聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì )（UNESCAP）日前發(fā)表的年度報告中指出，匯率管理將是今年亞太經(jīng)濟體面臨的最大挑戰。這份經(jīng)濟和社會(huì )調查報告稱(chēng)，亞洲金融危機期間遭受重創(chuàng )的4個(gè)亞洲國家———印尼、韓國、泰國和菲律賓最近出現了一些危險跡象，可能再次面臨資本突然外逃導致的貨幣危機沖擊，對此應予以密切關(guān)注。
　　我們注意到，泰國最近有大量國際資金流入，其股市和泰銖匯率迭創(chuàng )新高，已經(jīng)超過(guò)了金融危機之前的水平。而韓元對美元和日元也大幅升值，已經(jīng)引起貨幣當局的警惕，韓國財政經(jīng)濟部長(cháng)權五奎表示，如有必要政府將采取措施減緩韓元匯率的上升。正是這些跡象讓聯(lián)合國亞太經(jīng)社理事會(huì )提出警告，那么東亞能否擺脫這種陰影呢？
　　亞洲金融危機爆發(fā)之后，我們都熟知中國采取了穩定人民幣匯率的措施，間接地阻止了危機的擴散，并且動(dòng)用外匯儲備對危機國家進(jìn)行了直接援助�？傮w上看，盡管那個(gè)時(shí)候中國經(jīng)濟和人民幣的國際作用還沒(méi)有現在這么顯著(zhù)，但危機期間中國的穩定性作用是十分重要的，而當時(shí)中國的經(jīng)濟規模與實(shí)際影響力與現在遠不能比，實(shí)際上也正是由于當時(shí)的中國管制相對嚴格，才具有這種顯著(zhù)的穩定作用。
　　而現在中國經(jīng)濟的影響已經(jīng)顯著(zhù)擴大，金融市場(chǎng)也更加開(kāi)放，人民幣國際化也已經(jīng)邁出了實(shí)質(zhì)性步伐，如菲律賓已經(jīng)將人民幣作為外匯儲備了。而且在清邁協(xié)議的基礎上，東亞已經(jīng)擁有了800億美元的地區性外匯儲備�？梢哉f(shuō)，東亞防范新的危機的能力已經(jīng)大大加強了，而且這種能力的加強是以中國的開(kāi)放合作為前提的，因此新的貨幣危機可能與當年的亞洲金融危機有實(shí)質(zhì)性的變化，如果危機一旦爆發(fā)，那么中國必然不能泰然處之。
　　由于中、日、韓和東盟“10+3”合作日趨緊密，使新的貨幣危機跡象也與中、日等大國的經(jīng)濟失衡密切相關(guān)。日本由于經(jīng)濟復蘇艱難緩慢，致使日元超跌并維持低迷徘徊，而中國經(jīng)濟失衡的一個(gè)重要方面在于內外失衡，也就是外匯儲備和順差增長(cháng)過(guò)快。由于緊密的經(jīng)濟合作，這些大國的問(wèn)題從一定程度上擴散至東亞其他國家，所以泰國、韓國這些國家的新的貨幣危機跡象不再是孤立的了。
　　我們實(shí)際看到的是，國際資金在東亞進(jìn)出頻繁，既有大量資金撤出中國概念基金，又有大量資金在高位進(jìn)入亞洲各國，總體上是資金流量顯著(zhù)放大的特征，這也必然預示市場(chǎng)方向將可能在流量放大之后發(fā)生轉折。但某種程度上看，在800億地區外匯儲備的保證下，東亞出現的這些新的貨幣危機仍然不足以令人擔憂(yōu)，特別是泰國和韓國自身應付危機的能力也大大加強了，所以危機即使爆發(fā)，也必然會(huì )與歷史過(guò)往顯著(zhù)不同。
　　同時(shí)我們注意到，與東亞其他國家股市高位震蕩不同，中國股市出現大幅回調，這從側面說(shuō)明人民幣升值支持的股市價(jià)值重估可能已經(jīng)過(guò)火了，股市的顯著(zhù)回調在一定意義上是對未來(lái)可能出現的危機的預期反應，如果人民幣匯率也改變單邊倒的形勢跟隨股市的節奏，就可以肯定這是應對失衡和危機的預先調整，這就是中國不能獨身于任何東亞危機之外的必然結果。
　　最近，大量對東亞金融危機的評論集中于中國身上，將中國看成是東亞金融危機的防火墻，這自然有中國與東亞的緊密程度加深的原因，同時(shí)也是對中國經(jīng)濟失衡問(wèn)題提出的警告。當然新的貨幣危機跡象也說(shuō)明，仍然有中國與東亞密切程度不夠的深層次原因，特別是股市的強烈反差就說(shuō)明，東亞至少在共同金融市場(chǎng)上還遠遠地落后，這可能也是新的危機不可避免、而只能在危機爆發(fā)之后促進(jìn)建立新的共同機制的主要原因。