在中國股市的系統性風(fēng)險徹底暴露出來(lái)之前，應該及時(shí)出手。
最近關(guān)于中國股市的傳聞太多，上證指數、中小板指數與創(chuàng )業(yè)板指數斷崖式下跌引來(lái)諸多揣測，有人從陰謀論的角度出發(fā)，將原因歸結于外資做空中國，認為A股風(fēng)險聚集程度超出想象。
外資怎么做空中國，憑什么做空?中國股市每天交易額1萬(wàn)多億元，外資如何在中國市場(chǎng)連續性的砸盤(pán)?哪里來(lái)的籌碼?如何避過(guò)外匯監管進(jìn)入中國?
真正的原因是，中國人自己將A股大盤(pán)砸了下來(lái)。一方面場(chǎng)內融資盤(pán)、場(chǎng)外配資太多，下跌造成踩踏效應，另一方面，中國股市前期漲的太多，大量獲利盤(pán)也要伺機出局，兩者合二為一，通過(guò)負反饋效應放大了拋壓與恐慌。
創(chuàng )業(yè)板股票市盈動(dòng)輒超過(guò)百倍，有點(diǎn)概念就瘋狂漲，截止到6月中旬的前一年，是中國歷史上少有的股市黃金期，太多人通過(guò)股市賺了錢(qián)，正是賺錢(qián)效應引得普通百姓將錢(qián)投入進(jìn)來(lái)，而不是所謂的國家需要。
這一輪股市上漲，的確起到了直接融資作用，不少上市公司都停過(guò)牌籌劃重大事項，有很大一部分公司通過(guò)配股、定增和公開(kāi)增發(fā)融資，有相當一部分公司做了股權激勵，相當一部分公司轉型從事新業(yè)務(wù)。
股市能漲上來(lái)，當然也可以跌下來(lái)。但是股市下跌太多，實(shí)體經(jīng)濟將無(wú)法通過(guò)發(fā)行股份融資，這點(diǎn)風(fēng)險并不算太大，因為有很多次中國股市暫停融資，上市公司照樣發(fā)展，就像有段時(shí)間房地產(chǎn)公司無(wú)法通過(guò)股市融資，但規模照樣增長(cháng)很快。
股市下跌的風(fēng)險，也會(huì )影響到金融機構。場(chǎng)外配資公司和券商將因為股市杠桿而受影響，如果股價(jià)繼續下跌，客戶(hù)爆倉，那么券商自營(yíng)盤(pán)也將受影響，很多券商可能面臨虧損甚至破產(chǎn)。這也可能增加銀行壞賬，因為銀行也有很多資金曲線(xiàn)進(jìn)入股市。
有些上市公司通過(guò)股權質(zhì)押方式申請融資，如果股價(jià)下跌，勢必要增加抵押物，現在很多上市公司杠桿做得很足，也有可能因此而爆發(fā)風(fēng)險，整個(gè)社會(huì )流動(dòng)性都會(huì )因此受到影響。
金融機構出問(wèn)題是大問(wèn)題，中國經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，但可能因此而退回好幾年前，遇到發(fā)展中國家陷阱。
我相信市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，也一貫主張政府不要對市場(chǎng)干涉過(guò)多。一個(gè)顯而易見(jiàn)的事實(shí)是，政府每出臺一個(gè)產(chǎn)業(yè)政策，經(jīng)常會(huì )給該產(chǎn)業(yè)添亂。
但是如果市場(chǎng)生病了，是讓這個(gè)市場(chǎng)自愈，還是加點(diǎn)藥，讓病情穩定下來(lái)呢?相信如果家人生了重病，大多數人都會(huì )送到醫院用藥，如今的中國股市，就生了大病。在中國股市的系統性風(fēng)險徹底暴露出來(lái)之前，就應該及時(shí)出手。
指責造成股市風(fēng)險的人或政策，只是發(fā)牢騷吵鬧不積極施救，就好比指責危急病人生病，而不去照顧病人。對教訓的總結可以在施救同時(shí)或之后進(jìn)行，最重要的是治療病人，這才更有意義。
我也不認為暫緩新股發(fā)行(IPO)，就是粗暴干涉并有違市場(chǎng)自由原則。就是在海外，有時(shí)候新股發(fā)行也會(huì )遇到流產(chǎn)問(wèn)題，低迷時(shí)會(huì )出現很長(cháng)時(shí)間沒(méi)有股票發(fā)行。這跟注冊制也沒(méi)多大關(guān)系。
有一部分人認為，企業(yè)家在遇到企業(yè)困難時(shí)，只做兩件事：裁員和精簡(jiǎn)開(kāi)支。但是政府不是企業(yè)，企業(yè)可以為一己之利，政府考慮的是整個(gè)社會(huì )利益。如果整個(gè)社會(huì )都在裁員和精簡(jiǎn)開(kāi)支，那么需求必然蕭條，經(jīng)濟必然整體低迷。
因此，暫緩IPO，是非常時(shí)期的非常舉措，合情合理。當然，這種非常舉措能否收到預期的療效，還有待市場(chǎng)檢驗。
