在4月經(jīng)濟數據露面之時(shí)，決策層選擇了繼續降息。央行對此的解讀是，“進(jìn)一步推動(dòng)社會(huì )融資成本下行，支持實(shí)體經(jīng)濟持續健康發(fā)展”。此次下調貸款及存款基準利率不是“中國版量化寬松”，不是所謂“強刺激”和“放水”，仍然是穩健貨幣政策的預調微調，是為經(jīng)濟結構調整和轉型升級營(yíng)造中性適度的貨幣金融環(huán)境；是為了促進(jìn)投資、擴大消費，不是刺激股市。
　　專(zhuān)家認為，要達成以上目標，在降息之后還需要流動(dòng)性支持，可選擇的政策工具包括常規的準備金率工具，以及央行創(chuàng )新的MSL和PSL等。
　　對于未來(lái)的政策取向，央行的表述顯示出更積極的變化，“保持松緊適度，根據流動(dòng)性供需、物價(jià)和經(jīng)濟形勢等條件的變化進(jìn)行適度調整，綜合運用價(jià)量工具保持中性適度的貨幣環(huán)境，把握好穩增長(cháng)和調結構的平衡點(diǎn)”。這一政策口徑的轉變，進(jìn)一步加大了市場(chǎng)對未來(lái)流動(dòng)性條件改善的預期。
　　4月制造業(yè)PMI為50.1%，與上月持平，并未季節性回升，表明當前制造業(yè)仍面臨較大壓力。需要適度寬松以推進(jìn)融資成本下行，為企業(yè)營(yíng)造更好的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。價(jià)格方面，4月CPI環(huán)比下降0.2%，同比上漲1.5%；4月PPI環(huán)比下降0.3%，降幅比上月擴大0.2個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.6%，與上月相同�？傮w低位的價(jià)格水平則給出了降息的空間。而且，要平穩解決地方債務(wù)問(wèn)題，順利推進(jìn)地方債務(wù)置換，也需要相對寬松的流動(dòng)性條件支撐，需要改善銀行的資金供應能力。
　　同時(shí)，考慮到中國的金融結構和政策傳導路徑，降息這種價(jià)格型工具要更好地發(fā)揮引導利率的作用，還需要降準這類(lèi)數量型工具的支持。一般而言，價(jià)格型貨幣政策工具大多是通過(guò)流動(dòng)性吞吐來(lái)達成目標。在降低社會(huì )融資成本的努力上，如果沒(méi)有數量型工具配合的話(huà)，單純使用價(jià)格型貨幣政策工具效果十分有限�；仡櫦韧�，我國在經(jīng)濟下行壓力加大的時(shí)候，也鮮見(jiàn)單純的降息，歷次降息都是配合以降準等流動(dòng)性釋放來(lái)達到穩增長(cháng)效果的。道理很簡(jiǎn)單，資金價(jià)格也就是利率，同樣由貨幣的供需關(guān)系決定，如果供給端也就是銀行的信貸能力沒(méi)有明顯的變化，單純調整基準利率對于降低企業(yè)信貸成本的效果有限。
　　此外，上一輪的降息降準之后，貨幣市場(chǎng)利率回落明顯。但不利于資金面之處在于，3月外匯占款大幅減少，創(chuàng )下2007年12月以來(lái)最大降幅。相應的，一季度外匯儲備大幅下降，銀行結售匯逆差擴大。外匯占款減少將直接導致基礎貨幣供給下降，有必要通過(guò)降準、MLF和定向調控等多種貨幣政策工具對沖。
　　一些專(zhuān)家表示，我國原來(lái)較高的法定存款準備金率主要用于對沖外匯占款的增加，隨著(zhù)資本流動(dòng)格局的變化和外匯占款減少，存款準備金率也應相應降低。不少機構判斷，法定存準率仍有較大下調空間，年內可能下調1至1.5個(gè)百分點(diǎn)。