美國次級債券危機打破了國內房地產(chǎn)市場(chǎng)中認為“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話(huà)。在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí)，過(guò)高的房?jì)r(jià)會(huì )把這類(lèi)缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險掩蓋起來(lái)。一旦中國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現逆轉，其潛在風(fēng)險就必然會(huì )暴露出來(lái)。這些潛在風(fēng)險一旦暴露出來(lái)，國內銀行將面臨類(lèi)似美國次級債券危機的風(fēng)險。
　　隨著(zhù)美國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現逆轉，美國次級債券的潛在風(fēng)險開(kāi)始暴露出來(lái)。特別是最近，美國次級債券問(wèn)題引發(fā)了日本、中國香港地區、澳洲和歐洲各股市紛紛下跌，導致全球金融市場(chǎng)出現一片恐慌及各國政府紛紛向金融市場(chǎng)注資。
　　至于對美國次級債券危機對中國的影響，我認為不會(huì )太大。因為，一則中國金融市場(chǎng)是一個(gè)相對封閉的市場(chǎng)，美國次級債券危機不大會(huì )波及到中國市場(chǎng)；二則中國金融機構所投資的美國次級債券數量不多。但是，也有人指出，美國次級債券市場(chǎng)的危機將戳破全球資產(chǎn)價(jià)格泡沫，并引發(fā)一場(chǎng)全球性的金融危機。對此，我曾問(wèn)過(guò)索羅斯基金的經(jīng)濟學(xué)家，他認為，密切關(guān)注美國次級債券危機是必要的，但恐慌則不必要。有資料表明，此次美國次級債券的損失額大約在1500-2000億美元之間，這對具有龐大市場(chǎng)規模的美國股市及全球股市不會(huì )影響很大。對于中國來(lái)說(shuō)，即使加上次級債券危機會(huì )影響美國居民消費，再影響到中國出口，但這些影響也是十分微小的。
　　不過(guò)，美國次級債券危機對中國按揭市場(chǎng)的啟示，卻是值得深入思考的。我們更應該關(guān)注美國次級債券危機對成長(cháng)中的中國金融市場(chǎng)有多少啟示。在中國，居民的住房按揭貸款一直被認為是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。除了銀監會(huì )及央行這樣的監管機構對住房按揭貸款風(fēng)險有所察覺(jué)外，房地產(chǎn)市場(chǎng)、商業(yè)銀行依然沒(méi)有對此保持清醒的頭腦。目前，“住房按揭貸款是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話(huà)仍是國內房地產(chǎn)市場(chǎng)的一種主流意見(jiàn)。但實(shí)際上，當美國打破了這種神話(huà)破滅時(shí)，居民按揭貸款的潛在風(fēng)險就暴露無(wú)遺了。這種資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性受到了嚴重質(zhì)疑。從這意義上說(shuō)，對中國是有很大啟示的。
　　其實(shí)，中國的住房按揭貸款風(fēng)險可能比美國次級債券風(fēng)險還要高。因為，從住房按揭的對象來(lái)看，美國次級債券的次級貸款人信用還有等級之分(即“次級信用”)，但對中國的按揭貸款者來(lái)說(shuō)，估計其中很大部分人甚至連“次級信用”都沒(méi)有。何以為證？近幾年來(lái)，凡是個(gè)人要申請住房按揭貸款，沒(méi)有誰(shuí)是不能夠從銀行獲得貸款的，住房按揭貸款者基本上是沒(méi)有什么信用等級可分的。如果這樣的話(huà)，一部分信用欠佳的貸款人就必然會(huì )進(jìn)入到房地產(chǎn)按揭貸款市場(chǎng)中。
　　據調查所知，按照銀監會(huì )的個(gè)人住房按揭貸款指引，個(gè)人按揭貸款的貸款額是個(gè)人每月按揭貸款的還款額不得超過(guò)個(gè)人家庭月可支配收入的50%比重。但是，目前國內居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時(shí)，其實(shí)有一部分人是很難滿(mǎn)足這一基本標準的。此時(shí)，就出現了用假收入證明、假工資證明等虛假文件到銀行進(jìn)行按揭貸款的市場(chǎng)現象。這部分住房按揭貸款者可能不僅沒(méi)有信用，甚至是負信用。
　　由此，也造成了部分人利用這種假信用從銀行大量套取貸款，用作房地產(chǎn)炒作�？梢哉f(shuō)，盡管目前國內不少個(gè)人的住房按揭貸款信用不好，但在房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格一直上漲時(shí)，過(guò)高的房?jì)r(jià)會(huì )把這類(lèi)缺乏信用的住房按揭貸款的潛在風(fēng)險掩蓋起來(lái)。但是，一旦中國房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格出現逆轉，其潛在風(fēng)險就必然會(huì )暴露出來(lái)。這些潛在風(fēng)險一旦暴露出來(lái)，國內銀行將面臨類(lèi)似美國次級債券危機的風(fēng)險。
　　還有，盡管目前美國次級信用貸款的風(fēng)險很高，但這種風(fēng)險基本上可以通過(guò)證券化方式加以分散。盡管這些風(fēng)險并不會(huì )消失，一旦條件不滿(mǎn)足，它就會(huì )暴露出來(lái)。相比之下，中國住房按揭貸款的證券化程度很低，其不良信用貸款的風(fēng)險主要集中在銀行體系內。如果房?jì)r(jià)一直上漲，那么這些潛在風(fēng)險還不會(huì )暴露出來(lái)，但如果房?jì)r(jià)一旦向下逆轉，聚集在銀行體系中的這些風(fēng)險就會(huì )爆發(fā)出來(lái)。
　　由于目前國有銀行或國有股份制銀行在國內銀行體系中占比很大，為了追求自身短期效益，這些銀行會(huì )盲目擴張住房按揭貸款。它們不僅采取各種方式來(lái)放寬個(gè)人住房按揭貸款者的市場(chǎng)進(jìn)入標準，而且還可能以金融創(chuàng )新的名義變相放大個(gè)人住房按揭貸款風(fēng)險。在這種情況下，有可能會(huì )進(jìn)一步放大中國住房按揭貸款的潛在風(fēng)險，并最終導致這種風(fēng)險越積越大。
　　在美國次級債券危機爆發(fā)后，中國銀行監管部門(mén)應當認真研究美國次級債危機及其經(jīng)驗教訓，也應當全面檢討中國的銀行住房按揭貸款質(zhì)量及風(fēng)險�？梢哉f(shuō)，如果不全面檢討中國的銀行體系按揭貸款，不打破目前中國的銀行體系中視“住房按揭貸款為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”的神話(huà)，那么中國金融體系將可能會(huì )面臨類(lèi)似美國次級債券危機。對此，我們應當予以高度重視。