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| 2007-05-08 易憲容 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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當每天有幾十萬(wàn)投資者涌入市場(chǎng)，當股指在兩年時(shí)間內上漲了近4倍，當股票市場(chǎng)總值由2005年底的33430億增加到15萬(wàn)多億、上漲了4.5倍，當股市一天成交高于以往一個(gè)月的成交量、一月成交量高于以往一年的成交量，當整個(gè)市場(chǎng)的股票都在快速換手交易時(shí)，當虛假信息泛濫、內幕交易盛行時(shí)，當垃圾上市公司又雞犬升天時(shí)，中國股市的瘋狂早就不是需要爭論的問(wèn)題了。
當然，不少人能夠找出為瘋狂開(kāi)脫的理由。如中國的投資渠道少，民眾手中持有資金多，加上近兩年股市的財富效應，還有，股市已休整了幾年，中國經(jīng)濟增長(cháng)并沒(méi)有由于股市的休整而停止，反而在這個(gè)過(guò)程中快速成長(cháng)，因此，目前國內股市價(jià)格暴漲只不過(guò)是對以往落后實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的股市重新估值；再就是，中國實(shí)體經(jīng)濟快速成長(cháng)，上市公司業(yè)績(jì)的提升必然會(huì )帶動(dòng)國內股市價(jià)格上升。這就如美國納斯達克網(wǎng)絡(luò )股泡沫破滅前一樣，以科恩為首的多頭司令，總能夠找出股市上漲的各種理由。
目前國內股市的瘋狂，遠遠勝于歷史上任何一次股市炒作的瘋狂�？疾�1635年荷蘭的郁金香狂潮、1717年法國密西西比泡沫、1720年英國的南海泡沫、1929年華爾街股市大崩盤(pán)、1970年代香港股市暴跌及2001美國納斯達克股市崩盤(pán)，這些歷史上的股市潮，哪一次不是在崩盤(pán)前大家都認為價(jià)格狂飚是正常的呢？又有哪一次不是絕大多數中小投資者在市場(chǎng)逆轉時(shí)欲哭無(wú)淚呢？
在股市的價(jià)格開(kāi)始啟動(dòng)時(shí)，強勢投資者以較低的價(jià)格先進(jìn)入市場(chǎng)，然后用各種方法推高股價(jià)，制造股市賺錢(qián)效應，由此吸引后來(lái)者跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)，再將股票大量拋給后來(lái)者，特別是后來(lái)進(jìn)場(chǎng)的中小投資者。而當把價(jià)格推到極至時(shí)，強勢投資者開(kāi)始退出市場(chǎng)，落袋為安。
由于中小投資者進(jìn)入市場(chǎng)晚，進(jìn)入市場(chǎng)的成本高，因此，往往對市場(chǎng)的任何波動(dòng)都容易惴惴不安，市場(chǎng)若有風(fēng)吹草動(dòng)，最先逃跑就是他們。這樣的情況下，當一個(gè)市場(chǎng)中這樣的投資者占多數時(shí)，必然是交易量極大、市場(chǎng)波動(dòng)性極強，市場(chǎng)也就容易成為一個(gè)相對非理性的市場(chǎng)。
目前國內股市的瘋狂，不僅在于數據顯示出的股市交易的瘋狂，而且在于市場(chǎng)的主導力量開(kāi)始由理性機構投資者轉變?yōu)橹行⊥顿Y者，由于中小投資者對證券市場(chǎng)的知識及信息處于劣勢，使得上市公司的大股東或是其他信息優(yōu)勢者容易以散布信息方式來(lái)操縱股價(jià)、進(jìn)行內幕交易；而且中小投資者的從眾心理也容易導致股票價(jià)格波動(dòng)，從而使得股市風(fēng)險被無(wú)限放大。
各類(lèi)沒(méi)有投資知識的中小投資者、各種資金涌入股市，全民皆股不僅會(huì )進(jìn)一步吹大股市泡沫，也會(huì )摧毀目前市場(chǎng)剛剛生成的價(jià)值投資理念，容易形成“盲俠”橫沖直撞，無(wú)理性、無(wú)基礎分析、無(wú)理性預期的市場(chǎng)，有效的市場(chǎng)秩序、有效的市場(chǎng)價(jià)格機制都無(wú)法形成。由于中國股市不成熟，政策對市場(chǎng)的影響仍然存在，一旦整個(gè)市場(chǎng)出現逆轉，當中小投資者血本無(wú)歸時(shí)，投資者的經(jīng)濟損失就容易轉化為激烈的社會(huì )矛盾。
在這樣情況下，不僅中國股市無(wú)法健康發(fā)展，對中國整個(gè)經(jīng)濟的危害及整個(gè)中國現代化進(jìn)展所帶來(lái)的負面影響也不可估量。 |
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