股市暴跌暫告一段落，在下跌過(guò)程中，如果投資者能夠使用期貨、期權等金融衍生品回避系統性風(fēng)險，將可以避免大盤(pán)暴跌帶來(lái)的損失。投資者在看好某一只或某一類(lèi)股票的同時(shí)，應過(guò)濾掉其他不愿意承擔的風(fēng)險，這正是對沖基金的理念，假如投資者在買(mǎi)入股票的同時(shí)買(mǎi)入了適量看跌期權，那么在股價(jià)下跌時(shí)，投資者可以通過(guò)期權獲得彌補，股價(jià)上漲時(shí)只需要支付少量權利金即可。這才是穩健的投資之道，買(mǎi)入股票加上看跌期權，意義等同于買(mǎi)入可轉換債券。

　　投資者在買(mǎi)入股票的時(shí)候，往往對目標公司有比較深入的研究，但是對大勢走向很容易忽略，當投資者期待股價(jià)上漲的同時(shí)，如果遇到股指快速回調，此時(shí)投資者可能會(huì )因為系統性風(fēng)險而遭遇較大的損失。假如投資者能夠只享受股價(jià)上漲的收益，回避掉股市下跌的風(fēng)險，此時(shí)投資者選股的優(yōu)勢將能體現得淋漓盡致，有沒(méi)有這樣的方法?買(mǎi)入股票的同時(shí)對沖掉股指下跌的風(fēng)險，是一種過(guò)濾，也是一種保護。

　　使用股指期貨可以實(shí)現這一目的。例如某投資者看好軍工股票，但是卻看不準股指的漲跌，比較傳統的做法是把全部資金都買(mǎi)成軍工股，然后等待最后的審判，股指下跌的風(fēng)險和股指上漲的額外收益都只能被迫接受。但是如果該投資者使用更多的金融衍生品，首先開(kāi)通融資融券業(yè)務(wù)，并使用自有的100萬(wàn)元資金中的60萬(wàn)元融資60萬(wàn)元，購買(mǎi)120萬(wàn)元的軍工股票，用余下的40萬(wàn)元做空1手股指期貨，于是該投資者就過(guò)濾掉股指漲跌對軍工股的影響，而僅僅享受軍工股本應出現的漲幅，這屬于一種對沖交易。

　　假如有投資者說(shuō)，我不僅想要過(guò)濾掉不想要的系統性風(fēng)險，如果股指上漲，我也想要指數上漲的收益。那么投資者可以買(mǎi)入ETF看跌期權，當股指下跌時(shí)，投資者股票遭遇了系統性風(fēng)險，但看跌期權卻會(huì )出現上漲，進(jìn)而抵消掉股價(jià)下跌的損失;假如股指上漲，那么投資者的股票會(huì )出現盈利，其中包含了股票本身應有的上漲和跟隨指數一同出現的上漲，這也是最好的結果。但此時(shí)投資者的看跌期權價(jià)格可能會(huì )接近于零，并最終成為廢紙，這也是投資者需要付出的避險成本。

　　除了股指期貨和期權之外，融券交易也能提供避險的作用，假如投資者看好A銀行未來(lái)的發(fā)展，但又不想承擔股指漲跌的風(fēng)險，該投資者同時(shí)認為B銀行股業(yè)績(jì)和成長(cháng)性不如A銀行，那么該投資者可以融資買(mǎi)入A銀行，同時(shí)融券賣(mài)出B銀行，那么投資者只需要關(guān)心A銀行比B銀行更好的一面，無(wú)需擔心大勢的漲跌和銀行板塊的漲跌，但這同樣不是免費的，融資融券業(yè)務(wù)投資者要支付相應的利息。

　　本欄認為，中小散戶(hù)不應總抱著(zhù)傳統的投資方式，還是應該多學(xué)習新的投資品種和投資方法，這樣才能與時(shí)俱進(jìn)，盡可能規避風(fēng)險和擴大收益。