最近，中概股回歸A股成為熱門(mén)話(huà)題。
在發(fā)展初期，一些公司搭建VIE(外資公司協(xié)議控制境內公司)架構來(lái)規避?chē)鴥日弑O管，在公司發(fā)展壯大后便啟動(dòng)海外上市，這樣的案例不勝枚舉。截至目前，已有超過(guò)1200家中國企業(yè)通過(guò)紅籌模式在境外上市，市值達2.5萬(wàn)億美元。如此規模巨大的上市資源流失已經(jīng)提出警示：中國市場(chǎng)制度建設必須補齊包括金融市場(chǎng)、法律、反壟斷、市場(chǎng)開(kāi)放、透明度、知識產(chǎn)權保護等“軟實(shí)力”，只有構建起一整套鼓勵創(chuàng )新、保護創(chuàng )新的市場(chǎng)體系，才能避免類(lèi)似的資源流向海外;只有社會(huì )尊重、政策扶持、公共創(chuàng )新平臺支撐、上下游產(chǎn)業(yè)鏈條配套、公平公正市場(chǎng)環(huán)境保障，才能培育更加濃郁的創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)氛圍，為創(chuàng )業(yè)企業(yè)的發(fā)展護航。
國內互聯(lián)網(wǎng)巨頭海外上市對監管層觸動(dòng)很大，促使監管層加大改革力度，提出推動(dòng)虧損網(wǎng)企和高科技企業(yè)國內創(chuàng )業(yè)板上市的議題。而為真正實(shí)現以創(chuàng )新推動(dòng)中國經(jīng)濟轉型升級，改變中國投資者長(cháng)期無(wú)法分享中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展成果的尷尬局面。
需要思考的問(wèn)題是，中概股回A股，資本市場(chǎng)是否真的做好了準備嗎?目前來(lái)看，如果中概股希望回歸A股市場(chǎng)，在未創(chuàng )設國際板或者戰略新興產(chǎn)業(yè)板之前，只能通過(guò)拆除VIE的方式，以滿(mǎn)足國內上市的規定。但如法律人士所分析，在紅籌企業(yè)回歸資本市場(chǎng)的構成中，監管部門(mén)審核的重點(diǎn)在于從投資審批、外匯監管、涉稅事項等方面確認VIE架構搭建與拆除的合規性，這也意味著(zhù)中概股企業(yè)回歸將涉及多項法律技術(shù)細節，如果忽略相關(guān)環(huán)節，將可能令回歸的難度變得非常大。說(shuō)白了，這樣的操作頗為曲折，交易成本高昂，在未來(lái)資本市場(chǎng)改革中，需要為這部分企業(yè)的回歸創(chuàng )造更加便利的條件。
