美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)上周暫緩加息的決議讓世人松了口氣。

　　從2008年12月到2015年6月，美聯(lián)儲打加息太極拳讓人眼花繚亂。從“維持一段時(shí)間”到“很長(cháng)的一段時(shí)間”，從“2013年年中之前”到“2014年晚些時(shí)候”，從“至少到2015年年中”到“相當長(cháng)的時(shí)間”，再到“保持耐心”，直到本次“加息將取決于未來(lái)的經(jīng)濟數據”，美聯(lián)儲不愧為修辭大師，非常謹慎而含糊地表述加息預期。這樣的“耍太極”實(shí)際上讓美聯(lián)儲擁有了寶貴的政策靈活性，在任何情況下都不會(huì )詳細預告未來(lái)的行動(dòng)計劃，詭異中見(jiàn)匠心。

　　美聯(lián)儲加息前瞻指引的表述就像懸疑劇中讓人驚恐的配音，隨著(zhù)劇情的緊張突兀，音樂(lè )變得格外驚險恐怖。美聯(lián)儲每次表述都牽動(dòng)世界經(jīng)濟，讓人難以捉摸，市場(chǎng)也隨之劇烈波動(dòng)。但這一回人們號準了美聯(lián)儲的脈搏，普遍預測原本6月的加息會(huì )延期到9月，或者年末適當的時(shí)間節點(diǎn)。美聯(lián)儲也明示，在第一季度遭遇冰雪挫折后，眼下美國經(jīng)濟正在“溫和擴張”，消費者支出增長(cháng)加快，房地產(chǎn)行業(yè)出現轉機，就業(yè)市場(chǎng)也呈現令人興奮的起色。然而，美聯(lián)儲補充稱(chēng)，投資及出口仍然疲軟。在此情勢下，美聯(lián)儲還是如履薄冰，謹言慎行，一方面試圖發(fā)出加息信號，另一方面又試圖壓制市場(chǎng)震蕩的風(fēng)險，以免危及全球增長(cháng)最終給自己帶來(lái)麻煩。因此，此次政策會(huì )議上，所有委員，無(wú)論是鴿派還是鷹派，意見(jiàn)出奇的一致，都對暫緩加息投贊成票，集體“放鴿子”。

　　平心而論，美聯(lián)儲也不是算命大師，面對瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)，不可能預測那么具體那么精準。美聯(lián)儲時(shí)刻在留意四個(gè)方面的經(jīng)濟數據，即就業(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預期，通過(guò)綜合權衡，分析整合，最后才能謹慎地發(fā)布前瞻指引。在3月的會(huì )議上，美聯(lián)儲十分樂(lè )觀(guān)，不過(guò)一季度經(jīng)濟大幅放緩，許多銀行下調了對經(jīng)濟增長(cháng)的預估，因此美聯(lián)儲下調經(jīng)濟評估的可能性也比較大。不過(guò)這種變化對美元的影響究竟有多大，將取決于美聯(lián)儲對經(jīng)濟評估的變化，如果耶倫仍然強調，經(jīng)濟放緩是暫時(shí)的，市場(chǎng)可能會(huì )忽視這種經(jīng)濟評估的下調。

　　回過(guò)頭來(lái)看。近幾年美聯(lián)儲加息是美國量化寬松政策(QE)退市后全球市場(chǎng)最博眼球的事件。從各國政府首腦到經(jīng)濟專(zhuān)家，從各路資本到中小企業(yè)，大家都睜大眼睛盯著(zhù)美聯(lián)儲的加息指揮棒。美聯(lián)儲咳一聲，全球也為之焦慮。如今這種焦慮正演變成一幕急躁難耐的等候游戲，美聯(lián)儲加息預期比加息更讓人糾結。此次雖然美聯(lián)儲內部在加息問(wèn)題上保持一致的意見(jiàn)，但內部鴿派與鷹派的聒噪爭吵還會(huì )繼續下去，這讓鴿身鷹嘴的美聯(lián)儲主席耶倫左顧右盼，難以決斷。原本說(shuō)是2015年中加息，現在6月已過(guò)了大半，宣布暫緩加息。那么9月呢?9月還是未知數，加息還在路上，還在美聯(lián)儲的政策籠子里掙扎。

　　此次耶倫再沒(méi)給出模糊的時(shí)間表，還淡化了首次加息的重要性，強調即便加息也會(huì )相當長(cháng)時(shí)間維持低利率。耶倫稱(chēng)，自上次會(huì )議后，就業(yè)增長(cháng)步伐加快，通脹的下滑壓力減輕，但目前還未達到加息的條件。

　　這其實(shí)是對美國經(jīng)濟的增長(cháng)預期保留了一點(diǎn)回旋余地，因為加息需要良好的契機，且必須符合美國的國家利益。就像出臺QE一樣，只要美國經(jīng)濟好，哪管流動(dòng)性洪水滔天?加息同樣要選準時(shí)機，現在還不是時(shí)候。

　　這也說(shuō)明當下美國表面的經(jīng)濟復蘇還不穩定，美聯(lián)儲自己也有點(diǎn)“心虛”，對美國經(jīng)濟缺乏信心，不敢承擔貿然加息引發(fā)的后果。因為加息要考量就業(yè)率、核心通脹率、薪資漲幅及通脹預期這四個(gè)指標，而這些指標的數據目前不是未達標，就是還不夠穩定。這從一個(gè)側面反映，當下美國經(jīng)濟還不是真正復蘇，只是昏迷后的蘇醒，是羸弱的亢奮。

　　值得關(guān)注的是，美國經(jīng)濟增長(cháng)不能承受利率上漲過(guò)高，因為高利率將抑制借貸，打擊企業(yè)投資和家庭借貸消費等支出。正是顧及到加息的后果，美聯(lián)儲加息的靴子遲遲不敢落地。

　　一些分析師甚至認為，今年采取任何加息舉動(dòng)都嫌過(guò)早，會(huì )扼殺復蘇。而國際貨幣基金組織(IMF)最近則高調呼吁美聯(lián)儲應該延后至2016年初加息，而不是今年9月或年末。IMF總裁拉加德的態(tài)度是，“我們相信2016年初加息更好一些�！�

　　更何況美國經(jīng)濟的決策程序夾雜著(zhù)內部復雜多變的爭斗。從黨派來(lái)說(shuō)，有驢象之爭，從學(xué)術(shù)派系來(lái)說(shuō)，有鴿鷹之斗，無(wú)休止的爭吵，披著(zhù)民主決策外衣的內耗，這些都影響美國經(jīng)濟決策的果斷，從而失去良機。這是美國這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)濟最發(fā)達國家的內傷。傷痛發(fā)作，其呻吟聲必定影響全球，讓全球經(jīng)濟體也為之揪心，畢竟美國是全球經(jīng)濟的增長(cháng)引擎。因此，美聯(lián)儲近階段還是在奉行準QE政策，以近零的低利率繼續為美國虛弱的經(jīng)濟“輸血”。美國也難逃全球經(jīng)濟陷入新平庸的邏輯軌道。

　　盡管美聯(lián)儲加息會(huì )對新興市場(chǎng)帶來(lái)一定麻煩，但哪怕美聯(lián)儲加息已到“臨門(mén)一腳”，我們也只有謹慎應對，兵來(lái)將擋，水來(lái)土掩，萬(wàn)不能被其攪亂走自己的路的腳步。