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| 2007-05-24 作者：葉檀 來(lái)源:新京報 |
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就在A(yíng)股市場(chǎng)的投資者對央行貨幣政策戰戰兢兢之時(shí)，決策層官員的一系列發(fā)言，能夠讓人們在其中找到管理層對于股市的內在邏輯，這一邏輯不僅通暢，而且符合市場(chǎng)化要義。
從表面上看，不同管理部門(mén)的表態(tài)似乎榫枘不合。央行行長(cháng)周小川表示關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格，后在回答記者采訪(fǎng)時(shí)又表示股票市場(chǎng)不歸我管。央行貨幣政策委員會(huì )委員樊綱近日表示，上周央行出臺的三項政策，針對的都是貨幣供給和流動(dòng)性過(guò)剩等問(wèn)題。對于證券市場(chǎng)的風(fēng)險，他認為政府不會(huì )出臺相關(guān)政策去干預市場(chǎng)。
國資委研究中心主任王忠明也表示，對于股市的發(fā)展應從市場(chǎng)化高度來(lái)認識，不必過(guò)于渲染全民炒股。無(wú)獨有偶，證監會(huì )主席尚福林也認為全民炒股“可能并不很?chē)乐亍�，雖然市場(chǎng)解讀為給股市減壓，但實(shí)際上在幾天前的演講中，尚福林提出了十點(diǎn)看法，對于股市的發(fā)展與監管提出了全盤(pán)考慮。
各方面的跡象聯(lián)系起來(lái)看，有關(guān)部門(mén)各司其職，逾界之事偶有發(fā)生，但絕不會(huì )泛濫。
央行的貨幣政策針對的是中國的宏觀(guān)經(jīng)濟指標，資產(chǎn)價(jià)格只是央行關(guān)注的一個(gè)方向，不是最主要的，更不是惟一的。在經(jīng)濟總體數據健康的情況下，央行的利率微調是為了讓經(jīng)濟更加平衡地發(fā)展。
東亞金融危機之前，資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高成為一個(gè)顯著(zhù)的指標。但對于央行而言，比抑制資產(chǎn)價(jià)格更重要的是研究危機的發(fā)生機理，以及分析資產(chǎn)價(jià)格為什么不可抑制，帶來(lái)了什么效應。實(shí)際上，對于東亞各國而言，資本項目開(kāi)放之后短期資金大量進(jìn)入，造成政府與銀行負債率過(guò)高，短債長(cháng)貸期限不匹配，以及資金使用受制于裙帶關(guān)系效率不高，才是值得吸取的教訓。
作為證券市場(chǎng)的主管者，中國證監會(huì )的態(tài)度十分明確。
雖然尚福林澄清全民炒股近日才被各媒體廣泛報道，但早在16日，他在中央部長(cháng)會(huì )議上向各部委解釋市場(chǎng)情況，顯然是對股市過(guò)熱的壓力之下作出的全面論述。
尚福林十分醒目地提到了中國股市曾經(jīng)出現的以國有股東身份理直氣壯地掏空小股東的文化，以及內幕交易實(shí)行懷疑對象自我舉證的制度，還涉及到中國股市的國有股文化以及監管的法律基礎設施建設的問(wèn)題。
如果只及“尚一點(diǎn)”，不及“尚十點(diǎn)”，并且對于一點(diǎn)的解讀還完全偏誤，以為尚福林是在為全民炒股辯護，意在助漲股市，這樣的理解力會(huì )讓你成為資本市場(chǎng)最愚鈍的那只羊。
尚福林的闡釋與近日監管層的做法十分契合，即助推H股與紅籌股回歸，加強對于內幕交易的監管，推動(dòng)上市公司質(zhì)量提高。對于尚福林來(lái)說(shuō)，后股改時(shí)代的牛市主旋律就是建立證券市場(chǎng)的公序良俗。
無(wú)需諱言，各方對于全民炒股、對于貨幣政策的看法不盡一致，意見(jiàn)多樣并非壞事，只要各司其職秉承同一的市場(chǎng)理念就能使A股市場(chǎng)逐步轉變?yōu)橐粋�(gè)成熟而穩定的市場(chǎng)，在國際上擁有充分的競爭力。拋棄行政干預，管理層各司其職，學(xué)習以市場(chǎng)的方法管理市場(chǎng)，是后股改時(shí)代的股市發(fā)展基調。
國際上熨平資本市場(chǎng)波動(dòng)的努力似乎只表明，資本市場(chǎng)的波動(dòng)是無(wú)法避免的。有足夠的數據表明，美國高科技泡沫確實(shí)醞釀出美國的新經(jīng)濟，并輻射到所有的政府與產(chǎn)業(yè)部門(mén)，提高了勞動(dòng)生產(chǎn)率。我國的股市上漲是否同樣能夠成為中國實(shí)體經(jīng)濟的助推器，才是管理層面臨的真正考驗。 |
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