上半年，國民經(jīng)濟運行指標和隨之而來(lái)的一系列宏觀(guān)調控政策的相繼出臺，再次把市場(chǎng)的注意力轉向通貨膨脹率、固定投資比例、貿易順差、貨幣供應量等與經(jīng)濟波動(dòng)直接掛鉤的經(jīng)濟指標上。
　　當然，單純從貨幣政策的目標來(lái)看，央行這次和市場(chǎng)預期一致的透明化做法(再次加息)無(wú)可厚非。另一方面，我們從最近的宏觀(guān)數據中還應看到，中國經(jīng)濟正在開(kāi)始出現“質(zhì)”的轉變，比如，企業(yè)的業(yè)績(jì)和社會(huì )消費水平的提高等，盡管這種跡象的生成機制還不十分明朗，它卻是我國經(jīng)濟擺脫流動(dòng)性過(guò)剩問(wèn)題所應看到的結果，也是改變貿易“大國”和金融“小國”的結構沖突的契機。
　　改革開(kāi)放已歷經(jīng)約30年，中國企業(yè)適應市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境的能力越來(lái)越強，他們利用開(kāi)放的環(huán)境(引進(jìn)外商投資、產(chǎn)品走向國際市場(chǎng)的制度保證)，通過(guò)自己的學(xué)習能力、創(chuàng )造能力，正在不斷提高自己的產(chǎn)品、品牌和市場(chǎng)開(kāi)拓的國際競爭力。
　　今年上半年，企業(yè)業(yè)績(jì)不斷提高的經(jīng)濟數據就是最好的佐證。中國企業(yè)的成長(cháng)從宏觀(guān)層面上也推動(dòng)了行業(yè)和產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，緩解了龐大的就業(yè)壓力，從客觀(guān)的指標上看，確實(shí)創(chuàng )造了連續高速增長(cháng)的奇跡。
　　但是，我們還應清醒地看到，大多數業(yè)績(jì)表現好、有競爭力的企業(yè)，他們的投資決策很大程度上取決于國際市場(chǎng)的景氣和國外價(jià)格信號的變化。不少企業(yè)，尤其是那些生產(chǎn)上會(huì )帶來(lái)高能耗、高污染、低附加價(jià)值的企業(yè)，更擺脫不了國內制度(匯率制度的剛性、出口退稅制度的“保護”、環(huán)境稅的缺失等)給他們帶來(lái)的成本“紅利”，而這種制度上的保護傾向，也容易誘發(fā)企業(yè)推行低成本的海外價(jià)格競爭戰略，從而延遲了產(chǎn)品結構調整的最佳時(shí)機。
　　雖然近期外資主導的加工貿易的比例有所下降，但是他們在吸收就業(yè)、出口創(chuàng )匯、促進(jìn)企業(yè)間的競爭方面依然起著(zhù)舉足輕重的作用。
　　總之，今天中國企業(yè)的業(yè)績(jì)的提高，伴隨著(zhù)巨額對外貿易順差的擴大，這客觀(guān)上給中國經(jīng)濟發(fā)展的模式深深地打上了貿易“大國”的烙印。但是，中國企業(yè)的業(yè)績(jì)急速增長(cháng)并沒(méi)有相應地帶來(lái)居民收入大幅的提高，相反，有限的收入提高，反而以存款或投資的方式進(jìn)入了目前還比較脆弱的金融體系(市場(chǎng)和投資渠道單一、投資品種有限、運作效率扭曲等)。這主要是因為計劃經(jīng)濟在向市場(chǎng)經(jīng)濟轉軌過(guò)程中原先國家承擔的成本，并沒(méi)有過(guò)渡到有效的社會(huì )福利體系中化解，而是落到了消費者個(gè)人負擔的范圍。
　　這就使得中國經(jīng)濟增長(cháng)沒(méi)有伴隨消費的增長(cháng)，成為消費的“大國”，而相反導致了儲蓄的膨脹、貿易順差的擴大，這些因素又進(jìn)一步造成被動(dòng)的貨幣供給居高不下、銀行體系的流動(dòng)性過(guò)剩加劇、資本市場(chǎng)的價(jià)格高起高落這樣一種經(jīng)濟波動(dòng)局面。這種局面如果不能從根本上得到有效的控制，那么企業(yè)的發(fā)展就會(huì )依賴(lài)于前期自身利潤的積累而脫離金融體系的支撐，宏觀(guān)調控的措施就很難產(chǎn)生根本的效果，消費者也不能分享企業(yè)業(yè)績(jì)上升所帶來(lái)的勞動(dòng)收入和金融投資業(yè)績(jì)實(shí)質(zhì)性提高的好處，這也從另一方面，再次反復驗證了當前改變中國經(jīng)濟這種金融“小國”特征的緊迫性和必要性。

(作者為復旦大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院副院長(cháng)、金融學(xué)教授)