自去年三季度以來(lái)，國際黃金價(jià)格走勢波動(dòng)不斷加大，各大國際金融機構對金價(jià)走勢的判斷也在大大分化。德意志銀行、荷蘭銀行等多家國際金融機構看空今年金價(jià)，認定強勁的美元是金價(jià)上漲的最大阻力。法國外貿銀行的最新預測是，今年黃金均價(jià)可能僅有每盎司1150美元，而明年則恐進(jìn)一步下滑至每盎司1055美元�；ㄆ煦y行、加拿大帝國商業(yè)銀行等機構則估計金價(jià)的下跌空間有限并且是短暫的。綜合各大國際金融機構的推測，今年國際黃金均價(jià)或將保持在每盎司1100至1300美元之間，美元指數走勢和地緣政治沖突仍是影響金價(jià)波動(dòng)的最主要因素。

　　雖然自布雷頓森林體系解體后美元不再與黃金掛鉤，但金價(jià)波動(dòng)與美國經(jīng)濟形勢及美國貨幣政策仍有著(zhù)密切聯(lián)系。不少研究發(fā)現，美元與金價(jià)之間呈現負相關(guān)性，其相關(guān)程度高達90%以上，因此很多投資者把黃金視作美元的反向指標。去年下半年以來(lái)，在全球各大經(jīng)濟體中，美國經(jīng)濟表現無(wú)疑是最搶眼的。美國2月6日公布的非農數據遠超市場(chǎng)預期，美國經(jīng)濟強勁復蘇態(tài)勢明朗，市場(chǎng)預期向好，推動(dòng)美元指數強勢突破百元大關(guān)，包括石油在內的大宗商品價(jià)格承壓，金價(jià)從每盎司1300美元上方一路下跌至1150美元關(guān)口。不過(guò)，無(wú)論從CPI指數還是從PPI指數來(lái)看，美國物價(jià)增速非常緩慢，距離美聯(lián)儲2%的通脹率目標還有一定差距。3月18日，美聯(lián)儲FOMC議息會(huì )議后，各大投行推遲了美聯(lián)儲年中加息預期，未來(lái)美國經(jīng)濟增速有望放緩，美元指數將有所回落。一旦市場(chǎng)確信美聯(lián)儲將保持較低利率，國際金價(jià)或將止跌回穩。

　　不過(guò)，目前除美國之外的全球各主要經(jīng)濟體，經(jīng)濟表現依然比較低迷，中國在經(jīng)歷了30多年的高速增長(cháng)之后進(jìn)入新常態(tài)，各國普遍開(kāi)始實(shí)行高度寬松的貨幣政策。日本、瑞典、澳大利亞等國央行都在過(guò)去一年內宣布推出寬松貨幣政策，并在年中后加大寬松力度。歐洲央行從3月起每月購買(mǎi)600億歐元政府與私人債券，預計將持續至明年9月底，為歐洲經(jīng)濟注入活力。在歐洲央行宣布推出大規�！皻W版QE”的刺激下，國際金價(jià)1月一舉突破每盎司1300美元大關(guān)。德國經(jīng)濟研究信息機構公布了3月德國數據利好情況，歐元兌美元匯率有所上漲，推動(dòng)金價(jià)回升。各大經(jīng)濟體寬松的貨幣政策將推動(dòng)物價(jià)的普遍上漲，使得人們會(huì )偏向選擇黃金白銀等貴金屬求保值。從中長(cháng)線(xiàn)看，未來(lái)全球持續寬松政策將利好國際黃金價(jià)格。

　　國際油價(jià)去年持續大幅下滑，而比較歷史上的石油價(jià)格走勢與金價(jià)走勢，不難發(fā)現兩者有十分相似的漲落周期。美國是石油消費大國，而油價(jià)和金價(jià)都是以美元計算，油價(jià)變動(dòng)對美國通脹水平和美元指數有顯著(zhù)影響，由此而牽動(dòng)國際金價(jià)。去年下半年，由于伊拉克局勢趨于緩和、美國頁(yè)巖油產(chǎn)量上升及利比亞兩大石油出口港口重開(kāi)，加上全球經(jīng)濟增速放緩使得原油需求疲軟，原油供給一時(shí)間變得嚴重過(guò)剩，原油價(jià)格隨之大幅走低。國際原油價(jià)格短時(shí)間內不會(huì )大幅上升，加上美國CPI增速緩慢，從而給通脹施加短期下行壓力。原油暴跌給美國經(jīng)濟施加了通脹壓力，從而利空以黃金為主的具有抗通脹性的貴金屬。

　　供給方面，黃金生產(chǎn)規模對金價(jià)影響不大。目前，美、澳、中三國是全球黃金生產(chǎn)量最多的國家。去年，全球前十大黃金生產(chǎn)廠(chǎng)商都大幅降低黃金生產(chǎn)的全部維持成本(AISC)，全部維持成本保持在每盎司825至1071美元區間內，平均毛利大約為每盎司313美元，比2013年下降了15%。因此，國際金價(jià)下跌至1000關(guān)口以下概率不會(huì )大，下跌空間有限。而從需求方面，全球對黃金的需求大致可分為投資需求、珠寶首飾需求、工業(yè)科研需求。當前，投資需求比重逐年上升，珠寶首飾需求比重不斷減少。投資需求上升得益于黃金交易所交易基金ETF的成立。作為世界黃金消費大國，印度即將到來(lái)的婚嫁旺季將推動(dòng)黃金實(shí)物需求上升。世界黃金協(xié)會(huì )認為，由于中國未能再現2013年的創(chuàng )紀錄購買(mǎi)潮，去年全球黃金需求下滑4%，跌至2010年以來(lái)的最低水平。該協(xié)會(huì )表示，由于中國股市復蘇，以及反腐產(chǎn)生“強烈影響”，金條和金幣的銷(xiāo)量減少了一半，中國對黃金的需求下跌了38%。

　　基于開(kāi)采成本的考慮，未來(lái)國際金價(jià)下跌空間確實(shí)有限。此外，希臘債務(wù)危機、敘利亞內戰、中東、伊拉克與烏克蘭局勢等地緣政治沖突會(huì )增加國際金融市場(chǎng)風(fēng)險，避險情緒會(huì )在短期內支撐國際金價(jià)。雖然美國經(jīng)濟增速有放緩跡象、美元指數有所回落，國際金價(jià)有回穩跡象，但美元指數仍會(huì )處于高位震蕩整理期，長(cháng)期支撐金價(jià)上行的動(dòng)力不足，國際金價(jià)或將因此保持低位震蕩整理的態(tài)勢，價(jià)格顯著(zhù)反彈的可能性不大，“逢低買(mǎi)入”投資者可以抓住這個(gè)時(shí)機買(mǎi)入黃金。從基本面上看，今年美元指數高位走勢、美國經(jīng)濟復蘇等主要因素會(huì )令國際黃金價(jià)格承壓，難以突破每盎司1350美元關(guān)口;但如果中東地區沖突升級、俄烏局勢再度惡化，則短期內可能觸發(fā)國際金價(jià)大幅上揚。