隨著(zhù)股指的不斷攀高，杠桿資金入市規模的迅速壯大，股市的風(fēng)險正在集聚，波動(dòng)也更加劇烈。
相對于自有資金，杠桿資金一方面會(huì )加劇股市的波動(dòng)，另一方面其抗風(fēng)險能力又差，稍有不慎就有可能發(fā)生“踩踏事件”。因此，適當的降低杠桿資金入市比例無(wú)論是對投資者的風(fēng)險控制，還是對市場(chǎng)的長(cháng)期健康走牛都十分必要。
杠桿資金有多種，如券商融資、傘形信托、銀行借貸、場(chǎng)外配資、民間借貸資金等。數據顯示，截至6月9日，上交所融資余額為1.4286萬(wàn)億元，深交所融資余額為7484.8億元，兩者合計2.18萬(wàn)億元。對于兩融“天花板”，市場(chǎng)并沒(méi)有統一說(shuō)法，有說(shuō)2.4萬(wàn)億的，有說(shuō)4萬(wàn)億的，兩種不同的計算結果相差較大，但不論如何，融資余額高速增長(cháng)的風(fēng)險確實(shí)令人擔憂(yōu)。自去年底以來(lái)，融資額基本以每天100億元的速度在增加，最高時(shí)更是達到一天300億元。這也是為什么人們稱(chēng)這波牛市為杠桿牛的原因。
對于券商兩融、銀行借貸、傘形信托等，因本身制度相對完善，還好監管些。但那些通過(guò)場(chǎng)外配資渠道進(jìn)入市場(chǎng)的資金，監管起來(lái)難度很大，對于個(gè)人通過(guò)民間借貸或民間配資入市的資金則根本無(wú)法監管。
為控制兩融風(fēng)險，去年底以來(lái)，證監會(huì )已責令多家券商進(jìn)行整頓。近期，各大券商也紛紛宣布收緊兩融杠桿，上調保證金比例;同時(shí)，降低融資賬戶(hù)持股集中度，將融資賬戶(hù)持倉占比過(guò)高的證券紛紛調出融資標的范圍。而對于場(chǎng)外配資、傘形信托等，證監會(huì )近段時(shí)間也多次重申，未經(jīng)批準，任何證券公司不得向客戶(hù)融資、融券，也不得為客戶(hù)與客戶(hù)、客戶(hù)與他人的融資融券活動(dòng)提供任何便利和服務(wù)。
事實(shí)上，自上證指數4000點(diǎn)以來(lái)，證監會(huì )就一直在為股市降杠桿，包括不斷提示風(fēng)險，加強相關(guān)監管。無(wú)奈，對于監管層的用心良苦，投資者卻把它當作了耳邊風(fēng)。牛市的賺錢(qián)效應，吸引了無(wú)數的跟風(fēng)資金，市場(chǎng)根本就不差錢(qián)。馬克思說(shuō)過(guò)，“如果有20%的利潤，資本就會(huì )蠢蠢欲動(dòng);如果有50%的利潤，資本就會(huì )冒險;如果有100%的利潤，資本就敢于冒絞首的危險;如果有300%的利潤，資本就敢于踐踏人間一切的法律�！倍襟w報道中經(jīng)常挑選一些利用杠桿投機成功的案例(如某人在本輪牛市中通過(guò)杠桿操作實(shí)現了資金翻十倍)予以報道，則進(jìn)一步助長(cháng)了部分投資者的瘋狂。風(fēng)險與收益是相對應的，但在享受高收益的時(shí)候，人們總是忘記風(fēng)險。隨著(zhù)股指不斷上漲，風(fēng)險逐漸加大，許多本來(lái)應該慢慢降杠桿的投資者卻在不斷增加杠桿。
上周五，證監會(huì )稱(chēng)，正在對證券公司兩融業(yè)務(wù)管理辦法及相關(guān)業(yè)務(wù)規則進(jìn)行修訂，有外媒報道稱(chēng)，將考慮允許對證券公司與客戶(hù)約定的融資、融券期限進(jìn)行展期。對融資融券期限進(jìn)行展期實(shí)際上有助于市場(chǎng)的健康穩定，也給了投資者從容降杠桿的時(shí)間機會(huì )。試想如果每天有上百億、甚至幾百億的融資盤(pán)到期還款，對于相關(guān)股票以及整個(gè)市場(chǎng)將會(huì )造成怎樣的影響。
