為實(shí)現上臺前的削減財政赤字承諾，5月份獲得連任的保守黨政府近日接連宣布系列國有資產(chǎn)出售計劃，以期套現來(lái)填補財政窟窿和減少公共債務(wù)。盡管目標清晰明確、描繪的藍圖也較美好，但由于國有資產(chǎn)良莠不齊，出售時(shí)機把握得好尚可賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，倘若時(shí)機把握不當，則容易貴買(mǎi)賤賣(mài)，導致眾人吐槽和納稅人虧損。因此，如何處置這些資產(chǎn)考驗英國政府的能力，他們要在減赤和實(shí)現投資回報兩個(gè)目標之間求得平衡。
　　上周，英國財政部先是宣布將在未來(lái)12個(gè)月內出售其持有的19％勞埃德銀行集團股票，后又表示將逐步減持英國皇家郵政集團30％的股份。對于前者，財政部計劃在本財年結束前（即明年4月份前）進(jìn)一步套現90億英鎊（約合137億美元）；至于后者，政府持有的股份當前市值約為15億英鎊，而皇家郵政早于2013年10月份實(shí)現上市，且創(chuàng )當年歐洲市場(chǎng)最大IPO案。
　　財政部強調，本屆政府將在2018－2019財年消滅財政赤字，實(shí)現財政盈余。但出售國有資產(chǎn)顯然是一個(gè)必要非充分條件。按照財政部的預估，未來(lái)3年內，還需進(jìn)一步削減300億英鎊的開(kāi)支，其中120億英鎊來(lái)自于社會(huì )福利支出減少，130億英鎊來(lái)自于政府部門(mén)的開(kāi)支削減。
　　從投資回報層面來(lái)看，勞埃德銀行和皇家郵政都是比較成功的政府投資與國有資產(chǎn)出售案例，其出售價(jià)格已超過(guò)此前的入股價(jià)或集團上市前的資產(chǎn)估值水平，而且目前股市流動(dòng)性充裕，經(jīng)濟和企業(yè)業(yè)績(jì)基本面均較以往有顯著(zhù)好轉，是一個(gè)盤(pán)算提速私有化的好時(shí)機。但并非所有的政府投資都能實(shí)現回報，如蘇格蘭皇家銀行集團就是讓英國政府比較頭疼的一個(gè)案例。
　　英國政府目前持有79％的蘇皇集團股份，這緣于政府在2008年和2009年期間對該集團進(jìn)行數輪資金輸血，總金額達到450億英鎊。無(wú)奈蘇皇集團的重要程度和重量級遠非勞埃德銀行可比，其有毒資產(chǎn)的剝離與消化、資產(chǎn)的重組乃至全球戰略的調整都是一個(gè)耗時(shí)耗力的過(guò)程，時(shí)至如今這一過(guò)程還沒(méi)能看到頭。
　　有分析人士指出，勞埃德銀行的股東命運和蘇皇集團股東的命運截然不同。勞埃德銀行近年來(lái)業(yè)績(jì)恢復迅速，股價(jià)上升使得納稅人在出售股票時(shí)有錢(qián)賺。但蘇格蘭皇家銀行則距離出售股票還有一段距離，因其處理有毒資產(chǎn)和實(shí)現盈利的難度明顯高于勞埃德銀行。
　　英國華威大學(xué)華威商學(xué)院院長(cháng)馬克·泰勒說(shuō)，在金融危機最危急的時(shí)候，英國政府為勞埃德銀行注入200億英鎊抒困資金，購入該行約40％的股份，以避免該行倒閉而引發(fā)金融系統性風(fēng)險。隨后，勞埃德銀行進(jìn)行大刀闊斧的重組改造，剝離非核心資產(chǎn)和有毒資產(chǎn)，海外業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)大幅收縮。幾年下來(lái)，勞埃德實(shí)現精兵簡(jiǎn)政、輕裝上陣，業(yè)績(jì)明顯好轉，股價(jià)早在2013年下半年開(kāi)始恢復至政府當年的入股價(jià)格，政府能夠將出售該行股票提上議程，并分批分步驟進(jìn)行。市場(chǎng)也將政府的減持視為一種信心投票，反倒激勵投資者對該行的信心。
　　相反，蘇皇集團目前的股價(jià)在3.5英鎊左右，遠低于2008年政府入股時(shí)買(mǎi)進(jìn)的5英鎊，也就是說(shuō)，政府的投資組合里面，蘇皇集團的投資回報率為－30％。
　　那么問(wèn)題也就來(lái)了，若政府急于兌現財政承諾，其會(huì )否也考慮拋售蘇皇集團股票？
　　有消息稱(chēng)，英國政府實(shí)際上正在考慮準備出售蘇皇集團股票，哪怕按當前價(jià)格計算，其將面臨約135億英鎊的虧損。擺在執政黨面前的是這樣一道難題：減赤當然是優(yōu)先決策，但減赤力度也不能過(guò)猛，否則會(huì )影響實(shí)體經(jīng)濟彈性；出售蘇皇集團股票，但不能虧太多，至少加權平均算起來(lái)，要實(shí)現整體資產(chǎn)組合的不虧損。