動(dòng)為主導，演進(jìn)的歷史。在這個(gè)演變過(guò)程中，會(huì )出現優(yōu)質(zhì)的行業(yè)和企業(yè)，它們在相當一段時(shí)期內會(huì )成為支撐一國經(jīng)濟發(fā)展的主力，其結果是會(huì )出現一些重大機會(huì )。

　　產(chǎn)業(yè)結構經(jīng)歷重大轉型，需要滿(mǎn)足幾個(gè)條件，一是傳統產(chǎn)業(yè)結構產(chǎn)生的經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力衰竭或趨于衰竭，如果傳統產(chǎn)業(yè)結構依然對經(jīng)濟增長(cháng)能產(chǎn)生強大的推動(dòng)力，那么產(chǎn)業(yè)結構重大轉型難以產(chǎn)生;二是技術(shù)層面發(fā)生重大進(jìn)步，這種技術(shù)進(jìn)步對傳統生產(chǎn)方式、生活方式、消費方式、交易方式等能產(chǎn)生顛覆性的影響;三是制度層面支持，政府進(jìn)行制度創(chuàng )新，主動(dòng)適應產(chǎn)業(yè)結構調整;等等。

　　產(chǎn)業(yè)歷史性調整與大牛市同步

　　從發(fā)達國家產(chǎn)業(yè)結構變遷的歷史軌跡看，按照傳統產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)的分類(lèi)，先后經(jīng)歷以農業(yè)為主導、以工業(yè)為主導和以服務(wù)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構演變過(guò)程。以美國為例，自20世紀40、50年代至21世紀初，其產(chǎn)業(yè)結構經(jīng)歷了三次重大調整。

　　第一次產(chǎn)業(yè)結構調整，發(fā)生于20世紀20年代，美國產(chǎn)業(yè)結構由以輕工業(yè)為主導轉變?yōu)橐云��?chē)、電力機械等重工業(yè)為主導。20世紀20年代美國創(chuàng )造了經(jīng)濟發(fā)展的神話(huà)。這次調整用了近十年的時(shí)間。

　　第二次產(chǎn)業(yè)結構重大調整，發(fā)生于20世紀50年代和60年代，美國產(chǎn)業(yè)結構升級，由以傳統產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構向以技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構升級，重點(diǎn)發(fā)展計算機、半導體、通訊等產(chǎn)業(yè)。日本等國順勢承接美國鋼鐵、紡織等傳統產(chǎn)業(yè)，實(shí)現了經(jīng)濟迅速發(fā)展。這次調整時(shí)間為20年左右。

　　第三次產(chǎn)業(yè)結構調整，發(fā)生于20世紀70年代末、80年代初至20世紀年代末、21世紀初，美國產(chǎn)業(yè)結構演變?yōu)橐缘谌�產(chǎn)業(yè)或服務(wù)業(yè)為主，以信息技術(shù)為核心的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速，信息產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、生物工程產(chǎn)業(yè)、技術(shù)密集型和信息密集型服務(wù)業(yè)得到重點(diǎn)發(fā)展。這次調整也是20年左右時(shí)間。

　　有趣的是，與美國三次重大產(chǎn)業(yè)結構調整時(shí)期，幾乎同步對應的是美國歷史上的三次大牛市。第一次大牛市為20世紀20年代的大牛市，以1929年崩盤(pán)結束，這次大牛市時(shí)間與第一次產(chǎn)業(yè)結構調整時(shí)期同步，持續時(shí)間同樣是十年左右。第二次大牛市是20世紀50年代和60年代，以1973年至1974年崩盤(pán)結束，這次大牛市與第二次產(chǎn)業(yè)結構調整同步，持續時(shí)間同樣是20年左右。第三次大牛市是自1982年開(kāi)始至1999年結束，2000年3月開(kāi)始暴跌，這次大牛市與第三次產(chǎn)業(yè)結構調整同步，持續時(shí)間是20年左右。

　　同樣有趣的是，美國百萬(wàn)富翁的數量與道瓊斯指數正相關(guān)，美國百萬(wàn)富翁數量在美國三大牛市期間大幅上升，可見(jiàn)股市繁榮確實(shí)可以產(chǎn)生巨大的財富效應。以美國前兩次大牛市為例說(shuō)明兩者之間的關(guān)系。1914年美國百萬(wàn)富翁的數量為近7000個(gè)，1919年突破10000個(gè)，1921年降至6000個(gè)，但當1929年道瓊斯指數達到最高點(diǎn)時(shí)，百萬(wàn)富翁的數量突破30000個(gè)。1929年至1932年股市崩盤(pán)時(shí)，百萬(wàn)富翁銳減到1932年的5000多個(gè)。這里要注意的是，1929年至1932年大危機沒(méi)有“消滅”所有的百萬(wàn)富翁，這些依然能生存下來(lái)的百萬(wàn)富翁所采取的投資戰略值得研究和借鑒。

　　中國正經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)結構歷史性轉型期

　　按照經(jīng)典的配第—克拉克定理等理論，一國產(chǎn)業(yè)結構會(huì )經(jīng)歷這樣一個(gè)過(guò)程，即工業(yè)在產(chǎn)業(yè)結構中的地位會(huì )先升后降，服務(wù)業(yè)逐步取代工業(yè)的支柱性地位，成為支撐一國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵。

　　中國產(chǎn)業(yè)結構在經(jīng)歷一個(gè)質(zhì)的變化，逐步由中級向高級轉化，由以工業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構向以現代服務(wù)業(yè)和高端制造業(yè)為主導的產(chǎn)業(yè)結構轉化，這必然產(chǎn)生新的行業(yè)和新的增長(cháng)動(dòng)力，引發(fā)資本市場(chǎng)牛市。中國產(chǎn)業(yè)結構演進(jìn)的這個(gè)方向有其必然性。

　　改革開(kāi)放30年的成果是，中國的產(chǎn)業(yè)結構實(shí)現了“工業(yè)化”特征，即實(shí)現了以工業(yè)為主導。未來(lái)中國經(jīng)濟要進(jìn)一步發(fā)展，需要加大產(chǎn)業(yè)融合度，提高產(chǎn)業(yè)結構“高附加值”的性能，實(shí)現產(chǎn)業(yè)結構高級化，這些都需要現代服務(wù)業(yè)的發(fā)展，需要現代服務(wù)業(yè)的支持。當下提出的“互聯(lián)網(wǎng)+”實(shí)際上就是促進(jìn)現代服務(wù)業(yè)和傳統工業(yè)的有機融合。

　　當前國際產(chǎn)業(yè)轉移出現新的趨勢，其中包括現代服務(wù)業(yè)離岸外移和外包迅猛發(fā)展，研發(fā)活動(dòng)向全球化延伸，等等，這些都為中國產(chǎn)業(yè)結構的歷史性調整帶來(lái)機遇。

　　伴隨中國城市化水平的逐步提高，解決就業(yè)成為政府面臨的頭等大事，而服務(wù)業(yè)具有大量吸納就業(yè)的能力。

　　正是由于中國產(chǎn)業(yè)結構正在進(jìn)行歷史性的調整，資本市場(chǎng)出現歷史性的機會(huì )就有其必然性和合理性。