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| 2007-05-09 作者：樂(lè )嘉春 來(lái)源:上海證券報 |
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A股市場(chǎng)走勢如此耀眼眩人，這確實(shí)讓許多人大嘆實(shí)在看不懂。然而，正如筆者在《A股與人民幣走勢相似說(shuō)明什么》（見(jiàn)2006年12月27日本報觀(guān)點(diǎn)·評論版）中所指出的那樣，人民幣的持續升值是影響當前A股牛市行情異�；鸨囊粋�(gè)根本原因。
事實(shí)上，A股市場(chǎng)走勢與人民幣升值大趨勢之間具有很強的相關(guān)性。如果將人民幣對美元匯率中間價(jià)的走勢圖反過(guò)來(lái)看，再疊加上證綜指走勢圖，我們會(huì )發(fā)現，兩者之間的走勢及波動(dòng)曲線(xiàn)的斜率是基本一致的，而人民幣升值對當前A股市場(chǎng)波動(dòng)的重大影響非但沒(méi)有發(fā)生變化反而還在強化。例如，昨天人民幣對美元匯率中間價(jià)再度突破7.7關(guān)口，而上證綜指也已逼近4000點(diǎn)關(guān)口。
那么，為什么人民幣升值會(huì )對目前A股股指（尤其是上證綜指）產(chǎn)生如此重大的市場(chǎng)影響力？我們不妨對此進(jìn)行一番深入剖析。
目前，人民幣升值的大趨勢早已確立，全球資本開(kāi)始將人民幣資產(chǎn)（主要為房地產(chǎn)和股票）作為重要的資產(chǎn)配置對象，并增加人民幣資產(chǎn)在它們投資組合中的比重。這表明，全球資本流動(dòng)格局正在深刻變化，充沛的全球資本都在積極地和有計劃地大量流入中國，以爭搶人民幣資產(chǎn)。這不僅凸現了人民幣資產(chǎn)的相對稀缺性，而且也凸現了A股股票的相對稀缺性。從這個(gè)角度分析來(lái)看，人民幣升值是導致目前A股市場(chǎng)之所以會(huì )出現如此強勁走勢的基本因素之一。
當然，伴隨著(zhù)人民幣資產(chǎn)的投資價(jià)值日趨顯著(zhù)，重估人民幣資產(chǎn)的隱蔽價(jià)值，也成為推動(dòng)目前A股市場(chǎng)持續走牛的核心影響因素之一。例如，鑒于目前中國已采納新的會(huì )計標準，近期A(yíng)股市場(chǎng)掀起了對上市公司隱蔽的股權投資、資產(chǎn)注入和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)值的重估熱潮。筆者認為，隨著(zhù)人民幣升值幅度和速度的逐步加大和加快，上市公司中這部分資產(chǎn)的隱蔽價(jià)值還將大幅提升，這必將大大提升A股股票的潛在投資價(jià)值，以及增強A股市場(chǎng)持續上漲的巨大動(dòng)力。
另外，如果我們超越A股市場(chǎng)來(lái)觀(guān)察人民幣升值的巨大市場(chǎng)影響力時(shí)會(huì )發(fā)現，人民幣升值趨勢正在改變當前中國的國民財富重新分配的基本格局。誰(shuí)擁有在人民幣升值過(guò)程中受益最大的人民幣資產(chǎn)，誰(shuí)將在這次國民財富重新分配的重大調整中獲得更多的超額財富。目前來(lái)看，除了房地產(chǎn)投資外，股票投資是分享這一國民財富重新分配格局大變革的最佳途徑之一。從這個(gè)角度分析，誰(shuí)最早清醒地認識到股票投資的這一財富魔力，誰(shuí)就洞悉了個(gè)人財富創(chuàng )造的“達芬奇密碼”。
因而，筆者認為，隨著(zhù)人們已逐漸認識到人民幣升值將徹底改變當前中國的國民財富重新分配的基本格局，而股票投資是分享人民幣升值過(guò)程中獲取超額財富的重要形式之一。正是這一市場(chǎng)本質(zhì)的革命性變革，才是刺激目前國內流動(dòng)性源源不斷地流入A股市場(chǎng)的根本原因，而股市財富效應僅僅是對這一市場(chǎng)本質(zhì)發(fā)生根本性變化的一種表現形式而已。從目前來(lái)看，國內充沛的流動(dòng)性持續流入A股市場(chǎng)的進(jìn)程才剛剛開(kāi)始，我們可以從國內居民儲蓄、企業(yè)儲蓄和政府儲蓄等指標變化中得到印證。
上述分析表明，人民幣持續升值及這一升值過(guò)程還將繼續延續，是影響目前境內外流動(dòng)性持續流入A股市場(chǎng)及影響目前和未來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)趨勢的一個(gè)市場(chǎng)本質(zhì)和基本主線(xiàn)。
鑒于目前人民幣升值尚處在初期階段，未來(lái)A股仍將具有持續上升的巨大市場(chǎng)潛力，而本幣升值曾引發(fā)日本和韓國等國家股市出現巨大升幅。從這個(gè)角度分析，“大漲小回”將是未來(lái)A股市場(chǎng)走勢的一個(gè)基本特征。
當然，投資是有風(fēng)險的，但目前我們所面臨的最大風(fēng)險可能是我們無(wú)法認識到A股市場(chǎng)將賦予我們獲取財富的巨大市場(chǎng)機遇。這一歷史性投資機遇是千載難逢的。A股市場(chǎng)正在經(jīng)歷一場(chǎng)級別非常大的牛市行情，可能要遠遠超出我們可以想像的合理范圍。
我們只有清晰地洞悉到未來(lái)人民幣升值的大趨勢，才能把握住目前和未來(lái)A股市場(chǎng)的波動(dòng)趨勢，才能讀懂未來(lái)A股市場(chǎng)波動(dòng)的“天象”與“密碼”。否則，我們只能在莫名的擔憂(yōu)中讓財富從自己的手指中無(wú)情地流失掉。 |
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