如果從“融創(chuàng )收購綠城”的劇情來(lái)看，融創(chuàng )收購佳兆業(yè)在事前就已經(jīng)埋下了注定失敗的種子。

　　相比之下，佳兆業(yè)在債務(wù)鏈條、政企關(guān)系、財務(wù)問(wèn)題、利益瓜葛上，要比綠城復雜N個(gè)數量級，這遠遠不是融創(chuàng )這個(gè)民企能夠解決的，即便你熱血沸騰，豪情滿(mǎn)懷。今年1月30日簽訂股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議前，二者業(yè)務(wù)分別集中華南和華北，業(yè)務(wù)上幾無(wú)合作。只不過(guò)是，佳兆業(yè)碰到了像綠城一樣“不救就死”的危險，而且會(huì )死得很難看。因涉及腐敗、政商關(guān)系、債務(wù)糾葛“黑箱”，無(wú)人敢碰。融創(chuàng )毅然出手，在佳兆業(yè)看來(lái)，這無(wú)異于抓住了掉下懸崖前的“最后一根稻草”。

　　問(wèn)題是，融創(chuàng )看到的僅僅是佳兆業(yè)求助的目光和哀求聲，而沒(méi)有看到阻礙股權收購的一系列無(wú)法攻克的復雜問(wèn)題，如債務(wù)問(wèn)題、政企關(guān)系、利益瓜葛、舊改拆遷。因此，當融創(chuàng )強勢提出“要約收購”以及5大先決條件(債務(wù)重組)后，以為志在必奪，而即將倒下的佳兆業(yè)在當時(shí)也“只有接受的份”。融創(chuàng )之所以提出每股1.8元的超低收購價(jià)、債券本金展期5年和息票率折半(5%左右)，就在于其自信地認為，樓盤(pán)鎖定、存款凍結無(wú)法解除，再加上低估的債務(wù)“黑洞”和財務(wù)造假，不救必死逼得佳兆業(yè)股東和債權人只能接受。

　　而且，孫宏斌坐在郭英成的辦公室里，將佳兆業(yè)的底細翻了個(gè)“底朝天”，不僅披露了佳兆業(yè)被低估的債務(wù)黑洞(不到半年時(shí)間，總債務(wù)從298億增長(cháng)到650億)和虧損黑洞(融創(chuàng )認為是70億，佳兆業(yè)認為只有30億)，而且大肆宣傳佳兆業(yè)財務(wù)造假、清盤(pán)將顆粒無(wú)收的信息。作為局外人，我們不好評價(jià)數據準確與否，但融創(chuàng )壓低收購價(jià)和強勢逼宮的心態(tài)卻昭然天下。

　　但對于債權人來(lái)說(shuō)，佳兆業(yè)事件并非因市場(chǎng)惡化所起，因涉腐而導致企業(yè)估值被踩在地上，而融創(chuàng )卻獨享債務(wù)重組和股權收購后“從0到1”的100%溢價(jià)，對債權人太不公平;對于政府來(lái)說(shuō)，佳兆業(yè)的蝴蝶效應已無(wú)法忍受，最直接的就是房企超低成本海外融資跌入“冰點(diǎn)”。而海外融資啞火，對疲于“去庫存”的房企來(lái)說(shuō)，是屋漏偏逢連夜雨。我們知道，在當前形勢下，地方財政和“穩增長(cháng)”戰略是多么需要房地產(chǎn)盡快“去庫存”啊!

　　大本營(yíng)深圳占據了佳兆業(yè)近40%的項目、貸款165億，比如龍崗就有14個(gè)項目(12個(gè)舊改項目)。近期，深圳樓市異�；鸨�，亟待增加供應，但佳兆業(yè)問(wèn)題遲遲不解決，不僅無(wú)法增加供應，舊改節奏打斷，固定資產(chǎn)投資受沖擊，而且小業(yè)主鬧事和拆遷問(wèn)題也來(lái)添亂。因此，佳兆業(yè)和債權人都認為政府不會(huì )坐視不管。另外，隨著(zhù)深圳樓市明顯回暖、房?jì)r(jià)快速回升，佳兆業(yè)在深項目大幅度升值。如果解鎖并順利銷(xiāo)售的話(huà)，即便增加的352億債務(wù)也不在話(huà)下，而其他問(wèn)題也就不是問(wèn)題了。

　　死結需要從源頭打開(kāi)，解鈴還須系鈴人，這是從“共輸”到“共贏(yíng)”的關(guān)鍵。郭英成回歸被認為是承擔責任并給市場(chǎng)傳達真實(shí)信號的標志，即到底欠了多少錢(qián)、虧損多少;郭英成和大股東生命人壽“斷臂求生”、保全項目進(jìn)展和現金流的姿態(tài)，給債權人極大的信心;而樓盤(pán)解除鎖定和佳兆業(yè)中標政府工程，則被認為是政府要厘清“上帝(公眾公司)和愷撒(個(gè)人責任)”的信號。這樣，債權人誰(shuí)都不愿意先解除司法查封的“囚徒困境”才能破解。

　　盡管債務(wù)、財報難產(chǎn)和郭英成個(gè)人問(wèn)題待解，但最困難的時(shí)候過(guò)去了，房子一定可以賣(mài)出，所有問(wèn)題在解決的軌道上。這時(shí)，融創(chuàng )似乎像“司徒雷登”一樣多余。當然，因曾經(jīng)出手救過(guò)，上海的四個(gè)項目或將是融創(chuàng )的，孫宏斌也并不完全是白忙活。