現在該是深刻反思滬深股市急漲急跌動(dòng)因的時(shí)候了。無(wú)論如何，當前滬深股市的急漲急跌與政策傾向、與管理層對金融市場(chǎng)本質(zhì)的理解、與引進(jìn)發(fā)達市場(chǎng)各種金融衍生工具、與把我國金融市場(chǎng)特質(zhì)簡(jiǎn)單地與美國金融市場(chǎng)類(lèi)比的思維方式等等方面都有關(guān)。如果各方不能深刻地反思這些問(wèn)題，依然簡(jiǎn)單地以為通過(guò)寬松的貨幣政策把利率降低，讓市場(chǎng)流動(dòng)性充足，引進(jìn)各種融資工具讓投資者涌入股市，就能解決問(wèn)題，那么A股離穩定及健康發(fā)展道路就還很遠。
以5月28日匯金公司減持工行和建行股權為導火索，到6月29日面對央行出臺降息降準的重大利好政策仍然出現近140點(diǎn)的大跌，也就短短的1個(gè)月時(shí)間，股指下跌逾千點(diǎn)。僅僅10個(gè)交易日，市值蒸發(fā)了15萬(wàn)億。由于此次下跌與此前的上漲一樣，迅猛、突然，致使絕大多數股民猝不及防，且越陷越深。于是，他們都把怒火燒向了匯金公司
匯金公司減持四大行股權，確實(shí)有點(diǎn)突然。但是，把市場(chǎng)急跌的責任全部推到匯金公司身上，似乎也有點(diǎn)“欲加之罪”了。滬深股市若沒(méi)有出現快牛行情，僅憑匯金公司的一次減持，就能引發(fā)行情如此慘烈的暴跌?
先得厘清一點(diǎn)，匯金公司對四大行的減持，一方面，數量并不多。35億的減持，僅為樂(lè )視百億減持的三分之一，如果因此就出現急跌，那只能說(shuō)明滬深股市的泡沫太多了，抗風(fēng)險能力太弱了;另一方面，匯金公司作為四大行的股東，盡管被稱(chēng)作為“國家隊”，承擔著(zhù)一定的市場(chǎng)維穩作用，但更多的還是股東，是市場(chǎng)主體的一種。在股市行情較好、所持股權價(jià)格較高的情況下，減持一些股權，獲取一些回報，完全可以理解。否則，投資四大行干什么?如果匯金公司出現虧損，輿論是否更要批評和指責?
還有一點(diǎn)，那就是近年來(lái)，當初作為戰略投資者身份進(jìn)入四大行股份制改造的海外機構，一個(gè)個(gè)都賺得缽滿(mǎn)盆溢地撤退了，且動(dòng)輒數十億數十億美元地賺錢(qián)。為什么到了匯金公司減持四大行股權，就要給其戴上各種各樣的帽子。顯然，這也是沒(méi)有市場(chǎng)觀(guān)念的表現，是用行政思維對待匯金公司、對待匯金公司的市場(chǎng)行為。
眼下，除了匯金公司之外，許多人又開(kāi)始把目標轉向了社�；�，指望社�；鹧杆俪鍪�，給市場(chǎng)維穩�？陀^(guān)地講，在市場(chǎng)出現巨幅震蕩的情況下，作為“國家隊”的匯金公司、社�；鸬�，確實(shí)該出來(lái)維護市場(chǎng)的穩定。但是，不能期望太高。維穩，并不是匯金公司、社�；鸬呢熑�，尤其社�；�，是百姓保命錢(qián)，來(lái)不得半點(diǎn)馬虎，更不能承擔太大風(fēng)險。
在市場(chǎng)急跌的情況下，匯金公司已于本周一又再次出手了。不同的是，此次出手，不是為了減持，而是為了維穩。按照相關(guān)機構提供的數據，本周一，匯金公司拋出100億資金申購四大藍籌ETF，其中，華夏上證50ETF資金流入規模約為16億，華安上證180ETF資金凈流入規模達37億，華泰柏瑞滬深300ETF資金流入規模約32億，華夏300ETF資金凈流入約10億元。也正是因為有匯金公司的出手，才使得周一的股市最終重新站上了4000點(diǎn)之上。
值得注意的是，近年來(lái)，有關(guān)央企投資失誤的報道時(shí)常出現在媒體上，公眾對央企投資情況始終十分關(guān)注。其中，當然也包括中投公司、匯金公司、社�；鸬染揞^。然而，面對股市的急跌，輿論和公眾又強烈要求匯金等“國家隊”出手相救，否則，就喊出“要你干什么”這樣的口號。那么，這些央企到底該怎么做呢?到底是聽(tīng)輿論的還是聽(tīng)市場(chǎng)的，到底應當救股市還是加強防范風(fēng)險呢?假如社�；鹜顿Y股市出現失誤，輿論和公眾能夠理解嗎?
