|
這兩日，泰國金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩幾乎覆蓋了所有媒體的版面。源起于泰國央行實(shí)施遏制炒賣(mài)泰銖新措施的影響，導致泰國股市在19日出現恐慌性?huà)伿�，最高跌幅達到20％，收市下跌幅度也超過(guò)了14％。受泰股急挫拖累，亞太區主要股市普遍下跌。
泰國政府的舉措也很有意思，先是強制存款，要求所有匯入的資金，都要存一部分，為期一年。結果投資者用腳投票，股市暴跌，于是政府又立即宣布“取消”這項措施，反反復復。這顯示，用強力手段對付資本市場(chǎng)根本沒(méi)用。
泰國金融管理當局顯然意識到了問(wèn)題的嚴重性，并宣布限制性措施將僅針對進(jìn)出泰國債券和商業(yè)票據市場(chǎng)的外資。其言外之意是，政府對投資股市的外資將“另眼相看”。受這一消息激勵，20日泰國股市又以近9％的幅度跳空高開(kāi)，收盤(pán)下跌0.4％，扭轉了早盤(pán)的升勢。對比20日亞太股市，則幾乎全面走好，香港恒生指數升1.45％，日經(jīng)225指數升1.4％，新加坡海峽時(shí)報指數升0.81％，顯示亞太股市已經(jīng)脫離了泰國金融市場(chǎng)動(dòng)蕩影響。
很多投資人士也紛紛表示，亞太地區的基本面沒(méi)有發(fā)生重大改變，此次波動(dòng)主要還是受心理因素影響，沒(méi)有看見(jiàn)資金從亞太大幅流出的情況。
而美國最大的公眾退休金近日還發(fā)表聲明稱(chēng)，該退休金將首次容許基金經(jīng)理沽空美股，以及購買(mǎi)包括中國在內的多個(gè)新興市場(chǎng)的股份，主要是希望減少投資風(fēng)險，同時(shí)可把握全球經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟增長(cháng)帶來(lái)的好處。獲容許的基金共五只，當中包括高盛基金、道富基金等。這些基金被允許可沽空金額最高達其投資組合的35％。這表明，資金仍然在持續流入亞太地區。
不過(guò)筆者認為，資金雖然仍在流入亞太市場(chǎng)，但亞太地區的風(fēng)險也同樣可能在迅速地集聚之中。泰國此次市場(chǎng)動(dòng)蕩就已經(jīng)表明了當前投資者對于類(lèi)似事件的敏感與脆弱。有分析師表示，泰股動(dòng)蕩后，市場(chǎng)普遍的疑慮是，下一個(gè)可能是菲律賓、馬來(lái)西亞或韓國。
這種可能性不是不存在，因為現在亞太地區不少?lài)叶济媾R著(zhù)與泰國同樣的難題。泰國在去年貿易逆差達73億美元，在資本持續流入的影響下，今年貨幣已經(jīng)累計升值達到16％，這使得泰國央行不得不擔憂(yōu)貨幣升值速度過(guò)快，將惡化泰國的國際收支失衡狀況。而在泰國央行面前還有一個(gè)通脹難題，到今年5月，泰國通脹上升6.2％，是7年多來(lái)的高點(diǎn)，為抑制過(guò)高的通脹，泰國央行已經(jīng)不得不連續十一次加息到4.5％，雖然國際油價(jià)近期下跌緩解了部分泰國通脹的憂(yōu)慮，但即便是這樣，泰國目前實(shí)際上仍舊是“負利率”。泰國央行即便有意考慮降息以抑制過(guò)快的資本流入，但也不能不同時(shí)擔心通脹的威脅。
事實(shí)上，泰國的這種狀況，目前在亞太地區是較為普遍的。資本流入的迅速增加，推高了亞洲貨幣的幣值，增加了購買(mǎi)力，物價(jià)也因此迅速上揚。這種情況，正和筆者今年年初時(shí)警告的一樣，只要美元發(fā)行不受約束，美國的貨幣政策不考慮世界經(jīng)濟對美元的供需，僅根據國內經(jīng)濟的需求擴張、收縮貨幣，那么金融危機遲早要在世界的某個(gè)角落爆發(fā)，即局部金融危機的爆發(fā)具有必然性，這是當今國際貨幣體系和美國不負責任態(tài)度的代價(jià)。
美國通過(guò)金融衍生工具和金融技術(shù)的發(fā)展分散美元泡沫的風(fēng)險、轉嫁矛盾，從而相對提高了自身整體承受風(fēng)險的能力，但是接受資本流入的地區也將因此而承擔美國金融體系的風(fēng)險，只要國際貨幣體系內在的矛盾沒(méi)有根本解決，美元發(fā)行仍舊不受到約束，就不可能從根本上消除這種體制性危機的爆發(fā)。
（作者為安邦集團研究總部分析師） |