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| 2007-08-09 作者：王鶴瑾 來(lái)源:國際金融報 |
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盡管美國次級抵押貸款的危機還在加重，但如果換個(gè)角度看，這次的危機未必不是一個(gè)利好消息。也許很多銀行家和投資人不會(huì )認同，可是，現在的確是恰當的時(shí)候讓人們清醒過(guò)來(lái)。
近幾年來(lái)，無(wú)論是想在邁阿密共同管轄區日進(jìn)斗金的投機者，還是為價(jià)值數十億美元的收購行動(dòng)籌措資金的私募投資集團，都可以以很低的利息輕易得到貸款�，F在，正可以借機給這股火爆的收購熱潮降降溫，緊縮信貸。
而且，值得慶幸的是，到目前為止出現的信貸波動(dòng)都并未給經(jīng)濟造成太大的影響。盡管現在出現的一些借貸工具似乎增加了信貸波動(dòng)的突發(fā)性和發(fā)生頻度，但這段時(shí)期并未發(fā)生過(guò)災難性的后果。
譬如，過(guò)去的18個(gè)月間，信貸波動(dòng)兩度出現，但規模都不大。一次發(fā)生在2006年5月份，當時(shí)投資人對通貨膨脹憂(yōu)心忡忡；另一次發(fā)生在今年2月份，那時(shí)市場(chǎng)對于次級抵押的擔憂(yōu)首次浮現。在這兩次事件中，最為暴露的對沖基金都快速削減其持倉額，但由于對沖基金行業(yè)的規模和多樣性，其他基金迅速進(jìn)入其間，廉價(jià)購買(mǎi)其資產(chǎn)。
現在唯一真正可能成為普遍憂(yōu)慮的，就是來(lái)自一個(gè)眾所周知的源頭———銀行。他們極有可能在諸多領(lǐng)域陷入困境，而且正是他們將健康的信貸緊縮轉變成惡性的危機。目前，許多銀行業(yè)已同意訂立交易，但他們發(fā)現眼下愈來(lái)愈難以向投資人出售債務(wù)。
而且，銀行也將因為暴露給失敗的對沖基金而蒙受損失，正像某些銀行因在次級抵押市場(chǎng)暴露而遭受打擊一樣。有些銀行的自身賬戶(hù)里或許還有尚未披露的虧損狀況。
總之，信貸周期是不可預測的。到目前為止，金融波動(dòng)雖然令人無(wú)限沮喪，但看起來(lái)仍不失為一種健康的風(fēng)險重估。 |
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