●中國十分重視東亞金融合作
　　●實(shí)行金融開(kāi)放重視快中求穩
　　●首先合作消除轉型不確定性
　　●緩解結構性失衡的負面影響

　　從上世紀80年代中后期開(kāi)始，國際資本向包括東亞在內的新興市場(chǎng)國家大規模流入，標志著(zhù)金融全球化和金融自由化開(kāi)始進(jìn)入了一個(gè)實(shí)質(zhì)性的起飛階段。由于當時(shí)發(fā)達國家本國的資本投資回報率疲軟，促使這些國家放松了對資本流出的監管；而發(fā)展中國家在國際貨幣基金組織和世界銀行倡導的金融自由化方針下，不斷開(kāi)放自己本國的市場(chǎng)，從而突破了制約經(jīng)濟增長(cháng)的資本、技術(shù)和市場(chǎng)的瓶頸。
　　之后隨著(zhù)IT技術(shù)突飛猛進(jìn)的發(fā)展，金融自由化和金融全球化的浪潮勢不可擋。不幸的是，新興市場(chǎng)國家在金融自由化的過(guò)程中經(jīng)歷了痛苦的磨難。危機頻發(fā)促使新興市場(chǎng)國家，尤其是東亞國家加快了金融合作的步伐以避免今后可能出現的地區性的災難。中國政府不僅十分重視這類(lèi)金融合作，而且正在積極探索金融全球化時(shí)代自身金融自由化的最佳順序。
　　目前亞洲金融合作機制是危機導向型的，對改善這個(gè)地區的結構失衡意義不大，需要在現有的基礎上增加結構調整的合作措施，以改善對美國經(jīng)濟過(guò)大的依存度。從表面形式上看，中國對這一問(wèn)題的解決起著(zhù)至關(guān)重要的作用。因為，如果中國市場(chǎng)的需求水平能充分支撐亞洲區域內的貿易，那么，東亞合作機制將會(huì )起到實(shí)質(zhì)性的成果。所以，從這個(gè)意義上講，周邊國家要求中國在商品市場(chǎng)、要素市場(chǎng)開(kāi)放的基礎上加快金融自由化和一體化的進(jìn)程是可以理解的。
　　但是，中國正處在經(jīng)濟的轉型階段，不確定因素很多，轉型的成本很大。海內外經(jīng)濟學(xué)家通過(guò)大量對金融開(kāi)放和經(jīng)濟增長(cháng)關(guān)系的研究中并沒(méi)有形成一致的結果。相反，東亞危機的教訓告訴我們：不恰當的金融開(kāi)放戰略甚至會(huì )斷送實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的碩果。
　　自從2006年12月21日中國銀行( 5.23,0.01,0.19%)業(yè)度過(guò)了加入WTO的“保護期”，開(kāi)始向境外金融機構不斷開(kāi)放自己的人民幣業(yè)務(wù)。這標志著(zhù)中國金融自由化和一體化又進(jìn)入了一個(gè)新的發(fā)展階段。包括人民幣的匯率制度、資本賬戶(hù)下的自由兌換、資本市場(chǎng)準入的門(mén)檻條件等金融自由化的環(huán)節，在有條不紊地推進(jìn)。這表現出中國政府為實(shí)現金融自由化的戰略而推行快中求穩的戰術(shù)。
　　事實(shí)上，海外學(xué)者對新興市場(chǎng)貨幣危機現象的研究也表明，金融開(kāi)放的初始條件決定了開(kāi)放的最終結果。如果沒(méi)有一個(gè)良好金融體系的支撐，沒(méi)有一個(gè)健全透明的制度體系，沒(méi)有一個(gè)自律性的宏觀(guān)政策原則，以及缺乏貿易自由化這一實(shí)體經(jīng)濟面的一體化進(jìn)程，就不可能產(chǎn)生金融開(kāi)放所帶來(lái)的豐碩成果。即使出現了暫時(shí)的繁榮，也是在扭曲的經(jīng)濟運行體制下的非理性的虛假現象。
　　上個(gè)世紀90年代新興市場(chǎng)爆發(fā)的接二連三的金融危機充分說(shuō)明了這一經(jīng)濟學(xué)原理。相反，如果具備了開(kāi)放的這些“初始條件”，金融開(kāi)放反過(guò)來(lái)會(huì )促進(jìn)金融體系和制度建設等方面的進(jìn)一步發(fā)展。
　　目前，制約中國金融體系發(fā)展的主要原因之一，并不是中國資本市場(chǎng)的金融創(chuàng )新能力不足，也不是金融監管體系的效力的疲軟，而是轉型的不確定性使得大眾對金融資本的投資回報率看得比任何東西都重要而且更為迫切。
　　房地產(chǎn)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)價(jià)格的高揚都有這種“追漲殺跌”的成分。所以，消除轉型的不確定性才是保證金融開(kāi)放的前提條件。東亞金融合作如果能在這個(gè)方面首先開(kāi)展合作，那么，金融開(kāi)放才能為區域經(jīng)濟一體化提供堅實(shí)穩固的基礎。
　　當然，為了緩解結構性失衡給東亞經(jīng)濟造成的負面影響，東亞各國還應該多采取其他的合作戰略。比如，共同干預外匯市場(chǎng)，以保持幣值的穩定。否則，一國單邊的干預行動(dòng)雖然也能給東亞地區帶來(lái)雙贏(yíng)的效果，但是容易引起操縱匯率的質(zhì)疑。不管怎樣，逐漸減少干預的頻度主要取決于東亞經(jīng)濟失衡狀況的改善程度�？傊�，東亞經(jīng)濟正在成為全球最活躍的一個(gè)經(jīng)濟體，金融合作的得體與否直接關(guān)系到這一區域實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的可持續性。

(作者為復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng))