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| 2007-08-23 作者：葉檀 來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞 |
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上證綜指昨天沖高4999.19點(diǎn)，離心理關(guān)口5000點(diǎn)只隔一層窗戶(hù)紙。事實(shí)再次印證，形勢比人強。
中國股市今非昔比，不僅落實(shí)了宏觀(guān)經(jīng)濟晴雨表功能，成為中國貨幣開(kāi)放的主要渠道，還幾乎是投資者惟一可以依靠的投資工具。
隨著(zhù)越來(lái)越多的大藍籌上市或回歸，中國股市如愿以?xún)敵蔀橹袊?jīng)濟奇跡的一部分，早已不復以往旁觀(guān)者的邊緣身份。股市將中國標志性公司盡數納入囊中，藍籌股被扶持為資金趨之若鶩的上市公司，在強勢隊伍的陣營(yíng)中，首當其沖的是國有大企業(yè)，其次是地方具有壟斷性資源的公司，還包括各個(gè)行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。
據wind資訊的數據，目前A股市場(chǎng)國資委控制的市值占兩成，政府成為股市最大贏(yíng)家。目前股市與以往最大的不同之處在于，以往地方國企地位所限，股市推倒重來(lái)不是難事，而眼下國資委手下的贏(yíng)利公司悉數在股市，推倒重來(lái)則會(huì )動(dòng)搖中國經(jīng)濟的根基。那些標志性的行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)如房地產(chǎn)業(yè)的萬(wàn)科、金地等中國標志性的地產(chǎn)企業(yè)也通過(guò)增發(fā)、發(fā)行公司債等手段，在資本市場(chǎng)獲得多次融資機會(huì )。
房地產(chǎn)上市公司估值過(guò)高嗎？當然。萬(wàn)科8月中旬2200多億元的總市值，已經(jīng)超過(guò)同期美國
Pulte
Homes、D.R.Horton、Lennar、Centex四大房地產(chǎn)公司總市值之和。但房地產(chǎn)上市公司不值得投資了嗎？未必。如果中國上市的房地產(chǎn)公司的融資果真出現了問(wèn)題，影響的將是中國房行業(yè)。所以這些融資額巨大的公司仍然在源源不斷獲得新的資金，以緩解捉襟見(jiàn)肘的現金流。原因很簡(jiǎn)單，行業(yè)與企業(yè)捆綁能力所致，西方“大到不能倒”的金融格言不是白說(shuō)的。
中國股市不僅是中國產(chǎn)業(yè)的輸血核心之一、中國經(jīng)濟的晴雨表，還是我國貨幣市場(chǎng)化與國際化的重要工具。從開(kāi)放QFII、增加QFII額度、為合資券商開(kāi)閘、到擴大機構QDII，直到近日與加息聯(lián)袂登臺的開(kāi)展境內個(gè)人直接投資境外證券市場(chǎng)試點(diǎn)，資本市場(chǎng)成為人民幣匯率市場(chǎng)化的逐步推進(jìn)的重要平臺。此時(shí)資本市場(chǎng)出現意外，將打亂現有的步驟，出現不可預料的危機。
以此次加息為例，與資本市場(chǎng)密切相關(guān)，客觀(guān)上起到了為股市尤其是香港股市助陣的作用。從國內看，是緊縮流動(dòng)性，而在世界范圍看，則是增加流動(dòng)性。中國不是孤島，世界主要貨幣預期減息而中國加息，必然讓中國成為世界資金的集散地，受惠于人民幣流動(dòng)性的增加，和政府對于個(gè)人QDII的及時(shí)開(kāi)閘，將逃過(guò)新興市場(chǎng)由于外資撤離而引發(fā)的暴跌之劫。雖然各方認為，個(gè)人QDII試點(diǎn)所能吸引到的資金最多不過(guò)數百億港元，但重要的是重拾信心，此時(shí)介入香港市場(chǎng)，從積極的角度來(lái)看，既可扶持港市堅挺，又可逢低吸納以往被廉價(jià)出售的紅籌公司股票，可謂一石數鳥(niǎo)之計。當然，如果政府以對B股市場(chǎng)的態(tài)度對待香港市場(chǎng)，境內人士高位接盤(pán)、半死不活茍延殘喘的現狀就是前車(chē)之鑒。
從投資者的角度來(lái)說(shuō)，資本市場(chǎng)的重要性同樣前所未有。
由于在高企的樓市投資房地產(chǎn)有門(mén)檻限制，確實(shí)象某些論者所說(shuō)屬“階層性投資”，同時(shí)在連續加息與政策風(fēng)險導致成本大增的背景下，非一般僅有數十萬(wàn)元的投資者所能介入。同時(shí)，經(jīng)過(guò)連續加息，我國目前一年期存款利率與7月CPI相比，仍處于-2%左右的負利率，存款虧本已是定局。而債券與外匯市場(chǎng)基本是機構之間的游戲，幾條投資渠道一一被封堵，股市成為所有投資者最重要的競技場(chǎng)，對于中小投資者的作用尤其不可小覷。上億的開(kāi)戶(hù)數，到目前為止，單只基金總申購戶(hù)數超過(guò)百萬(wàn)共有5次，全部出現于今年。股民與基民群體差不多囊括了我國稍有余錢(qián)投資的城鎮居民。
資本市場(chǎng)的重要性怎么評價(jià)都不過(guò)份，由此得出的結論是股市公平交易的重要性怎么估計都不過(guò)分，它維系著(zhù)投資者對政府、對市場(chǎng)的信心，需要對權貴主義、機會(huì )主義等種種劣根性進(jìn)行刮骨療毒。 |
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