首次杠桿市與三大期指做空背景下股市的直線(xiàn)下跌，可以與“327國債期貨事件”相提并論。

　　期貨市場(chǎng)是屠殺場(chǎng)，無(wú)論是曾經(jīng)的大券商萬(wàn)國，還是期貨大鱷袁寶璟等，財富的消失都與期貨市場(chǎng)有莫大關(guān)聯(lián)。

　　如果周一市場(chǎng)下跌，必須暫停股指期貨。

　　據媒體披露，做空A股市場(chǎng)主戰場(chǎng)之一的期指IF1507，成交量在6月15日以前一直維持在3萬(wàn)~6萬(wàn)手左右，日成交金額在500億元至1000億元之間波動(dòng)。6月15日，IF1507自5370點(diǎn)開(kāi)盤(pán)，最高拉至5394點(diǎn)，最低殺至5173.8點(diǎn)，以5193.6點(diǎn)報收，全天跌幅2.67%，振幅為4.11%。當天IF1507的成交總手為15萬(wàn)手，較上一個(gè)交易日增加近68%。成交同步放大至2375億元。6月19日，在拖動(dòng)A股實(shí)盤(pán)開(kāi)始下跌近7%那一天，IF1507下跌7.6%，總成交192萬(wàn)手，成交金額為2.78萬(wàn)億元。而滬指跌幅為6.42%，現貨成交金額僅僅為區區6854.6億元。

　　去年8月，中金所放寬了投機賬戶(hù)持倉頭寸限制，投機賬戶(hù)最大可持倉1200手，那么就可以獲利5000萬(wàn)元左右。除去手續費萬(wàn)分之0.25或者0.28，以及資金成本，余下為凈利。正因為期指交易火爆，中金所的手續費一年動(dòng)輒幾十億上百億，不容小覷。

　　從6月中旬以來(lái)，先是IC合約，而后是IF合約開(kāi)始比較有規律的操作。IC1507率先砸盤(pán)，負基差持續擴大，帶動(dòng)正股市場(chǎng)殺跌，先跌停的股票賣(mài)不出去，只能賣(mài)出尚未跌停的股票，造成A股市場(chǎng)的大面積跌停。泡沫加劇了屠殺的慘烈程度，可以看出步驟基本上是從反應中小盤(pán)的IC開(kāi)始，而后是IF，如果不救市，必然會(huì )蔓延到有大資金護盤(pán)的IH。

　　套保盤(pán)與套利盤(pán)不能讓市場(chǎng)平緩。眾所周知，股指期貨是T+0交易，日內可以多次進(jìn)出，理論上，開(kāi)股票多頭的，可以開(kāi)股指期貨的空頭;開(kāi)股票空頭的，可以開(kāi)股指期貨的多頭，一多一空，非常平衡，但這只是美好的幻想。當股市下行時(shí)，多頭并沒(méi)有增加，以7月3日數據為例，主力合約IF1507最終下跌3.24%。中金所數據顯示，IF1507多空主力雙方均呈現加倉態(tài)勢，其中，多頭主力加多26335手，空頭主力加空31440手，凈空單增至13968手。

　　投機倉位增加，高頻交易增加。2013年3月，有媒體報道，上海期貨交易所和中國金融期貨交易所技術(shù)部門(mén)負責人嚴少輝、張國元接受檢察機關(guān)調查。2012年下半年，網(wǎng)上曾出現匿名舉報，稱(chēng)上期所原技術(shù)部王姓負責人利用職務(wù)之便，在交易系統中留下后門(mén)，離職后利用該漏洞經(jīng)營(yíng)高頻交易，獲利數億元。在技術(shù)細節上也可以看出資金等各方面的不平等，如光大烏龍指后賣(mài)空7130手期貨合約。

　　7月3日中金所終于承認，以程序化交易為代表的量化交易快速發(fā)展，已占到總交易量的50%以上，對股指期貨市場(chǎng)運行帶來(lái)了一定的影響。同時(shí)，股指期貨持倉規模從31.96萬(wàn)手降到23.7萬(wàn)手，成交持倉比升至17倍左右。盡管持倉多空平衡，不存在國外現貨市場(chǎng)上所謂的“裸賣(mài)空”，但反映出短線(xiàn)投機氣氛加劇。雖然持倉少但成交量劇增，顯示在期指的引領(lǐng)下出現不可扼制的下降趨勢。

　　中金所做了些事，如清查交易，表示為對滬深300、上證50、中證500股指期貨合約按照報單委托量差異化收取交易費用，擬于8月1日前組織實(shí)施。但還不夠，遠水解不了近渴。

　　有人說(shuō)，股指期貨市場(chǎng)好做到“都不好意思”的程度了。當然，隨著(zhù)政策風(fēng)險的增加，準備收手的人也有，但觀(guān)望的居多。