不難明白，即便匯金不減持四大行，這場(chǎng)急跌也免不了。英大首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄在股市最為火爆且一舉沖破5000點(diǎn)后熱血沸騰的時(shí)候，就發(fā)出過(guò)嚴厲警告，行情上漲太快，勢頭太猛，要注意防范風(fēng)險�？墒�，那一刻，有幾個(gè)人把這類(lèi)看似不識時(shí)務(wù)的話(huà)當回事?早被更誘人的股指將朝著(zhù)6000點(diǎn)、10000點(diǎn)的目標沖擊的聲音蓋住了。而從監管角度講，面對已經(jīng)越來(lái)越兇猛的場(chǎng)外配資、市場(chǎng)炒作等，也顯得過(guò)于容忍，沒(méi)有迅速采取措施加以制止和監管，致使泡沫不斷泛濫。
不妨設想一下，如果有形之手在泡沫開(kāi)始形成、投資者過(guò)于狂熱時(shí)，就及時(shí)地予以調控、及時(shí)地潑一些冷水，或許會(huì )在一定程度上影響股市的上漲速度，但絕對不會(huì )出現目前兩周來(lái)如此劇烈的震蕩與急跌。從大漲到大落、從快速上漲到快速下跌的過(guò)程來(lái)看，滬深股市真的還是行政市、政策市，實(shí)在很難說(shuō)是改革牛，充其量還只能說(shuō)是行政牛，而不是市場(chǎng)牛。真要是市場(chǎng)牛，當能維持穩定健康的格局，斷不會(huì )出現瀑布式的暴跌。
話(huà)要說(shuō)回來(lái)，對匯金公司等“國家隊”來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)出現嚴重震蕩時(shí)，的確也需要承擔一些責任，但在承擔責任時(shí)，也更應把他們視為市場(chǎng)主體，而不是行政工具。對他們來(lái)說(shuō)，增持、減持，都必須按照市場(chǎng)規律辦事。
持續急跌不是股市正常的表現，持續急漲也不是股市健康的表現。正因為有了前期持續急漲的過(guò)程，因而少不了持續急跌的現象。真正需要把握的，還是如何更好地發(fā)揮市場(chǎng)對資源配置的決定性作用，不要過(guò)多地干預市場(chǎng)。管理層要做的，就是對市場(chǎng)出現的不規范行為，及時(shí)地加以制止和處理，為市場(chǎng)環(huán)境的改善和市場(chǎng)秩序的規范創(chuàng )造條件。
為了能使滬深A股持續健康的發(fā)展，為了最終促使A股掙脫出急漲急跌、最后由政府來(lái)收拾殘局的怪圈，現在該是深刻反思滬深股市的政策得失及股市急漲急跌動(dòng)因的時(shí)候了。
以筆者之見(jiàn)，尤其得全面檢討與反思當前的股市政策。無(wú)論如何，當前滬深股市的急漲急跌與政策傾向、與管理層對金融市場(chǎng)本質(zhì)的理解、與引進(jìn)發(fā)達市場(chǎng)各種金融衍生工具、與把我國金融市場(chǎng)特質(zhì)簡(jiǎn)單地與美國金融市場(chǎng)類(lèi)比的思維方式等等方面都有關(guān)。如果各方不能深刻地反思這些問(wèn)題，依然簡(jiǎn)單地以為通過(guò)寬松的貨幣政策把利率降低，讓市場(chǎng)流動(dòng)性充足，引進(jìn)各種融資工具讓投資者涌入股市，就能解決問(wèn)題，那么A股離穩定及健康發(fā)展道路就還很遠。
