激活B股市場(chǎng)不僅可以大大緩解人民幣的升值壓力，而且從投資價(jià)值的角度分析，我國的B股市場(chǎng)比A股市場(chǎng)要好。
　　近日，與A股市場(chǎng)在政府調控的壓力下高位震蕩不同，B股市場(chǎng)連續上漲趨勢十分明顯，B股開(kāi)戶(hù)數也出現了井噴。如何給B股市場(chǎng)重新定位已成為擺在我們面前的一個(gè)非常重要的研究課題。

B股“招商引資”的使命已結束

　　B股市場(chǎng)的本來(lái)定位是為國內的公司吸引境外外匯資金的特殊場(chǎng)所，這是我國改革開(kāi)放初期外匯短缺條件下的產(chǎn)物。B股市場(chǎng)和H股市場(chǎng)一樣，在為我國經(jīng)濟建設籌集外匯資金方面功不可沒(méi)，但目前的經(jīng)濟環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了很大的變化，我國由外匯短缺變?yōu)橥鈪R過(guò)剩，外匯短缺已經(jīng)變?yōu)闅v史。
　　特別是1997年國內企業(yè)大量到我國香港市場(chǎng)上市后，H股、紅籌股等境外上市外資股已成為通過(guò)證券市場(chǎng)籌集外資的主力，B股市場(chǎng)的“招商引資”的歷史使命已基本結束。
　　筆者認為，在新的歷史條件下，B股市場(chǎng)應該定位在“為境內的外匯資金創(chuàng )造投資渠道，為境內的公司提供外匯資本”。當然，有人會(huì )說(shuō)，在目前的固定匯率制度下，激活B股市場(chǎng)會(huì )不會(huì )有危險？但這是沒(méi)有必要的擔心。
　　其一，從B股市場(chǎng)的發(fā)展歷程看，在目前的價(jià)格水平和市場(chǎng)環(huán)境下，境外投資機構對我國的B股市場(chǎng)并沒(méi)有太大的興趣。事實(shí)上，現在的B股市場(chǎng)已經(jīng)成為境內投資者為主的市場(chǎng)。
　　其二，資本市場(chǎng)的開(kāi)放是一個(gè)不可回避的趨勢，可以將B股市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)開(kāi)放的實(shí)驗場(chǎng)；其三，我國的外匯形勢及政策已經(jīng)和10年前有天壤之別�，F在外匯由短缺變?yōu)橄鄬�過(guò)剩，應該及時(shí)調整外匯管理政策，鼓勵居民和企業(yè)使用外匯，包括鼓勵他們投資以外匯標價(jià)的資產(chǎn)（如B股市場(chǎng)）。

激活B股可緩解人民幣升值壓力

　　造成人民幣升值的市場(chǎng)因素不僅是境外的一些游資，境內居民和機構的外匯及外匯資產(chǎn)同樣是構成人民幣升值壓力的重要因素。從國家外匯管理局的資料看，2005年7月后，我國僑匯收入大幅度增長(cháng)，但外匯儲蓄增長(cháng)卻很少，甚至出現減少的情況，這說(shuō)明，境內居民和企業(yè)正不斷將手中的外匯換成人民幣。
　　經(jīng)驗表明，只要激活B股市場(chǎng)，境內居民手持外匯的意愿就會(huì )增強。從理論上說(shuō)，現在的B股市場(chǎng)的價(jià)格相當于A(yíng)股市場(chǎng)的一半，只要B股市場(chǎng)與A股市場(chǎng)享有相同的政策環(huán)境，B股市場(chǎng)平均價(jià)格可以上漲一倍。對于手持外匯的居民來(lái)說(shuō)，巨大的增值預期完全可以化解人民幣升值的風(fēng)險，使外匯的吸引力增加。同時(shí)，境內的公司完全可以通過(guò)B股市場(chǎng)來(lái)籌集外匯資金，而不再需要從境外匯進(jìn)美元資本。這樣就可以大大緩解人民幣的升值壓力。

向境內機構投資者開(kāi)放的時(shí)機已成熟

　　從投資者的構成看，在2001年2月份以前，B股市場(chǎng)以境外投資者為主。在2001年2月B股對境內個(gè)人投資者開(kāi)放后，截至2002年底，我國境內B股開(kāi)戶(hù)數量占B股投資者總數的82%，境外的機構投資者只占總數的1.5%，境外券商托管的股票市值只占B股總流通市值的7%左右，這使境內的個(gè)人投資者成為B股市場(chǎng)的主要參與者。
　　另外，盡管境內的券商手中有一定的B股，但他們只能賣(mài)出不能買(mǎi)進(jìn)。因為B股的二級市場(chǎng)只對境內個(gè)人投資者開(kāi)放，而沒(méi)有對境內的機構投資者開(kāi)放。這樣使得目前的B股市場(chǎng)成為只有散戶(hù)投資者而缺乏機構投資者的市場(chǎng)，這是非常不正常的。
　　從法理上講，境內的機構投資者應該享有和境內個(gè)人投資者完全一樣的權利。B股市場(chǎng)之所以不允許境內機構投資者介入的原因就是擔心外匯的流失。而現在外匯由短缺變?yōu)檫^(guò)剩，B股市場(chǎng)向境內機構投資者全面開(kāi)放的條件已經(jīng)成熟。

發(fā)行B股基金可減輕外匯市場(chǎng)的壓力

　　發(fā)行B股基金不僅可以活躍B股市場(chǎng)，而且可以將居民手中的外匯集中起來(lái)投資，減輕外匯市場(chǎng)的壓力。我國A股市場(chǎng)已經(jīng)有1500億元的基金規模，而B(niǎo)股基金還沒(méi)有一家。我們每年把巨額的外匯投資于美國的債券，為何不把其中的一部分投資于國內的B股市場(chǎng)及香港的股票市場(chǎng)？
　　從投資價(jià)值的角度分析，我國的B股市場(chǎng)比A股市場(chǎng)要好。對于同時(shí)有B股和A股的上市公司來(lái)說(shuō)，A股的價(jià)格一般是B股的2倍以上。因此，以目前的匯率比價(jià)，B股比A股具有投資價(jià)值。

啟動(dòng)B股發(fā)行吸引藍籌股可穩定市場(chǎng)

　　B股市場(chǎng)已經(jīng)有幾年沒(méi)有發(fā)行新股了，啟動(dòng)B股的融資功能本身就可以給市場(chǎng)傳遞一個(gè)積極的信號。另外，如果吸引到更多的藍籌股公司到B股市場(chǎng)去融資，可以提高B股市場(chǎng)的流通性和穩定性，防止大起大落。
　　目前的B股市場(chǎng)規模很小，滬深兩個(gè)B股市場(chǎng)的上市公司只有111家，總流通股只有164億股，流通市值一直在1000億元人民幣左右（按照目前的匯率折換）。因此，在向境內機構投資者開(kāi)放的同時(shí)，應該采取配套的市場(chǎng)擴容措施，使該市場(chǎng)的供求保持一個(gè)動(dòng)態(tài)的均衡。